الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني يلامس 156 ثم يرتد، وتوقعات رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني تصبح متغيرًا رئيسيًا

مؤشرات السياسات وراء تقلبات سعر الصرف

12 ديسمبر، شهد سعر الدولار/ين ارتفاعًا واضحًا، متجاوزًا حاجز 156. جاءت الدوافع من التصريحات الحازمة من وزارة المالية اليابانية — حيث قال وزير المالية كاتسوي كاتسوي إنه يملك صلاحية “اتخاذ إجراءات جريئة”، وتبع ذلك نائب الوزير سومورا أون، مؤكدًا أن الحكومة ستتخذ التدابير المناسبة لمواجهة التقلبات المفرطة. رد فعل السوق كان فوريًا، حيث ضغط الدولار الذي كان يتجه نحو الارتفاع سابقًا، وبدأ الين في عكس اتجاهه نحو التراجع.

نظرة على المشهد قبل أقل من أسبوع، بعد صدور أخبار عن رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني، وصل سعر الدولار/ين إلى مستوى مرتفع عند 157.76. كسر التصريحات المكثفة من مسؤولي الحكومة هذا الاتجاه التصاعدي، مما يدل على أن السلطات لديها حدود معينة لتحمل تراجع الين المفرط.

هل فعلاً حان وقت التدخل؟

حول توقيت تدخل الحكومة، تختلف الآراء في السوق. يعتقد محلل StoneX أنه إذا قررت السلطات اليابانية التدخل، فإن الفترة من عيد الميلاد إلى رأس السنة، حيث تقل السيولة، قد تكون الأنسب لتحقيق أقصى فاعلية — ففي بيئة تداول هادئة، يمكن لشراء بسيط أن يؤثر على سعر الصرف.

لكنّه أشار أيضًا إلى أنه ما لم ينخفض سعر الدولار/ين دون 159، مما يثير حالة من الذعر، فربما لا تكون هناك حاجة لاتخاذ إجراءات عاجلة. مقارنة بفترات تقلب السوق الأكثر عنفًا في عام 2022، حين كان المتداولون يضغطون على وزارة المالية لاتخاذ إجراءات، فإن الجو الحالي أكثر هدوءًا، مما يقلل من احتمالية التدخل الحاد.

وتيرة رفع الفائدة للبنك المركزي تحدد الاتجاه طويل الأمد للياباني

العامل الحقيقي الذي يؤثر على حركة الدولار/ين هو دورة رفع الفائدة للبنك المركزي الياباني والفروق مع سياسة الاحتياطي الفيدرالي. يقول محللو ساكسو بنك إن التقدم البطيء في رفع الفائدة من قبل البنك المركزي، مقابل توقعات خفض الفائدة في 2026 من قبل الاحتياطي الفيدرالي، يحد من مساحة تراجع الين — فالأرجح أن يتذبذب بين نطاقات، وعندما ينخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية أو يعكس الميل للمخاطرة، قد يقوى الين مؤقتًا.

أخطر ما في الأمر هو استمرار ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، مع تردد البنك المركزي الياباني مرة أخرى. هذا المزيج سيزيد من ضغط الين. يتوقع السوق بشكل عام أن البنك المركزي الياباني لن يرفع الفائدة مرة أخرى قبل النصف الأول من 2026 — يقدر بعض أعضاء البنك أن يونيو أو يوليو هو “الوقت المحتمل”، لكن رئيس استراتيجيي ميتسوي ساموروي أكثر تحفظًا، ويعتقد أن نافذة رفع الفائدة الحقيقية ستكون في أكتوبر.

توقعات متوسطة المدى: ضغط تراجع الين لم يتلاش بعد

“رفع الفائدة لا يزال بعيدًا، وسعر الصرف من السهل أن يواصل التراجع على المدى القصير.” يقول خبراء الصناعة، نظرًا لأن الخطوة التالية للبنك المركزي لا تزال في الأفق، فإن الين يفتقر إلى عوامل دعم قوية. تتوقع المؤسسات أن يصل سعر الدولار/ين في الربع الأول من 2026 إلى حوالي 162.

قبل ذلك، ستؤثر بيانات مفاوضات الأجور في الربيع الياباني، واتجاه عائدات سندات الخزانة الأمريكية، وغيرها من العوامل على الين. قد تساهم تصريحات الحكومة في كبح التقلبات المفرطة مؤقتًا، لكن عكس مسار تراجع الين بشكل جذري لن يكون سهلاً.