#DeFi借贷市场 لقد لاحظت مؤخراً عدة إشارات في سوق إقراض DeFi، وأجد الأمر مثيراً للاهتمام. حقق Maple رقماً قياسياً جديداً برضا واحد بقيمة 500 مليون دولار، مع تجاوز القروض المعلقة 1.5 مليار دولار. منحنى نمو البيانات جميل حقاً — من قريب الصفر في يونيو إلى الارتفاع الحاد الآن، وهو إيقاع نموذجي لدخول رأس المال المؤسسي. لكن هناك مشكلة واقعية في النسخ يجب الانتباه لها: عندما تحقق بروتوكول إقراض بيانات عملياتية تاريخية جديدة، قد يكون سعر الرمز بعيداً عن أعلى مستوياته على الإطلاق، وغالباً ما يشير هذا التباعد إلى شكوك السوق حول آليات التقاط القيمة طويلة الأجل.

منطقي هو كالتالي — إذا كنت تريد نسخ مشغلي سوق إقراض DeFi، لا يمكنك فقط النظر إلى النمو في العمليات، بل يجب أن ترى ما إذا كانت حوكمة البروتوكول يمكنها فعلاً تحويل النمو إلى قيمة الرمز. التصويت على اقتراح إحراق Uniswap بنسبة 125:0.000006 ساحق، مقترناً بتفعيل رسوم البروتوكول، يجيب بوضوح على "كيفية جعل حاملي الرموز يستفيدون فعلاً". تصريح Wintermute على Aave أكثر مباشرة — إما أن يلتقط الرمز قيمة فعلية، أو أنه مجرد هواء.

إذا قسمت المراكز وفقاً لتفضيلات المخاطر الخاصة بك لنسخ الصفقات، يمكن للمتعاملين بقوة أن يفكروا في المشاريع التي لديها آليات واضحة لعودة الرسوم + حرق الرموز، لأن الإشارات الحوكمية قوية؛ أما المتحفظون فيراقبون البيانات العملياتية الصلبة ولكنهم ينتظرون تأكيد التقاط القيمة، ثم ينتقلون عندما تنطلق الآليات فعلاً. في هذا الوقت، المفتاح هو معرفة من يحول حوكمته من "وعود فارغة" إلى "نقود حقيقية".