مخطط استثمار الأسهم الذهبية لعام 2025: صعود أكبر ثلاثة تجار ذهب في تايوان وتقدم عمالقة التعدين في سوق الأسهم الأمريكية

قطاع شركات تعدين المعادن الثمينة قد وصل إلى ذروته

من بداية عام 2025 حتى الآن، سجل سوق الذهب العالمي فصولًا من الإنجازات غير المسبوقة. خلال ثلاثة أشهر فقط، سجل سعر الذهب الدولي 20 مرة مستوى قياسي جديد، وكان أداء الذهب الفوري (XAU/USD) قويًا بشكل خاص، مما أدى إلى اندفاع في صناعة المعادن الثمينة بأكملها وارتفاع موجة الاستثمارات.

المنطق وراء هذا الاتجاه التصاعدي واضح جدًا: تصاعد مخاطر الجغرافيا السياسية (استمرار الصراع الروسي الأوكراني، وتوتر الأوضاع في الشرق الأوسط)، وعدم اليقين في السياسات الأمريكية يثير الطلب على التحوط؛ وفي الوقت نفسه، تتفاعل توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تدريجيًا، مما يقلل من جاذبية الدولار، وترتفع مكانة الذهب كبديل احتياطي استراتيجي؛ والأهم من ذلك، أن البنوك المركزية العالمية أطلقت موجة شراء للذهب، حيث تجاوز حجم الشراء الرسمي للذهب في عام 2024 للمرة الثالثة على التوالي حاجز الألف طن، ومع محدودية إمدادات المعادن وانخفاض حجم الاسترداد، يتسع فجوة العرض والطلب يومًا بعد يوم.

على المدى القصير، شهد السوق تقلبات حادة: قبل ثمانية أيام تداول في 22 أبريل، قفزت عقود الذهب الآجلة في COMEX بمقدار 430 دولارًا، بزيادة قدرها 15%، وكسرت لأول مرة حاجز 3500 دولار للأونصة ثم عادت بسرعة للانخفاض. ومع ذلك، فإن المؤسسات الاستثمارية الرئيسية تظل حذرة ومتفاءلة بشكل عام، معتقدة أن موجة التخلص من الدولار، مع الطلب على التحوط طويل الأمد، ستوفر دعمًا قويًا لأسعار الذهب على المدى الطويل.

آلية أرباح شركات التعدين الأمريكية الكبرى

المنطق وراء الاستثمار في أسهم مفهوم الذهب هو بشكل أساسي تضخيم ارتفاع الذهب من خلال تأثير الرافعة المالية للشركات المدرجة. منذ 22 يناير وحتى الآن، ارتفعت أسهم عملاق التعدين الكندي Agnico Eagle (AEM) بمقدار 42%؛ وارتفعت أسهم شركة التعدين الجنوب أفريقية القديمة DRDGold (DRD) بنسبة 57% منذ بداية العام؛ وبلغت عوائد ETF الذهبية SPDR (GLD) التي تتبع سعر الذهب الفوري حوالي 20%. وراء هذه الأرقام، تكمن قدرة شركات التعدين على تحقيق أرباح عالية مع ارتفاع سعر الذهب، وهو نمو بمستوى المؤشر.

بارك غولد (GOLD) — أكبر شركة تعدين ذهب في العالم

تأسست شركة بارك غولد في 1983، وتبلغ قيمتها السوقية أكثر من 27 مليار دولار، وتملك 16 موقع تعدين في 13 دولة. في الربع الأول من 2025، بلغ إنتاج الذهب 758,000 أونصة، وإيرادات بقيمة 3.13 مليار دولار، بزيادة قدرها 13.8% عن نفس الفترة من العام الماضي. على الرغم من انخفاض الإنتاج مقارنة بـ 940,000 أونصة في نفس الفترة من العام السابق، إلا أن ارتفاع سعر الذهب إلى 2898 دولارًا للأونصة (مقابل 2075 دولارًا في العام السابق) أدى إلى وصول الأرباح المعدلة للسهم إلى 0.35 دولار، متجاوزة توقعات السوق البالغة 0.30 دولار. الشركة حافظت على هدف إنتاج يتراوح بين 3.15 و3.5 مليون أونصة لعام 2025.

نيو مونت (NEM) — شركة تعدين الذهب الوحيدة ضمن مؤشر S&P 500

كونها أكبر شركة تعدين ذهب في العالم، توفر نيو مونت استقرارًا في ظل عدم اليقين السوقي. في الربع الأول من 2025، حققت صافي أرباح بقيمة 1.9 مليار دولار، بزيادة تقارب 11 ضعفًا عن نفس الفترة من العام الماضي، وأرباح السهم المعدلة 1.68 دولار، متجاوزة توقعات السوق البالغة 0.9 دولار. بلغ إنتاج الذهب في ذلك الربع 1.54 مليون أونصة (بانخفاض 8.3% عن نفس الفترة من العام الماضي)، لكن سعر الذهب ارتفع إلى 2944 دولارًا للأونصة، وهو أعلى مستوى تاريخي، بزيادة 41% عن العام السابق، مما أدى إلى نمو قوي في الأرباح.

Wheaton Precious Metals (WPM) — استراتيجية استثمار بديلة

على عكس شركات التعدين التقليدية، تأسست Wheaton Precious Metals في 2004، وهي شركة تدفق مالي كندية، وتوقع عقود شراء مع مناجم عالمية لشراء جزء أو كامل المعادن المادية المنتجة، والاستفادة من خصومات. في الربع الأول من 2025، بلغ ربح السهم 0.55 دولار، متفوقًا على التوقعات البالغة 0.52 دولار؛ وبلغت الإيرادات 470 مليون دولار، متفوقة على تقديرات المحللين البالغة 417 مليون دولار بنسبة 13%. ورفعت البنك الملكي الكندي هدف سعر السهم من 75 إلى 80 دولار.

كينروس غولد (KGC) — تنويع جغرافي في الاستراتيجية

شركة كينروس غولد، المتخصصة في تعدين ومعالجة الذهب، بالإضافة إلى إنتاج الفضة، تعمل في الأمريكتين، روسيا، وغرب أفريقيا. في الربع الأول من 2025، تضاعف التدفق النقدي الحر مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وأعلنت عن خطة لإعادة رأس مال للمساهمين بقيمة 650 مليون دولار. بلغ إنتاج الذهب المعادل 512,088 أونصة، وارتفعت هامش الربح لكل أونصة بنسبة 67% إلى 1814 دولارًا، مما يعكس قوة الوضع المالي للشركة.

صعود شركات الذهب الثلاث الكبرى في تايوان

عدد أسهم مفهوم الذهب في تايوان محدود نسبيًا، لكن الشركات الممثلة لها أداؤها لافت.

光洋科 (1785) — محور الاقتصاد الدائري للمعادن الثمينة

تأسست في 1978، وهي شركة رائدة في معالجة مواد الاقتصاد الدائري للمعادن الثمينة في تايوان. في الربع الأول من 2025، بلغت إيراداتها التشغيلية 8.243 مليار دولار تايواني، بزيادة 30.6% على أساس سنوي، مستفيدة من ارتفاع أسعار المعادن الثمينة وتوسع أعمال الأهداف للرقائق الإلكترونية. بلغ مجمل الربح 1.219 مليار دولار، بزيادة 70.6%، والأرباح التشغيلية 839 مليون دولار، بزيادة 145%. تعتمد الشركة بشكل رئيسي على خدمات المعالجة غير المتعلقة بالمعادن الثمينة كمصدر رئيسي للأرباح. ومع ذلك، بسبب تقلبات أسعار المعادن الثمينة في الربع الأول، تكبدت خسائر من عمليات التحوط المالي، وانخفض صافي أرباح الشركة الأم إلى 358 مليون دولار، بانخفاض 44.75%، وربحية السهم الأساسية 0.6 دولار. خلال العام الماضي، ارتفعت الأسهم بنسبة 26.5%، والعائد على الأسهم 3.52%.

金益鼎 (8390) — رائدة في استرداد المعادن

تأسست في 1997، وهي شركة تايوانية كبيرة في استرداد المعادن. يمثل استرداد المعادن الثمينة (بما في ذلك الذهب) حوالي 30% من الإيرادات، و50% من النحاس والمعادن الصناعية. استفادت من توسع سلسلة التوريد لشركة TSMC، وارتفاع أسعار المعادن الثمينة، وتحول شركة فرعية في الصين إلى الربحية، مما أدى إلى أداء قوي في الربع الأول من 2025. حققت إيرادات مجمعة بقيمة 1.106 مليار دولار تايواني، مجمل ربح 188 مليون دولار، وأرباح تشغيلية 126 مليون دولار، وصافي أرباح قبل الضرائب 145 مليون دولار، وصافي أرباح الشركة الأم 117 مليون دولار، وربحية السهم الأساسية 1.22 دولار تايواني. خلال العام الماضي، ارتفعت الأسهم بنسبة 7.7%، والعائد على الأسهم 3.96%.

佳龍 (9955) — خبير في تكرير المعادن الثمينة

تأسست في 1996، وهي شركة تايوانية متخصصة في تكرير المعادن الثمينة، وتُشكل مبيعات المعادن حوالي 90% من الإيرادات. بسبب استمرار الخسائر، لم توزع أرباحًا لمدة 10 سنوات متتالية. في 2025، استفادت من ارتفاع أسعار المعادن الثمينة وعودة الطلب على صناعة أشباه الموصلات، وبلغت إيرادات الربع الأول حوالي 320 مليون دولار تايواني، بزيادة حوالي 12% على أساس سنوي، مع زيادة الطلب على معالجة مخلفات صناعات أشباه الموصلات والإضاءة. بلغ مجمل الربح حوالي 65 مليون دولار، مع هامش ربح حوالي 20%. بلغ صافي الربح بعد الضرائب حوالي 35 مليون دولار، وربحية السهم حوالي 0.38 دولار تايواني، بزيادة حوالي 8% عن العام السابق. خلال العام الماضي، انخفضت الأسهم بنسبة 6.5%.

عوامل دفع أسعار أسهم شركات تعدين الذهب

تقلب أسعار الذهب هو العامل الأهم

وهذا هو العامل الأكثر مباشرة وتأثيرًا. وفقًا لأحدث تقرير من مجلس الذهب العالمي، بلغ الطلب العالمي على الذهب في الربع الأول من 2025 حوالي 1206 طن، بزيادة طفيفة قدرها 1% عن نفس الفترة من العام الماضي، وهو أعلى مستوى منذ 2016. تتوقع جولدمان ساكس أن يرتفع سعر الذهب إلى 3700 دولار للأونصة بنهاية 2025، وفي حالات قصوى قد يصل إلى 4500 دولار؛ بينما تبقي UBS على هدف 3500 دولار، وترفع توقعات التدفقات السنوية لصناديق ETF الذهبية إلى 450 طن.

عندما يرتفع سعر الذهب، تزداد إيرادات شركات التعدين والتسويق، وترتفع الأرباح، وترتفع أسعار الأسهم أيضًا. تظهر البيانات التاريخية أن ارتفاع أسهم مفهوم الذهب غالبًا يتجاوز ارتفاع الذهب نفسه.

عدم اليقين الاقتصادي وطلب التحوط

مخاطر الركود الاقتصادي، والاضطرابات السياسية، وغيرها من العوامل، تثير مشاعر النفور من المخاطر في السوق، مما يدفع الأموال نحو الأصول الآمنة. في مثل هذه الحالات، يزداد الطلب على الذهب، وتستفيد شركات التعدين من ارتفاع الكمية والسعر.

السياسات النقدية وبيئة الفائدة

انخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة حيازة الذهب، ويزيد من جاذبيته الاستثمارية. وعلى العكس، فإن رفع البنوك المركزية لأسعار الفائدة يضغط على سعر الذهب، ويؤثر بشكل غير مباشر على أسعار أسهم شركات التعدين.

تكاليف الإنتاج والكفاءة التشغيلية

تؤثر التغيرات في تكاليف العمالة والطاقة والبيئة مباشرة على هامش الربح للشركات. يمكن للتقدم التكنولوجي أو تحسين الإدارة أن يقلل التكاليف، ويعزز القدرة على تحقيق الأرباح.

العرض والطلب العالمي

تحدد توازنات إنتاج الذهب المعدني، والاسترداد، والطلب الصناعي والاستثماري، اتجاه السعر. غالبًا ما يؤدي تقييد العرض وزيادة الطلب إلى نتائج إيجابية مزدوجة.

المقارنة بين ثلاث طرق للاستثمار في الذهب

الامتلاك المباشر للذهب: يتطلب النظر في تكاليف التخزين والأمان، وغالبية المستثمرين يختارون صناديق ETF الذهبية (مثل GLD، GDX، GDXJ). تعتبر صناديق ETF أقل مخاطرة، لأنها تعتمد على قيمة الذهب المستقرة والمعترف بها عالميًا، لكن عوائدها تكون معتدلة.

أسهم مفهوم الذهب: تحمل مخاطر وعوائد أعلى من الذهب نفسه. بالإضافة إلى سعر الذهب، تؤثر حالة إدارة الشركات، وربحيتها، على سعر السهم. عند ارتفاع الذهب، غالبًا ما ترتفع أسهم الشركات ذات الصلة بشكل أكبر.

صناديق قطاع الذهب: GDX (VanEck Gold Miners ETF) وGDXJ (صناديق أسهم شركات التعدين الصغيرة) توفر خيارات استثمارية متنوعة. GDX يركز على الشركات الكبرى (مثل نيو مونت بنسبة 12.05%)، وGDXJ يركز على الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة (مثل AGI.TO بنسبة 7.05%)، وتحقق العوائد خلال العام الأخير 29.92% و32.59% على التوالي.

فرص ومخاطر الاستثمار في أسهم الذهب

الفرص: يُعتبر الذهب أصولًا آمنة، ويزداد الطلب عليه أثناء عدم الاستقرار الاقتصادي، مما يحفظ القيمة ويقاوم تدهور العملة. تستفيد أسهم مفهوم الذهب من تأثير المضاعف، وغالبًا ما تحقق ارتفاعات أكبر. يمكن تنويع المحفظة الاستثمارية عبر إضافة أسهم الذهب، مما يقلل من المخاطر، خاصة عندما تتراجع الأسهم الدورية.

المخاطر: تقلبات أعلى بكثير من الذهب نفسه. من أبريل إلى أكتوبر 2022، انخفض سعر الذهب بنسبة 15%، لكن أسهم مفهوم الذهب انخفضت بنسبة 38%. تواجه الشركات مخاطر إدارة مختلفة، بما في ذلك السيطرة على تكاليف الإنتاج، والكفاءة التشغيلية، والامتثال للوائح، وقد تؤدي الصعوبات المالية إلى خسائر استثمارية.

التوقعات المستقبلية: ثلاث اتجاهات رئيسية يجب مراقبتها

دعم طويل الأمد لأسعار الذهب لا يزال قويًا: على الرغم من أن التصحيح قد يحدث على المدى القصير بسبب التفاؤل التجاري أو عودة الميل للمخاطرة، إلا أن الوضع في أوكرانيا، وتوتر الشرق الأوسط، والمفاوضات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، تظل تدعم الطلب على التحوط، ويظل الزخم التصاعدي لأسعار الذهب قائمًا.

توسيع قدرات التعدين من قبل الشركات: ارتفاع أسعار الذهب يحفز شركات التعدين العالمية على توسيع قدراتها في المناطق الغنية بالموارد (مثل أفريقيا، أستراليا، أمريكا الجنوبية). من المتوقع أن يستمر سوق تعدين الذهب العالمي في النمو بين 2025 و2030، مع آسيا وأمريكا الشمالية كمحركات رئيسية للنمو.

التمكين التكنولوجي لقطاع التعدين: تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي والبيانات الكبيرة تحدث ثورة في عمليات تعدين الذهب، من الاستكشاف إلى الإنتاج، لزيادة الكفاءة. في 2024، استثمرت شركات التعدين 218 مليون دولار في الذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن تحسن التقدمات التكنولوجية من ربحية الشركات بشكل أكبر.

بشكل عام، في ظل استمرار تصاعد عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي، لا شك أن أسهم مفهوم الذهب ستظل أحد الاتجاهات الاستثمارية الرئيسية في السوق الرأسمالي. تتقدم شركات التعدين الكبرى في تايوان (光洋科، 金益鼎، 佳龍)، جنبًا إلى جنب مع عمالقة التعدين الأمريكيين (بارك غولد، نيو مونت، وWheaton)، مما يوفر للمستثمرين خيارات غنية. فقط من خلال فهم اتجاهات الصناعة، واتباع استراتيجيات استثمار حذرة، يمكن تحقيق عوائد مستقرة في هذا المجال.