صورة شاملة لسوق الصرف الأجنبي: من الصفر لفهم أكبر سوق مالي في العالم

كيف يعمل سوق الصرف الأجنبي؟ فهم هيكله الفريد من نوعه

سوق الصرف الأجنبي (المختصر: سوق الفوركس) هو أكبر سوق مالي في العالم، حيث يتجاوز حجم التداول اليومي 6 تريليون دولار أمريكي. وعلى عكس البورصات المركزية مثل بورصة نيويورك، فإن سوق الفوركس هو سوق غير مركزي خارج المقصورة، ولا يوجد مكان موحد للتداول.

يعتمد سير هذا السوق المنظم على نظام هرمي داخلي. تخيل أن هذا النظام يشبه الهرم — في القمة توجد أكبر البنوك العالمية، وفي الوسط توجد المؤسسات الاستثمارية المختلفة، وفي القاعدة يوجد المستثمرون الأفراد. كل طبقة لها شروط دخول مختلفة ومستويات تداول مختلفة.

يتكون سوق بين البنوك في قمة الهرم من أكبر البنوك العالمية، بما في ذلك بنك سيتي، جي بي مورغان، يو بي إس، باركليز، دويتشه بنك، جولدمان ساكس، HSBC، وبنك أمريكا. تتداول هذه البنوك مباشرة مع بعضها البعض، إما عبر الاتصال الهاتفي أو من خلال منصات الوساطة الإلكترونية. وأشهر منصتين إلكترونيتين هما EBS Market و Reuters Matching — وهما بمثابة كوكاكولا وبيبسي في صناعة المشروبات، ولكل منهما حصته السوقية.

أسعار العملات ليست ثابتة بشكل موحد، فـ EBS Market يكون أكثر سيولة في أزواج العملات مثل اليورو/دولار، الدولار/ين، اليورو/ين، والدولار/فرنك سويسري؛ بينما تتفوق منصة Reuters Matching في أزواج العملات مثل الجنيه الإسترليني، الدولار الأسترالي/دولار، والدولار النيوزيلندي/دولار.

الأهم هو أن جميع البنوك في سوق بين البنوك يمكنها رؤية عروض الأسعار الخاصة ببقية البنوك، لكن تنفيذ الصفقات بهذه الأسعار يعتمد على علاقة الائتمان بين الطرفين. تمامًا كما في طلب قرض من بنك — البنوك ذات السمعة الحسنة والتاريخ الائتماني الجيد تحصل على أسعار صرف أفضل وسقف تداول أعلى.

تقسيم المشاركين في سوق الصرف الأجنبي

الطبقة الثانية تتكون من صناديق التحوط، والمصدرين والمستوردين، وشركات التداول، والمتداولين بالتجزئة. هذه المؤسسات لا تربطها علاقات ائتمانية وثيقة مع سوق بين البنوك، لذلك يتعين عليها التداول عبر وسطاء البنوك التجارية. ونتيجة لذلك، تكون أسعار الصرف التي يعرضونها أعلى قليلاً من أسعار سوق الإقراض بين البنوك.

أما القاعدة فهي المستثمرون الأفراد العاديون. في الماضي، كانت عتبة دخول سوق الفوركس مرتفعة جدًا، لكن مع انتشار الإنترنت وتطور تقنيات التداول الإلكتروني، ظهرت وسطاء التجزئة، مما خفض بشكل كبير من عتبة الدخول. الآن، يمكن لأي شخص عادي المشاركة في سوق الصرف الأجنبي.

من يدفع سوق الصرف الأجنبي؟

البنوك الدولية الكبرى تقوم يوميًا بتنفيذ معاملات صرف ضخمة، سواء لتلبية احتياجاتها من المراكز المالية أو لخدمة عملائها. فهي تقدم أسعار شراء وبيع استنادًا إلى العرض والطلب على العملات، مما يحدد بشكل فعلي أسعار الصرف العالمية.

الشركات متعددة الجنسيات تشارك في سوق الصرف لتسوية معاملات التجارة الدولية. على سبيل المثال، عندما تشتري شركة آبل مكونات إلكترونية من اليابان، تحتاج إلى تحويل الدولار إلى الين — وهذا هو نوع من معاملات الصرف على مستوى الشركات.

الحكومات والبنوك المركزية تتدخل من خلال عمليات السوق، والمدفوعات الدولية، وإدارة احتياطيات العملات الأجنبية. والأهم من ذلك، أن البنوك المركزية عندما تعدل أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم، غالبًا ما تؤدي إلى تقلبات في سعر الصرف. وبعض البنوك المركزية (مثل بنك اليابان) تتدخل مباشرة أو شفهيًا في سوق الصرف، لتوجيه مسار سعر الصرف.

المضاربون يراقبون تحركات أسعار العملات ويشترون منخفضًا ويبيعون مرتفعًا لتحقيق أرباح من الفروق. نظرًا لتغير أسعار الصرف المستمر وصعوبة التنبؤ الدقيق، يبحث المتداولون عن فرص ربح في ظل هذا عدم اليقين.

كيف وصل سوق الصرف الأجنبي إلى ما هو عليه اليوم

بعد الحرب العالمية الثانية، قررت الدول الغربية الكبرى إنشاء نظام اقتصادي عالمي مستقر، ووُقع اتفاق بريتون وودز. ربط هذا النظام الدولار بالذهب، وربطت العملات الأخرى بالدولار، مما أدى إلى تثبيت أسعار الصرف.

لكن مع تطور الاقتصادات العالمية بمعدلات مختلفة، بدأت تظهر تناقضات في هذا النظام الثابت. في عام 1971، انهار نظام بريتون وودز، وحل محله نظام أسعار الصرف العائمة — حيث تحدد السوق أسعار الصرف بناءً على العرض والطلب. في البداية، كان السوق يواجه صعوبة في تحديد “سعر عادل”، لكن مع تقدم وسائل الاتصال والحوسبة، أصبح السوق أكثر استقرارًا.

بعد التسعينيات، أحدثت ثورة الحوسبة والإنترنت تغييرات جذرية. بدأت البنوك في إنشاء منصاتها الخاصة للتداول، وطور التجار أدوات تداول عبر الإنترنت موجهة للمستثمرين الأفراد، وظهرت صناعة وسطاء الفوركس بالتجزئة، وأصبح من الممكن للأشخاص العاديين المشاركة في سوق الصرف.

النموذجين الرئيسيين لوسطاء الفوركس

نموذج السوق الميسر (المصنع): حيث يحدد الوسيط أسعار الشراء والبيع بنفسه. على سبيل المثال، قد يعلن بنك سعر شراء اليورو/دولار 1.2000 وسعر بيع 1.2002، والفارق (السبريد) هو 0.0002. وعلى الرغم من صغر الفارق، إلا أن مئات الآلاف من الصفقات اليومية تجعل هذا الفرق مصدر ربح كبير للوسيط.

نموذج الشبكة الإلكترونية (ECN): يجمع أفضل عروض الأسعار من سوق بين البنوك ويطابق أوامر العملاء تلقائيًا. بما أن المتداولين يضعون عروض أسعارهم بأنفسهم، فإن وسطاء ECN عادةً ما يفرضون عمولات منخفضة. بالمقارنة مع نموذج السوق الميسر، فإن الفروقات السعرية المنخفضة والعمولات الصغيرة تجعل تكاليف التداول أكثر شفافية وأقل، وتكون أكثر ودية للمتداولين.

هذا الهيكل متعدد الطبقات والمشاركون المتنوعون في سوق الفوركس يجعل منه السوق المالي الأكثر سيولة والأعلى حجمًا في التداول.