لقد غير سوق البيتكوين سرًا وتيرته. بعد تلك التقلبات الشديدة في نهاية عام 2025، يراهن الكثيرون على أن ذلك قد يكون علامة على الانهيار أو بداية سوق صاعدة جديدة. لكن الواقع قد لا يكون دراميًا إلى ذلك الحد — السوق يتهيأ لفترة طويلة من التوحيد والركود.

وفقًا لملاحظات مؤسسات تحليل البيانات على السلسلة، فإن المنطق وراء ذلك واضح جدًا: الأموال الجديدة نفدت. هذا هو جوهر المشكلة. على الرغم من أن رأس المال لم يهرب من سوق التشفير، إلا أنه توجه إلى الأسهم والسلع الأساسية، وهي أصول تقليدية. هذا التناوب في تدفقات الأموال يضعف أنماط الدورة التي كانت سابقًا لا تقهر.

انظر إلى تحركات المستثمرين المؤسساتيين لتفهم الأمر بشكل أفضل. المستثمرون المؤسساتيون الذين يمتلكون 67.3 ألف بيتكوين من غير المحتمل أن يبيعوا بكميات كبيرة. والنتيجة؟ من الصعب على السوق أن يعيد تكرار ذلك الانخفاض العميق والذعر الذي شهدناه في السوق الهابطة السابقة.

كما أكد تحليل البيانات على السلسلة هذا التقييم. مؤشر الأرباح والخسائر غير المحققة الصافي (NUPL) يُظهر أن البيتكوين الآن في منطقة حاسمة من التجميع المبكر، ولا تزال بعيدة عن مرحلة الجنون. وإذا نظرنا إلى أداء ETF الفوري الأمريكي، بعد فترة التصحيح منذ أكتوبر الماضي، فإن ضغط جني الأرباح قد خف، وتم تنظيف مراكز المشتقات تقريبًا، والآن بدأ التدفق الصافي يعود، وبنية السوق تتجه تدريجيًا نحو الصحة.

لكن آراء المحللين حول المستقبل لا تتفق تمامًا. يرى المتفائلون أنه طالما كانت البيئة التنظيمية مواتية، والظروف الكلية مستقرة، فإن زخم انتعاش البيتكوين في 2026 يمكن أن يستمر. أما المحافظون فيحذرون من أن المخاطر لا تزال قائمة خلال الأشهر القادمة، رغم أن الانخفاضات قصيرة الأمد قد تكون محدودة.

المشكلة هي أنه بدون تدفق أموال جديدة على نطاق واسع، واحتجاز المستثمرين على المدى الطويل للسيولة، فإن البيتكوين على الأرجح لن يخرج من سيناريو التقلبات الحادة بين الصعود والهبوط. والأحداث القادمة ستبدو أكثر كأنها: استخدام الوقت لخلق مساحة، والاعتماد على التذبذب في استهلاك السيولة العائمة. هذا هو الاختبار الحقيقي للمستثمرين — عليهم أن يخرجوا من عقلية المطاردة للتقلبات قصيرة الأمد، وأن يوسعوا نظرتهم إلى أبعد من ذلك.