في الثالثة صباحًا، وأنا أراقب أحدث إعلانات الاحتياطي الفيدرالي، ابتسمت — 160 مليار دولار من السيولة تم ضخها، وهذه المشهد يبدو أنه يتكرر كل بضع سنوات. كمراقب سوق يدرس مؤشرات السيولة على المدى الطويل، أصبحت أكثر يقينًا بقانون واحد: تغير السيولة يشبه المد والجزر، يدفع أصول التشفير صعودًا وهبوطًا بشكل دوري، والاحتياطي الفيدرالي هو من يتحكم في مفتاح التشغيل.

**كيف تسيطر السيولة على السوق**

أنهى الاحتياطي الفيدرالي رسميًا خطة التشديد الكمي في 1 ديسمبر. وفي الوقت نفسه، قاموا بضخ 135 مليار دولار في عمليات إعادة الشراء الليلي لنظام البنوك الأمريكي. كم حجم هذا الرقم؟ إنه ثاني أكبر ضخ منفرد منذ جائحة كوفيد-19، وأكبر من ذروات فقاعة الإنترنت.

محلل Fundstrat، توم لي، لديه وجهة نظر جديرة بالاهتمام: في سنوات زيادة السيولة، تكون الأصول ذات المخاطر المفضلة دائمًا هي الأفضل أداءً. هذا يفسر تمامًا لماذا بيتكوين والعملات المشفرة الأخرى حساسة جدًا لأي حركة من الاحتياطي الفيدرالي — فهي بطبيعتها أصول مخاطرة، وشم رائحتها للسيولة يكاد يكون غريزيًا.

انظر إلى ما حدث في نهاية نوفمبر. أطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارة إلى خفض الفائدة، ورد السوق على الفور، وارتفعت العملات المشفرة بشكل جماعي، وارتفعت بيتكوين بأكثر من 4% في يوم واحد. هذا ليس صدفة، بل دليل على تزايد الترابط بين الأسواق التقليدية وأسواق التشفير.

**كيف تتدفق الأموال إلى سوق التشفير**

فتح الاحتياطي الفيدرالي صنبور السيولة، لكن كيف انتهى الأمر بهذه الأموال في بيتكوين، إيثريوم، وغيرها من الأصول؟ لاحظت أن هناك ثلاث مسارات رئيسية تعمل.

أولًا، توسع الائتمان البنكي. بعد ضخ السيولة في نظام البنوك، أصبح لدى البنوك المزيد من الأموال للإقراض. عندما تبدأ البنوك في الإقراض بنشاط، يصبح الاقتراض أسهل، وتوجه هذه الأموال في النهاية إلى رأس المال الاستثماري، وصناديق التحوط، والمستثمرين الأفراد. هذه الأموال تتجه نحو فئات الأصول ذات المخاطر الأعلى — والطبع، العملات المشفرة تأتي في المقدمة.

ثانيًا، تأثير أسعار الأصول. عندما تكون السيولة وفيرة، ترتفع تقييمات جميع الأصول. يبحث المستثمرون عن أدوات استثمارية ذات عائد أعلى، وبما أن العملات المشفرة تتسم بتقلبات عالية وعوائد محتملة مرتفعة، فهي تصبح هدفًا رئيسيًا.

ثالثًا، مسار النقل هو تغير التوقعات النفسية. إطلاق السيولة يعزز بشكل مباشر المزاج المتفائل في السوق. عندما يرى المستثمرون أن الاحتياطي الفيدرالي يضخ السيولة، يتوقعون أن تتحسن الاقتصاد في المستقبل، وأن الأصول ذات المخاطر سترتفع، وهذا التوقع بحد ذاته يدفع سوق التشفير للارتفاع.