قصة تمويل MiniMax: 4 سنوات و7 جولات، من يدفع مهرجان رأس المال الأول في الصين للذكاء الاصطناعي

المؤلف: تشن مانتشي

على مدى يومين متتاليين، أطلقت شركة ريادة الأعمال في النماذج الكبيرة Zhizhipu و MiniMax طرحها العام في سوق هونغ كونغ. بالمقارنة مع حفلات الاكتتاب السابقة في الإنترنت المحمول، فإن عمليات الاكتتاب في مجال النماذج الكبيرة لا تحدث بعد انتهاء المعركة الكبرى. فهي ليست مكافأة للفائزين، بل هي إيقاع الجولة التالية من المنافسة.

بعد أن دخلت Zhizhipu و MiniMax السوق الثانوية في يومين متتاليين، سيبدأان في زيادة كبيرة في التمويل الخاص. هذا مجال لا تزال فيه التجربة التجارية غير مؤكدة، لكن الاستثمار المستمر في البحث والتطوير مؤكد جدًا. المعنى الحقيقي لعملية الاكتتاب هو الحصول على موارد أكثر بكفاءة.

قبل إطلاق MiniMax، أجرينا مقابلة مع فريق MiniMax وعدة مستثمرين لهم، لنستعرض معًا وجهات نظر السوق حول فرص ريادة الأعمال في النماذج الكبيرة خلال أكثر من 3 سنوات، وخصائص هذه الشركة.

في سبع جولات تمويل قبل الاكتتاب، استثمرت 30 مؤسسة مجتمعة 1.5 مليار دولار في MiniMax. كانت علي بابا أكبر المستثمرين؛ Hillhouse كانت المستثمر الأول في الجولة الأولى، وبحسب حصتها، جاءت بعد علي بابا، وهي ثاني أكبر مساهم خارجي؛ وشارك MingShi في أكبر عدد من الجولات.

قبل ساعة من دق جرس افتتاح السوق في بورصة هونغ كونغ اليوم (9 يناير)، شارك مؤسس MiniMax، يان جونجي، أفكاره مع 《LatePost》:

نأمل أن نتمكن في المستقبل من المساهمة بشكل أكبر في رفع مستوى الذكاء في الصناعة بأكملها. لقد استكشفنا بشكل مبدئي مسار ريادة الأعمال في الذكاء الاصطناعي بشكل كامل من القاعدة، وعلى الرغم من التحديات الكبيرة التي تواجهنا، فإننا سنشعر بالفخر إذا كان لدينا إلهام لتطوير بيئة الابتكار وريادة الأعمال في مجال الذكاء الاصطناعي.

حتى إغلاق السوق عند الظهر، ارتفع سعر سهم MiniMax بنسبة تزيد عن 78% مقارنة بسعر الإصدار البالغ 165 دولار هونغ كونغ ليصل إلى 294 دولار، وبلغت القيمة السوقية 89.8 مليار دولار هونغ كونغ.

الانطلاق قبل الذروة

Hillhouse: أول مستثمر وأكبر مستثمر خارجي مالي

تأسست MiniMax في بداية عام 2022، قبل موجة ChatGPT، وكان Hillhouse هو المستثمر الأول فيها.

خلال فترة التحضير، في مكتب MiniMax في بكين، بعد محادثة استمرت 3 ساعات بين شريك Hillhouse، لي ليانغ، ويان جونجي، ويوان يي، قدموا ورقة نية استثمارية بدون تقييم محدد: يمكنكم كتابة التقييم المطلوب ومبلغ الاستثمار. قدم يان جونجي الرقم المخطط له: تمويل 30 مليون دولار، وتقييم 200 مليون دولار.

قبل تأسيس الشركة، كان يان جونجي ويوان يي زميلين في شركة SenseTime. وُلد يان جونجي عام 1989، ونشأ في مدينة بمحافظة Henan، وتخرج من معهد الأتمتة في الأكاديمية الصينية للعلوم. خلال 7 سنوات في SenseTime، ترقى من باحث إلى أصغر نائب رئيس، وتولى إدارة معهد الأبحاث، مسؤولاً عن مشاريع المدن الذكية والألعاب؛ وُلد يوان يي في جامعة جونز هوبكنز، وكان مسؤولاً عن الاستراتيجية في مكتب الرئيس التنفيذي لشركة SenseTime.

قال المستثمر Hillhouse، شاو زيزهاو، الذي تواصل مع 《LatePost》، إنه قبل أيام قليلة من لقائه لي ليانغ، شرح يان جونجي لفريق Hillhouse محاضرة تقنية استمرت 9 ساعات: قوانين التوسع لنماذج Transformer، تقدم GPT-3، التعلم المعزز الذي قامت به DeepMind، توليد الصور بواسطة نماذج الانتشار، وكيفية دمج الصور واللغة في CLIP… “في ذلك الوقت، كان من النادر أن يجمع أحد هذه التقنيات معًا. شخصيًا، كنت أجد صعوبة في تصديق أن الأمر ممكن، لكن بعد ذلك، كانت تقييمات يان جونجي صحيحة.”

في بداية تأسيس MiniMax، قام الفريق على السبورة بتحليل التغيرات التقنية وفرص السوق.

فكرة MiniMax هي العمل على نماذج النصوص والصوت والصور بشكل متزامن، باستخدام نماذج كبيرة وتقنيات متعددة الوسائط لتقديم تطبيقات ذكاء اصطناعي يمكن أن تخدم الناس العاديين. كانت هذه الرؤية عند تأسيس MiniMax: “الذكاء مع الجميع”.

في ذلك الوقت، حكم Hillhouse أن الأمر يتطلب مشروعًا منظوميًا، لا بد أن يكون الفريق على دراية بالخوارزميات، ويجب أن يمتلك قدرات متكاملة تشمل الأجهزة، البيانات، الهندسة، والتطبيقات. يان جونجي، الذي قاد فريقًا يضم أكثر من 1000 شخص في SenseTime، لديه خبرة في الخوارزميات، والهندسة، والتنظيم، وتطبيقات الأعمال في الذكاء الاصطناعي.

خلال أقل من أسبوع، أكمل Hillhouse جولتي TS و投决会، وحقق استثمارًا قياديًا في الجولة الأولى من التمويل الملائكي لـ MiniMax. بعد أسبوع، تواصلت شركة Sequoia مع MiniMax، لكنها لم تستثمر في تلك الجولة. بعد سنة ونصف، في يوليو 2023، خلال الجولة الرابعة من التمويل بقيمة 1.55 مليار دولار، أصبحت Sequoia مساهمًا في MiniMax.

في نوفمبر 2022، نظم شاو لي تنظيم رحلة صغيرة إلى الشرق الأوسط، وكان من بين رواد الأعمال المشاركين مؤسس BYD، وانغ تشوانفو، ومؤسس Horizon، يو كاي، بالإضافة إلى يان جونجي، الذي كان حينها حديث العهد بالعمل، ولم يمض على تأسيسه سوى أقل من سنة، وكان يان جونجي قد سمع عن ريادة يان من Hillhouse، فدخل الاستثمار بشكل طبيعي.

يُعدّ BYD من نوع الشركات التي يفضلها المؤسسون في الاستثمار. قال يوان يي لـ 《LatePost》: “هم لا يتدخلون كثيرًا في تفاصيل تشغيل الشركة، وكل لقاء نناقش فيه أكثر عن ‘مبادئ الحياة’، وهذا نابع من ثقتنا في الفريق.”

مر يان جونجي بتقلبات موجة الذكاء الاصطناعي السابقة. قال مؤخرًا في مقابلة مع Luo Yonghao: “مررت بسنة ونصف من الخسائر، ثم مررت بفترة من النجاح بعد أن فعلت الشيء الصحيح.” استعرض خلال المقابلة مع Luo التحديات التي واجهها أثناء عمله في Face Recognition في SenseTime، وكيف أن الضغط الكبير دفعه إلى تعزيز ثقته التقنية.

كما شهد فترة الذكاء الاصطناعي بأكملها، حيث كانت الصناعة تتقلب من بداية قوية إلى تراجع. وُصف يان جونجي من قبل أحد مؤسسي “الرباعية الصغيرة” في الذكاء الاصطناعي بأنه قد عانى من مرارة AI 1.0.

في العام الماضي، عندما تحدث عن النماذج الكبيرة، قال ليونغ وي: “في ريادة الأعمال في النماذج الكبيرة، غالبًا ما يُبالغ في تقدير جزء ‘Super smart’، ويُقلل من تقدير ‘المرونة’. لكن ريادة الأعمال مسيرة طويلة، والمرونة ثمينة جدًا.”

انضمام Yunqi وIDG، إغلاق الجولة الملائكية

كانت يوان يي على اتصال بعدة مستثمرين خلال فترة عمله في SenseTime، من بينهم زميله في جامعة جونز هوبكنز، تشن يو، الشريك الإداري في Yunqi، وNiu Kuiuang، الشريك في IDG، الذي استثمر عدة مرات في SenseTime.

انضمت هاتان المؤسستان بسرعة إلى فريق التمويل الملائكي لـ MiniMax. كان تشن يو قد تواصل مع يان جونجي ويوان يي سابقًا لمناقشة الاتجاهات التقنية. بعد أن قرر يان جونجي بدء مشروعه، تناولوا عشاءً في شنغهاي، وأعرب تشن يو عن رغبته في الاستثمار: “أريد أن أراهن على مسار قد يغير الحلول التقنية الحالية، فحتى الآن، كانت النماذج الصغيرة هي السائدة، لكن يان جونجي رأى منذ وقت مبكر قيمة النماذج الكبيرة الأساسية.”

بعد فترة قصيرة من إطلاق شركة ميهايو، تواصل نيو كويانغ مع يان يي، وأجرى مكالمة صباحًا، ثم سافر إلى شنغهاي لمقابلة يان جونجي والفريق، ونجح في إبرام استثمار بسرعة.

خلال الجولة الملائكية، جمعت MiniMax 31 مليون دولار، وتقييمها بعد التمويل بلغ 200 مليون دولار. وهو قريب جدًا من خطتها الأصلية — تمويل 30 مليون دولار وتقييم بعد التمويل 200 مليون دولار. رفضت MiniMax عروضًا للحصول على تمويل أكبر أو تقييم أعلى.

مِنْشِي: المستثمر الوحيد في الجولة الثانية، أكبر مؤسسة استثمارية في MiniMax

قبل إطلاق ChatGPT، كانت MiniMax قد أتمت جولتين من التمويل، وكانت الجولة الثانية هي الوحيدة التي دخلها مستثمر جديد هو شركة MingShi Capital. التقى مؤسسها، Huang Mingming، مع يان جونجي لأول مرة في فندق في بكين، وكان يان يحمل iPad ويقرأ أوراق بحثية. وحتى الآن، لا يزال يخصص ساعة يوميًا لمراجعة الأبحاث الجديدة.

التقيا أكثر من ساعتين، وبدأ يان يشرح التغييرات التقنية. في اللقاء الأول، سمع Huang Mingming عن AGI من يان، وبدأ يبحث في الحال. الآن، رد فعل الكثيرين عند مواجهة نفس الحالة لم يعد البحث في Baidu، بل سؤال ChatGPT أو Doubao.

قال Huang Mingming: “بصراحة، لم أكن حساسًا جدًا تجاه AGI في البداية، لكنه سرعان ما شرح أن GPT هو نموذج يعتمد على البيانات من البداية إلى النهاية.” استثمرت MingShi في 7 جولات من Ideals Auto، ومنذ 2021، كانت الاتجاهات الكبرى في مجال القيادة الذكية تعتمد على النماذج من النهاية إلى النهاية، مما أدى إلى تحسينات كبيرة.

كما تحدث يان عن كيف غيرت التغييرات التقنية منطق الأعمال: كانت التحديات طويلة الأمد للشركات السابقة في الذكاء الاصطناعي أن النماذج لم تكن عامة بما يكفي، وغالبًا ما يتطلب الأمر إعادة تدريب النماذج لكل سيناريو أو مهمة مختلفة. أما النماذج الكبيرة فهي “نموذج واحد لكل شيء” (One Model for all)، مما يعني أن تجارية الذكاء الاصطناعي يمكن أن تتجاوز الطرق القديمة التي كانت تعتمد على تخصيصات “to B” و"to G".

في بداية عام 2022، التقى ليانغ مرة أخرى مع يان جونجي مرتين. قبل ذلك بقليل، في اجتماع ملخص نهاية العام لـ MingShi، قدم ليانغ توقعاته حول اتجاهات تقنية الذكاء الاصطناعي خلال 5 سنوات، وقال إنه يعتقد أن “التقنيات متعددة الوسائط تستحق أن نعيد بناء Adobe عليها”، و"الوكيل" (Agency)، والروبوتات الأكثر ذكاءً، وبعد أن أخبر يان عن هذه الأفكار، توقف عن الأكل وشارك رؤيته حول التطبيقات التي يخطط لـ MiniMax العمل عليها.

وفي اللقاء التالي، تزامن مع 14 فبراير. أراد ليانغ أن يتحقق من أن شركة MiniMax تفضل السوق الاستهلاكية (to C) أم السوق التجارية (to B). قال يان: “السوق الاستهلاكية.” وأضاف أن الشركة لن تتبع المسار القديم المتمثل في مشاريع مخصصة لـ to B، وهو ما كان يراه ليانغ أيضًا. كان الحديث متحمسًا، ولم يأكل الاثنان الكثير، ولم يكن هناك زهور في هذا اليوم، وأعاد ليانغ علبة حبار إلى المنزل.

مثل Hillhouse، يولي MingShi أهمية كبيرة لخبرة يان جونجي الشاملة في الخوارزميات والهندسة والأعمال. أثبتت هذه الثقة صحتها في عام 2022، عندما بدأت MiniMax، بعد تدريب عدة نماذج نصية، تبحث عن وحدات معالجة رسومات (GPU) في جميع أنحاء البلاد، حيث تخلت العديد من شركات القيادة الذاتية عن بعض معداتها، واستأجرت MiniMax قوة حسابية بأسعار نصف السوق بعد موجة النماذج الكبيرة.

وصف مؤسس MingShi، Huang Mingming، قرار يان جونجي في بدء المشروع قائلاً: “في ذلك الوقت، لم يُطلق ChatGPT، ولم تكن OpenAI مشهورة، وكان يان جونجي، الذي كان في مناصب عليا في SenseTime، يخطط لبدء مشروعه.” تعتبر MingShi واحدة من أكبر المؤسسات التي استثمرت في MiniMax، ومع استثمارها في الجولة الأولى، وجولات ما قبل الاكتتاب، استثمرت في 6 من 8 جولات.

قدوم ChatGPT، غير كل شيء

حالة الاستثمار السريعة والمتفق عليها

في أكتوبر 2022، أطلقت MiniMax أول منتج لها، Glow، ولم تروج له كثيرًا، لكن خلال شهرين، جمعت أكثر من مليون مستخدم من عالم الأنيمي. كانت بداية جيدة لشركة ناشئة لم تتجاوز سنة من التشغيل، وتختبر مسارًا جديدًا في AI to C. لكن سرعان ما أحدثت ChatGPT التي أُطلقت في نوفمبر موجة هائلة، وأصبحت Glow مجرد نقطة صغيرة في المحيط.

بفضل هذا، استفادت MiniMax بشكل مباشر، وبدأت بسرعة الجولة الثالثة من التمويل في بداية 2023، وجمعت 260 مليون دولار، وهو أكثر من ثلاثة أضعاف مجموع الجولتين السابقتين، وبلغ تقييمها بعد التمويل 11.57 مليار دولار. انضمت مستثمرون مثل Tencent، Xiaomi، Xiaohongshu، وShunwei، وOasis، وواصل المستثمرون السابقون الاستثمار.

من ناحية أخرى، لم تعد MiniMax الشركة الوحيدة في السوق. بدأت معركة الموديلات الكبيرة، وظهرت شركات ناشئة تتميز وتتمتع بمزايا مختلفة: مؤسس شركة Kingsoft، Wang Huiwen، استثمر 50 مليون دولار في شركة Beyond Beyond، التي طورت محرك البحث Sogou Input، وWang Xiaochuan أسس شركة Baichuan Intelligence، وKai-Fu Lee أسس شركة Zero One. من بين الشركات التقنية الجديدة، هناك Zhizhipu، التي تأسست عام 2019، وYang Zhilin، الذي طور XLNet وTransformer-XL، وأسس شركة Moonshade، الذي يمتلك خلفية أكاديمية مرتبطة مباشرة بالنماذج اللغوية الكبيرة. حصلت هذه الشركات على تمويل سريع، وبعض المستثمرين استثمروا في عدة شركات، مثل Alibaba وTencent وShunwei.

استراتيجية MiniMax هي الاحتفاظ بمزيد من السيطرة، وعدم التسرع في تقليل الأسهم. كانت Tencent تنوي استثمار المزيد في الجولة الثالثة، لكن في النهاية، حصلت على 50 مليون دولار.

تسرب ByteDance وSequoia

في مايو 2023، أنهى Wang Huiwen استثمار Beyond Beyond لأسباب صحية، وقرار آخر مهم أثر على مشهد النماذج الكبيرة في الصين هو قرار ByteDance.

كانت ByteDance قد شكلت فريقًا كبيرًا للنماذج الكبيرة، لكنها كانت تفكر أيضًا في الاستثمار الخارجي. مثل استثمار Google في Anthropic، واستثمار Tencent وAlibaba في تطوير داخلي. بحلول يونيو 2023، أرسلت ByteDance نوايا استثمار إلى شركتين كبيرتين، هما MiniMax وZejue Xingchen، بعد وقت قصير من تشكيلهما.

لكن بعد اجتماع قيادي في منتصف العام، قررت ByteDance عدم الاستثمار في شركات النماذج الكبيرة خارجيًا. كانت نية Zhang Yiming أن: “لماذا لا نصنع نماذج كبيرة بأنفسنا؟ يجب أن نكون نحن من يصنعها، ويمكننا أن نفعل ذلك.”

وفي الوقت نفسه، استثمرت Sequoia China في الجولة A+ لـ MiniMax، بعد أن كانت Hillhouse تمتلك حقوق استثمار مميزة في ثلاث جولات سابقة.

في هذه الجولة، جمعت MiniMax 50 مليون دولار، وتقييمها بعد التمويل وصل إلى 1.6 مليار دولار. استمرت Sequoia في دعمها في جولات لاحقة، وهو أحد أكبر استثماراتها في مجال النماذج الكبيرة حتى الآن. قبل الاكتتاب، كانت تمتلك Sequoia China حوالي 3.81% من أسهم MiniMax، وهي ثاني أكبر مستثمر مالي. واستثمرت أيضًا في شركات مثل Beyond Beyond، Moonshade، وZejue Xingchen.

وفقًا لـ 《LatePost》، ناقش الطرفان حصصهما في هذه الجولة بدقة تصل إلى ثلاثة أرقام بعد الفاصلة العشرية.

عطاءات علي بابا الكبيرة، ذلك العيد الذي غير حياة الكثيرين

في الموجة السابقة من الذكاء الاصطناعي، كانت Alibaba داعمًا مهمًا، وكانت تتنافس بشكل دقيق مع الشركات الناشئة، وهو ما يعكس علاقة الشركات الكبرى مع شركات الذكاء الاصطناعي الآن.

كانت Alibaba تتواجد على مجلس إدارة SenseTime وMegvii في آنٍ واحد. في 2017، كانت الشركتان تنويان الاستحواذ على شركة الأمن الصينية، Yushi، لتوفير منصة مادية للذكاء الاصطناعي البصري، عبر شراء شركة Yushi الأم، Qianfang Technology. لكن في النهاية، استحوذت Alibaba على Qianfang مقابل 3.7 مليار يوان، وأدخلت Yushi ضمن محفظتها، بهدف توسيع سوق المؤسسات الحكومية والخاصة.

مع مرور الوقت، تراجعت Alibaba Cloud تدريجيًا عن الأعمال الحكومية التي تعتمد على النشر الخاص. بعد موجة النماذج الكبيرة، عاد Wu Yongming، الموظف رقم 6 في Alibaba، ليصبح الرئيس التنفيذي للمجموعة ورئيس قسم السحابة في 2023، وطرح استراتيجية جديدة: “الذكاء الاصطناعي هو المحرك، والسحابة العامة هي الأساس.”

بدأت Alibaba في الاستثمار بشكل واسع في شركات النماذج الكبيرة، فهي أكبر عملاء للحوسبة السحابية في هذا المجال. في النصف الثاني من 2023، استثمرت في Zhizhipu، Baichuan Intelligence، وZero One.

بحلول نهاية 2023، بدأت Alibaba تتواصل مع MiniMax وMoonshade.

وكانت هذه الجولة الحاسمة التي تلت ذلك، حيث استهدفت Moonshade استثمارًا بقيمة 900 مليون دولار قبل الاكتتاب، لكن Alibaba تدخلت قبل العيد، ورفعت التقييم المسبق إلى 1.5 مليار دولار، واستثمرت حوالي 800 مليون دولار بشكل كبير.

عادةً، تتردد الشركات الناشئة في قبول استثمارات ضخمة كهذه لأنها تعني حصصًا عالية، لكن تأثير Alibaba كان فوريًا: استثمار بقيمة 800 مليون دولار أصبح عنوانًا رئيسيًا في أخبار الذكاء الاصطناعي؛ ومع إطلاق منتجات Kimi في النصف الأول من 2024، وصلت شهرة Moonshade إلى ذروتها.

كانت Alibaba تأمل أن تمتلك حوالي 30-40% من أسهم MiniMax، لكن الطرفين وافقا على خطة تقضي بقبول استثمار بقيمة 400 مليون دولار من Alibaba. كانت هذه الجولة الخامسة من التمويل، وتمت في مارس 2024، وبلغت قيمة التمويل الإجمالية 654 مليون دولار، وبلغ تقييم MiniMax بعد التمويل 2.55 مليار دولار. كما انضم مستثمرون جدد مثل Matrix Partners China وChina Life.

قبل الاكتتاب، كانت Alibaba تمتلك أكثر من 13% من أسهم MiniMax، وهي أكبر مساهم خارجي.

التمويل من شركات المخاطر والصناعة، عندما تتجه المؤسسات للاستثمار في النماذج الكبيرة

بعد استثمار Alibaba الكبير في بداية 2024، انخفضت وتيرة التمويل في مجال النماذج الأساسية بشكل ملحوظ بين 2024 و2025. زادت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل ByteDance وAlibaba استثماراتها في نماذج الذكاء الاصطناعي ومنتجاته، مع وجود فرق كبير في الموارد البشرية والحوسبة، وامتلاكها منصات تدفق وإعلانات. الشركات الناشئة التي تركز على البحث والتطوير فقط، مثل DeepSeek، التي تركز على البساطة والنقاء، أخرجت العديد من الشركات التي كانت بحاجة إلى التمويل من دائرة الضوء. قلّ عدد الشركات التي يمكنها الحصول على تمويل، وأصبح المستثمرون الذين يملكون القدرة على ضخ أموال كبيرة أقل.

بالإضافة إلى رأس المال المخاطر، أصبح هناك أنواع أخرى من المستثمرين يشاركون في ملكية MiniMax، من بينهم شركات تأمين مثل China Life، التي كانت من أوائل المستثمرين في الأسهم، وYinke Tuozhan التي يديرها Li Zehua، وBairui Capital التي أسسها نائب رئيس Ningde Times، Li Ping، بشكل مستقل. هؤلاء يقدمون وجهات نظر مختلفة حول النماذج الكبيرة.

China Life: رأينا فريقًا يبعث على الاطمئنان

قال Gu Yechi، مسؤول قسم الأسهم في China Life، عن يان جونجي: “عمره ليس كبيرًا، لكنه عازم جدًا، دائمًا مبتسم، وكلامه غير متسرع.” Gu Yechi هو مسؤول استثمار الأصول التأمينية في China Life، وعمل في الجهات التنظيمية لمدة عشر سنوات، ثم عمل لعشر سنوات في استثمار الأسهم.

تعتبر China Life من شركات التأمين، ويجب أن تتجنب الاستثمار في الشركات الخاطئة، فذلك أهم من تحقيق عوائد عالية. بعد مقابلة معظم مؤسسي شركات النماذج الكبيرة الرائدة، اختارت فريق استثمار China Life شركة MiniMax، وبدأت في الاستثمار فيها في بداية ونهاية 2024.

قال Gu Yechi إنه يلتقي مع يان جونجي كل شهرين تقريبًا. واعتبر أن يان مؤسس “حقيقي، ويملك تفكيرًا عميقًا، ويؤمن بالتقنية، ويعمل باستمرارية”: “في 2023، بدأ يان يتحدث عن MoE (نظام الخبراء المختلط)، ثم بدأ في تدريبه، وهو الآن من البنى التحتية السائدة في الصناعة؛ قبل أكثر من سنة، أخبرني أن شركات النماذج الكبيرة يجب أن تعتمد بشكل رئيسي على التقنية، وليس على الإعلانات، وها هم الآن يتبعون هذا النهج، وهو الآن السرد السائد في الصناعة.”

قال: “هذا يطمئننا جدًا.”

Bairui Capital: نريد أن نجد العلماء الذين يمكن أن يصبحوا رواد أعمال

قال Wang Limin، الشريك الإداري في Bairui Capital، لـ 《LatePost》: “لو لم يكن مشروع MiniMax، ربما لم نكن لنستثمر في النماذج الكبيرة.”

تدعم Bairui Capital، التي أسسها Li Ping، نائب رئيس Ningde Times، كمؤسسة استثمارية، وLi Ping هو أحد مؤسسي Ningde Times في 2010، ويشغل الآن منصب نائب رئيس الشركة.

بعد ChatGPT، بدأت Bairui Capital، التي كانت تركز على التصنيع المتقدم والتكنولوجيا الصلبة، في دراسة الثورة التي يقودها الذكاء الاصطناعي من خلال النماذج اللغوية الكبيرة، ولم تتعجل في الاستثمار.

في نوفمبر 2023، بعد محادثة استمرت 3 ساعات مع يان جونجي في فندق Jinjiang في شنغهاي، أبدت Bairui Capital نية استثمار مبدئية. ثم شاركت في الجولة الرابعة من التمويل لـ MiniMax في بداية 2024، وكانت هذه أول مرة تستثمر فيها في تكنولوجيا البرمجيات والمعلومات.

الوعي بسيطرة يان جونجي على التكاليف، وتخطيط MiniMax المبكر لاستغلال الحوسبة، واستكشاف التطبيقات بكميات كبيرة، وفكرة التمويل المبكر للبحث والتطوير، كلها أمور جعلت Bairui تشعر بالارتياح. مرّت شركة Ningde Times بتجربة مماثلة في تطوير بطاريات السيارات، حيث بدأت باستخدام الحافلات والشاحنات التجارية، ثم استثمرت إيرادات تلك الأعمال في البحث والتطوير، لتحسين أداء البطاريات وخفض تكاليفها بشكل حاد.

قال يان جونجي: “هو واضح جدًا في فهم أن الشركات الناشئة في مجال النماذج الكبيرة، خاصة في الصين، لا تملك الكثير من المال، ولا تتوفر لديها أكبر تجمعات الحوسبة المتقدمة، ويجب أن تسير في طريقها الخاص، وتطور نماذجها الأساسية ضمن قيود التكاليف والحوسبة.”

وأضاف: “ما تعلمته من Robin (Zeng Yuhuan) هو أن العالم العلمي المتميز يحتاج إلى تفكير تجاري متميز أيضًا، لكي تنجح الشركة.”

“البقاء في الموجة”

على مدى أكثر من 3 سنوات، تشكلت قناعة بسرعة، ثم أُسقطت بسرعة أكبر: كانت 2023 سنة التتبع، حيث ركز الجميع على GPT-4؛ وبدأت 2024 مع استثمار Alibaba الضخم، وانتهت بتفوق Doubao؛ و2025، حيث أطلقت DeepSeek نموذج استدلال عالمي مفتوح المصدر بتكلفة منخفضة جدًا، وبلغت قيمة الشركات الناشئة الرائدة في العالم تريليونات الدولارات، وأصبح السؤال عن من سيكون OpenAI الصيني بلا معنى.

طريقة بقاء MiniMax ليست في تعزيز نقطة قوة واحدة بشكل مفرط، بل في التكيف المستمر، والسعي نحو خدمة الذكاء الاصطناعي للناس العاديين.

تعمل على نماذج اللغة الكبيرة، ولا تتخلى عن التوليد متعدد الوسائط، لأن يان جونجي يعتقد أن خدمة الناس العاديين تتطلب ذكاءً، وتفاعلًا بصريًا وسمعيًا متعدد الوسائط. تصنع النماذج، وتطور التطبيقات؛ وقال يان: “إذا لم يكن هناك منتج يدعم، حتى لو حققت تقدمًا تقنيًا، فلن يكون ذلك ملكك في النهاية.” تعمل في السوق المحلية، وتستهدف السوق العالمية أيضًا.

تطبيقات مثل Xingye/Talkie، وHai Luo AI التي تنتج الفيديو والصوت، وMiniMax Voice، ومنصة API المفتوحة، تدر على MiniMax حوالي 30% من الإيرادات، بنسب متوازنة 1:1:1.

وفي المجال التقني الذي يتولاه يان مباشرة، هو مستعد للمخاطرة. في النصف الثاني من 2023، استثمرت MiniMax تقريبًا كل موارد البحث والتطوير في نماذج MoE (نماذج الخبراء المختلط)، وفشلت في تدريبها مرتين؛ وفي 2024، استثمرت 80% من الموارد في نماذج جديدة تعتمد على انتباه خطي، وهي النموذج الذي أُطلق في بداية 2025، وهو M1، وكل ذلك استثمار مكثف في التقنية التي رأى أنها أعلى سقف ممكن في ذلك الوقت.

التجارب التجارية المحتملة والبحث التقني الموجه نحو هدف واحد وجهان لعملة واحدة. تمامًا مثل اسم MiniMax، في ظل عدم اليقين الكبير، يبحث عن نجاحات صغيرة باستخدام موارد محدودة.

في بداية 2025، قال يان جونجي إنه يرغب في البقاء دائمًا في الموجة: “الأول، أن أشارك في دفع استمرار الموجة؛ والثاني، أن نتمكن من استمرار تطور الشركة.”

لذا، يبقى في الموجة.