هذا الأسبوع، شهد سوق العملات المشفرة تباينًا مثيرًا للاهتمام في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الفورية — حيث سجل كل من بيتكوين وإيثيريوم أول تدفقات صافية أسبوعية خارجة منذ بداية العام، لكن القصة وراء الأرقام أكثر تعقيدًا بكثير.

وفقًا لأحدث البيانات، خرجت صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة بمجموع 6.81 مليار دولار هذا الأسبوع. يبدو هذا رقمًا كبيرًا، لكن من خلال أداء المنتجات المختلفة، يتضح أن السوق يعيد تخصيص موارده.

تتصدر Fidelity صندوق FBTC من حيث التدفقات الخارجة، حيث سجلت صافي تدفقات خارجة قدرها 4.81 مليار دولار خلال الأسبوع — وهو حجم كبير بالفعل. ومع ذلك، لا تستعجلوا في إصدار الأحكام، إذ أن التدفقات الداخلة الإجمالية إلى FBTC بلغت 117.2 مليار دولار، مما يدل على أن الثقة طويلة الأمد من قبل المؤسسات لا تزال قائمة. تليها Grayscale GBTC، التي خرجت بمقدار 1.72 مليار دولار خلال الأسبوع، كما خرجت منتجات ARK’s ARKB وGrayscale BTC بمبالغ قدرها 45.34 مليون و22.05 مليون دولار على التوالي.

المثير للاهتمام هو أن ليست جميع صناديق البيتكوين الفورية تتجه للخروج. فصندوق BlackRock IBIT جذب 25.86 مليون دولار، وInvesco Galaxy BTCO وFranklin Templeton EZBC دخلوا بمبالغ قدرها 15.02 مليون و13.64 مليون دولار على التوالي. كما سجلت Valkyrie BRRR وWisdom Tree BTCW تدفقات داخلة صافية قدرها 7.19 مليون و1.92 مليون دولار على التوالي. هذا يدل على أن الأموال تنتقل بين المؤسسات، وليس هناك انسحاب شامل.

من حيث السوق، بلغ إجمالي أصول صناديق البيتكوين الفورية 116.86 مليار دولار، وهو يمثل 6.48% من القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين. ومن الجدير بالذكر أن هذه الصناديق منذ إطلاقها شهدت تدفقات صافية مجمعة بلغت 56.40 مليار دولار — وهو رقم كبير يعكس اعتراف المؤسسات المالية التقليدية بفئة أصول البيتكوين.

أما بالنسبة لصناديق إيثيريوم الفورية، فهي مشابهة من حيث الحالة ولكن بحجم أصغر قليلاً. سجلت تدفقات خارجة صافية قدرها 68.57 مليون دولار هذا الأسبوع، وهو أيضًا أول تدفق خارجي منذ بداية العام. وكان أكبر تدفق خارجي أسبوعي لصندوق Grayscale ETHE بمقدار 145 مليون دولار، ولكن من المهم ملاحظة أن ETHE هو منتج هيكلي، والتعديلات السوقية عليه أمر طبيعي. كما خرجت صناديق Grayscale ETH وVanEck ETHV بمبالغ قدرها 36.04 مليون و6.85 مليون دولار على التوالي.

من ناحية أخرى، صندوق BlackRock ETHA كان استثنائيًا، حيث سجل تدفقات داخلة صافية قريبة من 104 مليون دولار خلال الأسبوع، وبلغ إجمالي التدفقات الداخلة منذ ذلك الحين 12.72 مليار دولار، مما يجعله من أكبر حاملي تدفقات إيثيريوم الفورية. كما دخلت صناديق Bitwise ETHW وFranklin EZET بمبالغ قدرها 9.9 مليون و2.38 مليون دولار على التوالي.

حتى الآن، بلغ إجمالي أصول صناديق إيثيريوم الفورية 18.70 مليار دولار، وهو يمثل 5.04% من القيمة السوقية الإجمالية لإيثيريوم، مع إجمالي تدفقات صافية مجمعة قدرها 12.43 مليار دولار.

ماذا تعكس هذه البيانات؟ من جهة، يقوم المستثمرون المؤسساتيون بضبط مراكزهم وفقًا لاستراتيجياتهم، وغالبًا ما تكون المنتجات ذات الأحجام الكبيرة التي دخلت السوق في المراحل المبكرة هي الأكثر خروجًا، بينما تجذب الصناديق الجديدة أو ذات الطابع الخاص تدفقات إضافية. من جهة أخرى، أصبحت صناديق الاستثمار الفورية أداة مهمة في تخصيص الأصول، وأدى النمو المستمر في الحجم والحصة السوقية إلى تأكيد أن هذا الاتجاه لم يتغير.

قد يكون التدفق الخارجي القصير الأمد هذا الأسبوع مجرد تصحيح للسوق، ولكن على المدى الطويل، لا يمكن إنكار أن لصناديق الاستثمار الفورية مساهمة كبيرة في عمق السوق وسيولته لكل من البيتكوين وإيثيريوم.