هذه الفترة شهدت انفجارًا في الاستشارات عبر الخلفية، حيث تسأل ثماني رسائل من أصل عشرة عن "هل يمكنني الشراء بكامل محفظتي بعد خفض الفيدرالي للفائدة"، حقًا يجب أن نناقش هذا الأمر بشكل جدي. بصراحة، الكثيرون يسيئون فهم سياسة "التيسير" بشكل كبير. خفض الفيدرالي للفائدة في هذه الجولة ليس خبرًا إيجابيًا يدفع السوق بشكل مباشر، بل هو إجراء اضطراري نتيجة لضغوط اقتصادية دفعتهم إلى التخفيف.

لنوضح المنطق الأساسي أولًا: التيسير النشط والتيسير السلبي، تأثيرهما على السوق مختلف تمامًا.

ما هو التيسير النشط؟ عندما يكون الفيدرالي متفائلًا بشأن الآفاق الاقتصادية، ويعتقد أن ضخ السيولة بشكل معتدل يمكن أن ينشط السوق، في ظل هذا المزاج، يجرؤ رأس المال على الدخول في الأصول ذات المخاطر، مما يمنح السوق الثقة في استمرار سوق صاعدة طويلة الأمد.

أما التيسير السلبي؟ عندما تظهر إشارات تراجع في الاقتصاد، ويبدأ سوق العمل في الضعف، وتكون البيانات الاقتصادية ضعيفة، يضطر الفيدرالي إلى خفض الفائدة لتهدئة الوضع، وباختصار هو "إنقاذ سريع، ثم النظر في النمو". هذا النوع من التيسير غالبًا ما يصاحبه مخاوف مستقبلية، ويصعب أن يدعم استمرار السوق في الارتفاع.

الآن، عند النظر إلى تفاصيل الاجتماع، نرى أن كل نقطة تقريبًا تؤكد أننا في مرحلة "التيسير السلبي".

بالنسبة لسوق العمل، على الرغم من أن البيان كان دبلوماسيًا، إلا أن بين السطور يكشف عن بداية ضعف سوق العمل. وهذه مشكلة كبيرة. لماذا؟ لأن حالة التوظيف تعكس مباشرة الحيوية الاقتصادية، وإذا بدأ سوق العمل في الضعف، فهذا يدل على أن محرك النمو الاقتصادي يتباطأ. خفض الفائدة من قبل الفيدرالي هو في الواقع محاولة لترك مساحة من الاحتياط، لمنع الاقتصاد من التدهور أكثر.

أما التضخم، فظاهرًا الأرقام تتراجع، ويبدو الأمر جيدًا، لكن التضخم الأساسي وتضخم الخدمات لا يزالان "عنيدين"، ولم يتراجعا بسرعة. ماذا يعني هذا؟ أن ضغط التكاليف لا يزال قائمًا، وأن هيكل الاقتصاد لم يتغير بالكامل، والفيدرالي يواجه وضعًا مليئًا بعدم اليقين، وليس فرصة واضحة لخفض الفائدة.

ما هو المعنى الحقيقي لهذا بالنسبة للأصول الرقمية؟ إذا حكمنا بعقلانية، فإن بيئة خفض الفائدة هذه تعتبر إشارة أكثر لـ"وقف الانخفاض" وليس "بدء الارتفاع". قد يبحث رأس المال عن أصول دفاعية، لكن من الصعب أن نرى تدفقًا هائلًا من الأموال نحو الأصول عالية المخاطر. في هذه المرحلة، من الأفضل أن نركز على إدارة المخاطر والمراكز بشكل أكثر واقعية بدلاً من الانسياق الأعمى للشراء.