الربحية: المقياس الذي يميز الفائزين عن الخاسرين في السوق المالية

لماذا من المهم فهم الربحية الاقتصادية؟

عندما تقرر وضع أموالك في سهم، فإنك تطرح سؤالًا أساسيًا: ما العائد الذي سأحصل عليه؟ يكمن الجواب في مؤشر يعرفه المحترفون باسم ROI (Return on Investments)، أو ما نطلق عليه باللغة العربية الربحية الاقتصادية. وهو أحد النسب الأكثر أهمية لتقييم الشركات، إلى جانب PER وBPA، لكن العديد من المستثمرين لا يزالون لا يعرفون كيف يستفيدون منه بشكل صحيح.

تعكس الربحية الأداء الذي تولده شركة عند استثمار مواردها. من وجهة نظر المستثمر الفردي، تقيس كم من المال تربح (أو تخسر) عند وضع رأس مال في أصل معين. لكن هنا تكمن النقطة الأساسية: ليست دائمًا أعلى العوائد تضمن النجاح.

التعقيد المخفي في الأرقام

عند تحليل الربحية الاقتصادية، نعمل مع بيانات تاريخية. وهذه قيود مهمة: ننظر إلى الوراء لنُخطط للمستقبل. السؤال الذي ينبغي أن نطرحه هو: إذا استثمرت X، هل سأحصل على نتائج مماثلة في المستقبل؟

الشركات الكبرى في التكنولوجيا تقدم لنا دروسًا قيمة. مرّت أمازون بسنوات متتالية بعائد ROI سلبي. كان المستثمرون آنذاك يرون كيف يتبخر أموالهم. أي محلل “تقليدي” كان سينصح بالخروج بسرعة. ومع ذلك، من حافظ على مركزه لاحقًا شهد تحولًا استثنائيًا حول استثماره إلى واحدة من أفضل العقود في سوق الأسهم.

تسلا يوضح ذلك بشكل أكثر درامية. في نهاية 2010، كان عائد ROI لديه -201,37%. كانت الربحية كارثية من أي زاوية. لكن من آمن واحتفظ برأس ماله حتى اليوم، حقق ربحًا تراكميا بنسبة +15.316%. ثروة من حيث العائد.

كيفية حساب الربحية: الصيغة البسيطة

الحساب مباشر. لست بحاجة لأن تكون رياضيًا:

ROI = (الربح المحقق / الاستثمار المنفذ) × 100

هذا يمكنك من قياس بدقة كم ربحت أو خسرت نسبةً إلى ما استثمرت. وهو نسبة تنطبق على المستوى الشخصي وعلى تحليل الشركات المدرجة.

لنأخذ سيناريوهين عمليين:

الحالة 1 - استثمار فردي: لديك 10,000 € للاستثمار بين سهمين. تقسم 5,000 € لكل منهما. بعد شهور، يصبح المبلغ 5,960 € و4,876 € على التوالي.

• السهم أ: (5.960 - 5.000) / 5.000 × 100 = 19,20% ربحية
• السهم ب: (4.876 - 5.000) / 5.000 × 100 = -2,48% ربحية

القرار واضح: أ حقق عائدًا إيجابيًا بينما ب خسر رأس المال.

الحالة 2 - شركة: تستثمر شركة ما 60,000 € في تجديد المتاجر. القيمة بعد ذلك: 120,000 €.

• ROI = (120.000 - 60.000) / 60.000 × 100 = 100% ربحية

تضاعف الاستثمار في القيمة.

الربحية الاقتصادية مقابل الربحية المالية: ليستا نفس الشيء

الكثير يخلط بين هذين المصطلحين. الفرق جوهري:

الربحية المالية تُحسب على أساس رأس المال الخاص فقط. أما الربحية الاقتصادية فتأخذ في الاعتبار الأصول الإجمالية. اعتمادًا على هيكل رأس مال الشركة المستهدفة، يمكن أن تعطي كل منهما نتائج مختلفة جدًا. هذا التفصيل حاسم عند تقييم شركات ذات مستوى مختلف من الرفع المالي.

لماذا تفيدك هذه البيانات حقًا؟

على مستوى المستثمر، تُظهر الربحية ما إذا كانت الشركة تعرف كيف تربح من أموالها. هناك شركات تهدر الموارد في مشاريع فاشلة بينما أخرى تحقق هوامش ربح استثنائية.

تقدم أبل عائد ROI يزيد عن 70%، مما يضعها بين الشركات الأكثر كفاءة في تحقيق الأرباح من الاستثمارات. قوة العلامة التجارية والتكنولوجيا المملوكة تخلق هوامش ربح لا تصل إليها إلا قلة من الشركات. هذه المعلومات يجب أن تؤثر بشكل حاسم على تحليلك.

ومع ذلك، فإن الربحية تكون مخادعة بشكل خاص في شركات النمو أو التكنولوجيا الحيوية. هنا، الشركات التي تستثمر بكثافة اليوم في البحث والتطوير تظهر عوائد سلبية، لكن هذه الاستثمارات هي التي تخلق عمالقة الغد. السياق هو كل شيء.

مزايا وحدود الاعتماد على هذا النسبة

ما يعمل:

• حساب بسيط، تفسير واضح
• يأخذ في الاعتبار كامل الاستثمار
• قابل للمقارنة بين أصول ذات طبيعة مختلفة
• صالح للمستثمرين الأفراد ولتحليل الشركات

ما يفشل:

• يعتمد كليًا على بيانات سابقة؛ التوقع للمستقبل هو تخمين
• يشتت الانتباه عند تحليل الشركات المبتكرة
• الشركات التي تقلل من استثماراتها قد تبدو مربحة بشكل مصطنع
• لا يلتقط إمكانيات التحول

الخلاصة: لا تبحث عن الحل السحري

الربحية الاقتصادية أداة قيمة، لكنها ليست حقيقة مطلقة. رؤية ROI منخفض لا تعني فشلًا وشيكًا. رؤية ROI مرتفع لا تضمن الأمان.

الأذكى هو دمج هذا النسبة في تحليل شامل: نوع القطاع، الدورة الاقتصادية، جودة الإدارة، الموقع التنافسي. قارن بين أبل (الخدمات والنظام البيئي المميز) مع موزع مواد غذائية (هوامش مضغوطة بطبيعتها). السياق هو القانون.

عندما تبحث عن فرص استثمار، وازن بين الأرقام مثل ROI والسرد التجاري. أفضل الأرباح دائمًا تأتي من فهم ليس فقط أين يوجد المال اليوم، بل أين سيكون غدًا.