لماذا تحدث الانخفاضات الحادة في سوق الأسهم بشكل متكرر؟ دروس التاريخ، ارتباط الأصول، ودليل الاستجابة

全球金融市场中，美国股市始终是晴雨表的角色。它既映照了美国经济的脉搏，也影响着全球投资者的风险偏好。然而，股市大跌的阴云时不时会笼罩市场。从1929年的大萧条到2025年的关税冲击，历次股市大跌都留下了深刻的教训。本文梳理了历史上的重大股市大跌事件、它们如何波及其他资产，以及投资者应如何准备。

历史上的标志性股市大跌

美股的波动史就是一部危机史。我们整理了几次最具冲击力的股市大跌事件：

من هذه البيانات، يتضح أن الانهيارات السوقية غالباً ما تنجم عن تدهور الأساسيات الاقتصادية، أو تغييرات مفاجئة في السياسات، أو أحداث غير متوقعة (الطائر الأسود). وتوقيت التعافي يعتمد على مدى دعم السيولة واستقرار السوق.

كيف تؤثر الانهيارات السوقية على الأصول المالية الأخرى؟

عندما يتراجع السوق بشكل حاد، يبدأ نمط “الملاذ الآمن” في الظهور — حيث يتم سحب الأموال من الأصول عالية المخاطر، وتتجه نحو الأصول الدفاعية. هذا التأثير يمتد ليشمل جميع أنحاء الأسواق العالمية.

منطق سوق السندات المزدوج

تُعتبر سندات الخزانة الأمريكية من أكثر الأصول أماناً على مستوى العالم. عند هبوط السوق، يشتري المستثمرون بكثافة السندات، مما يرفع أسعارها ويخفض عوائدها. عادةً، تنخفض عوائد السندات الأمريكية بنحو 45 نقطة أساس خلال ستة أشهر من الانهيار السوقي.

لكن هناك استثناءات. عندما يكون الانخفاض ناتجاً عن تضخم مفرط (مثل 2022)، وتضطر البنوك المركزية لرفع الفائدة بشكل حاد، يحدث “مذبحة السندات والأسهم” معاً. فقط عندما يتحول توقع المخاطر من التضخم إلى الركود، تعود جاذبية السندات كملاذ آمن.

ارتفاع الدولار حتمياً

خلال فترات الذعر العالمي، يُعتبر الدولار الأمريكي هو الملاذ الآمن بعد سندات الخزانة. يبيع المستثمرون الأصول الناشئة والعملات غير الأمريكية، ويشترون الدولار لتجنب المخاطر، مما يدفع سعر صرف الدولار للارتفاع. بالإضافة إلى ذلك، عندما يؤدي الانهيار إلى تقليل الرافعة المالية، يحتاج المستثمرون إلى سداد قروض بالدولار، مما يعزز الطلب على الدولار بشكل أكبر.

الذهب كملاذ آمن

كأصل تقليدي، يزداد الطلب على الذهب خلال فترات الذعر. عندما ينخفض السوق ويتوقع المستثمرون خفض الفائدة، يتلقى الذهب دفعة مزدوجة من “الملاذ الآمن + انخفاض الفائدة”. لكن إذا حدث الانهيار في بداية دورة رفع الفائدة، فإن ارتفاع الفائدة يقلل من جاذبية الذهب، ويؤدي إلى أدائه الأضعف مقارنة بالسندات.

تباين السلع والطاقة

عادةً، يشير هبوط السوق إلى تباطؤ النمو الاقتصادي، وانخفاض الطلب على المواد الصناعية، مما يدفع أسعار النفط والنحاس للانخفاض. لكن هناك حالات استثنائية — إذا كان الانهيار ناتجاً عن نزاعات جيوسياسية تؤدي إلى اضطرابات في الإمدادات (مثل نزاعات الدول المنتجة للنفط)، فقد ترتفع أسعار النفط، مكونةً نمط “التضخم الركودي”.

العملات المشفرة وتزامنها

رغم أن بعض المؤيدين يرون أن العملات المشفرة هي “الذهب الرقمي”، إلا أن أدائها غالباً ما يكون مشابهاً للأصول عالية المخاطر مثل الأسهم التقنية. عند الانهيارات السوقية، يبيع المستثمرون الأصول المشفرة مقابل السيولة أو لتعويض الخسائر، مما يؤدي إلى هبوط كبير في أسعارها، ولا تعتبر ملاذاً آمناً موثوقاً به.

كيف تتعرف على إشارات المخاطر قبل الانهيار السوقي؟

الانهيارات السوقية لا تأتي من فراغ. يمكن للمستثمرين مراقبة الإشارات في أربعة مجالات رئيسية لالتقاط خيوط التغيرات السوقية مبكراً.

مراقبة البيانات الاقتصادية بعين الصقر

معدلات النمو الاقتصادي، معدلات البطالة، مؤشر ثقة المستهلك، أرباح الشركات — كلها مؤشرات على صحة الاقتصاد. عندما تظهر علامات تدهور أو تباطؤ، غالباً ما تكون إشارة إلى اقتراب ضغط على السوق. من المهم أن يعتاد المستثمرون على تتبع هذه البيانات بانتظام.

إشارات دقيقة من السياسات النقدية

قرارات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تؤثر مباشرة على تكلفة التمويل. رفع الفائدة يضغط على الإنفاق والاستثمار، مما قد يهبط بأسعار الأسهم؛ وخفضها يعكس العكس. يجب على المستثمرين متابعة محاضر اجتماعات الفيدرالي، تصريحات المسؤولين، وحتى أدق التغييرات في اللغة.

مخاطر الطوارئ الجيوسياسية

الصراعات الدولية، تغييرات السياسات التجارية، عدم الاستقرار السياسي — كلها عوامل قد تؤدي إلى تدهور المزاج السوقي. هذه الأحداث غالباً ما تكون مفاجئة وصعبة التوقع، لكن متابعة الأخبار الدولية تساعد على رفع مستوى اليقظة.

تحول مشاعر السوق

نفسية المستثمرين الجماعية تحدد تدفقات الأموال. عندما تنتشر المشاعر التشاؤمية، ويزداد مؤشر الخوف (VIX)، ويصبح الانقسام في السوق واضحاً، تزداد مخاطر التصحيح. يجب أن يُؤخذ ذلك بعين الاعتبار مع التحليل الأساسي، لتجنب ردود الفعل المفرطة.

كيف يتعامل المستثمرون الأفراد مع صدمات الانهيارات السوقية؟

كل الانهيارات السابقة تظهر أن الاعتماد على الحياد في مواجهة تقلبات السوق هو أقل الطرق فاعلية. على المستثمرين تبني استراتيجيات إدارة مخاطر نشطة.

فهم الترابط بين سوق الأسهم التايواني والأمريكي

الانهيارات في السوق الأمريكي غالباً ما تنتقل بسرعة عبر تدفقات الأموال والمشاعر إلى السوق التايواني. في مارس 2020، خلال جائحة كوفيد-19، هبطت الأسهم الأمريكية بشكل حاد، مما أدى إلى ذعر عالمي، وانخفضت السوق التايوانية بأكثر من 20%. وفي عام 2022، مع ارتفاع الفائدة، شهدت السوق التايوانية تراجعاً واضحاً. لذلك، متابعة تحركات السوق الأمريكية مهمة جداً للمستثمرين في تايوان.

إعادة هيكلة توزيع الأصول

عندما تزداد مخاطر الانهيار، ينبغي على المستثمرين:

• تقليل نسبة الأسهم والأصول عالية المخاطر
• زيادة الاحتياطي النقدي والاستثمار في سندات عالية الجودة
• تقييم الترابط بين الأصول المختلفة، لتقليل المخاطر المركبة

استخدام الأدوات المشتقة للحماية

للمستثمرين ذوي الخبرة، يمكن استخدام الخيارات بشكل حذر. استراتيجيات “البيع الوقائي” (Protective Put) توفر حماية واضحة من الانخفاض، مع الاحتفاظ بفرص الارتفاع.

أهمية المعلومات

تقليل فجوة المعلومات هو أساس التوقع الصحيح. يحتاج المستثمرون إلى بناء قنوات معلومات مستقرة، لمتابعة البيانات الاقتصادية، إشارات السياسات، والأحداث الجيوسياسية بشكل دوري. التأخير في الحصول على المعلومات قد يكلف المستثمرين خسائر كبيرة عندما تتضح الأزمة، ويصبح الوقت قد فات.

الخاتمة

الانهيارات السوقية ليست استثناءً، بل هي جزء من طبيعة السوق. كل أزمة تاريخية علمتنا أن التعرف المبكر على المخاطر، وإدارة المراكز بشكل نشط، وتنويع الأصول، هي مفاتيح البقاء في السوق. في مواجهة التقلبات، المعرفة والانضباط هما الدرع الأفضل.