تريليونات من الأصول قد تتحرك على السلسلة بحلول عشرينيات القرن الحالي، تتوقع Deutsche Bank

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: تريليونات من الأصول قد تتحرك على السلسلة بحلول عشرينيات القرن الحالي، تتوقع بنك دويتشه الرابط الأصلي:

تتحول أسواق رأس المال المرمّزة من تجربة إلى استراتيجية طويلة الأمد، وفقًا لأبحاث جديدة من بنك دويتشه، الذي يجادل بأن إصدار وتسوية القائمين على تقنية البلوكشين قد يصبحان البنية التحتية القياسية بحلول عشرينيات القرن الحالي بدلاً من أن يكونا أداة مالية متخصصة.

تشير تحليلات البنك إلى أن الترمزة أقل عن إزالة اللاعبين الماليين التقليديين وأكثر عن ترقية كيفية عمل أسواق رأس المال. من المتوقع أن يظل الأمناء والبنوك ووكلاء التسوية مركزين، ولكنهم سيعملون بشكل متزايد على مسارات رقمية توفر تسوية أسرع، وشفافية أفضل، وأتمتة أكثر من أنظمة الأجيال السابقة اليوم.

النقاط الرئيسية

• الأصول المرمّزة في العالم الحقيقي قد تنمو لتصبح سوقًا بقيمة تريليونات الدولارات بحلول منتصف عشرينيات القرن الحالي.
• من المتوقع أن يكون الاعتماد تدريجيًا، مع السيولة والتنظيم كقيود رئيسية.
• يمكن للولايات المتحدة تعزيز هيمنة الدولار من خلال قيادة بنية أسواق رأس المال المرمّزة.

الترمزة تنمو، ولكن بوتيرة محسوبة

يتبنى بنك دويتشه نظرة حذرة عمدًا، مقدرًا أن الأصول المرمّزة في العالم الحقيقي — باستثناء العملات المستقرة — قد تصل إلى حوالي 1.5 تريليون دولار إلى $2 تريليون بحلول 2030. بحلول 2035، قد يتوسع هذا الرقم ليصل إلى حوالي $3 تريليون إلى $4 تريليون إذا نضجت البنية التحتية والتنظيم كما هو متوقع.

بدلاً من تحول مفاجئ، يرى البنك أن الانتقال سيكون تدريجيًا. من المتوقع أن يتواصل التقدم التنظيمي بشكل غير متساوٍ عبر المناطق، مع تقدم أوروبا ببطء من خلال أطر عمل مثل ميكا وبرامج التجريب، بينما تظل الولايات المتحدة مجزأة بسبب جهود تشريعية متنافسة. في هذا السياق، من غير المرجح أن يكون الاعتماد الكامل قبل أوائل عشرينيات القرن الحالي.

السيولة تظل العقبة الرئيسية

واحدة من أكبر القيود التي أشار إليها التقرير هي سيولة السوق الثانوية. على الرغم من وجود سندات، وقروض، وصناديق مرمّزة بالفعل، إلا أن نشاط التداول لا يزال محدودًا. وفقًا لبنك دويتشه، لن يظهر عمق السوق الحقيقي إلا عندما يتم نشر أنظمة تسوية قابلة للتشغيل البيني على نطاق واسع، وهو معلم لا يتوقع البنك تحقيقه إلا حوالي 2029 إلى 2032.

نتيجة لذلك، من المتوقع أن تظل الترمزة مركزة في مجموعة ضيقة من الأصول لمعظم العقد. من المحتمل أن تمثل سندات الخزانة الأمريكية، وصناديق السوق النقدي، والمنتجات الائتمانية أكثر من 80% من حجم الترمزة، بينما تظل الأسهم والعقارات قطاعات صغيرة نسبيًا حتى وقت لاحق.

البنوك تتخذ حذرًا نحو المسارات الرقمية

كما يذكر التقرير أن البنوك من غير المرجح أن تهاجر البنية التحتية الأساسية بين عشية وضحاها. بينما تقوم العديد من المؤسسات العالمية بالفعل بتشغيل تجارب في الحفظ والتسوية، يعتقد بنك دويتشه أن الهجرة الشاملة عبر القطاع المصرفي ستكون غير متساوية وبطيئة. الأنظمة القديمة، وعدم اليقين التنظيمي، والمخاطر التشغيلية تظل عقبات كبيرة.

ومع ذلك، فإن الحوافز طويلة الأمد واضحة. يمكن أن تقلل الترمزة من التكاليف التشغيلية، وتقصّر دورات التسوية، وتقلل من مخاطر الطرف المقابل، مما يصعب على البنوك تجاهلها بمجرد ترسيخ المعايير.

لماذا الولايات المتحدة ستستفيد

يجادل بنك دويتشه بأن الولايات المتحدة في وضع فريد للاستفادة إذا تبنت الأسواق المرمّزة. من خلال ترميز إصدار الخزانة وتسويتها، يمكن للبلاد تعميق السيولة، وجذب رأس المال الأجنبي، وتعزيز الدور العالمي للدولار الأمريكي. الأصول المرمّزة المقومة بالدولار قد تتداول بشكل متزايد على سلاسل الكتل العالمية، مما يعزز الطلب الدولي على أدوات USD بدلاً من إضعافه.