التحول الاستراتيجي: كيف يعيد تحول Cipher Mining إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء تشكيل الديناميات التنافسية

تحول شركة Cipher Mining إلى لاعب رئيسي في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء يمثل أحد أهم التحولات التشغيلية في قطاع التعدين. لقد أمنت الشركة إيرادات إيجار AI/HPC بعقود بقيمة 8.5 مليار دولار من خلال صفقتين تحوليين تم توقيعهما في الربع الثالث من عام 2025: اتفاقية استضافة لمدة 10 سنوات مع Fluidstack (مدعومة من Google) واتفاقية إيجار مباشر لمدة 15 سنة مع Amazon Web Services. هذا التحول الاستراتيجي يضع الشركة بعيدًا جدًا عن التعدين التقليدي، مع ضمان رؤية إيرادات طويلة الأمد تمتد إلى العقد القادم.

تروي مسيرة التنفيذ قصة مقنعة. وسعت Cipher Mining قدرتها على استضافة AI بموجب العقود من صفر إلى 544 ميغاواط في ربع واحد فقط—معدل توسع استثنائي. في الوقت نفسه، تحافظ الشركة على خط أنابيب تطوير بقوة 3.2 جيجاواط يمتد حتى 2029 وما بعدها، مع بدء بناء Barber Lake بالفعل واستهداف 168 ميغاواط من الأحمال التقنية الحيوية للتشغيل في أواخر 2026. هذا المستوى من القدرة المؤمنة ووضوح البناء يشير إلى أن الانتقال من التعدين إلى بنية تحتية HPC يتقدم بدون مخاطر التنفيذ التي عادةً ما تؤثر على مثل هذه التحولات.

أداء السوق يعكس توقعات متزايدة

ارتفعت أسهم CIFR بنسبة 207.7% خلال الأشهر الستة الماضية، متفوقة بشكل كبير على مكاسب صناعة خدمات التكنولوجيا البالغة 20.9%. ومع ذلك، أدت هذه الارتفاعات الحادة إلى دفع مقاييس التقييم إلى مناطق مرتفعة. يبلغ نسبة السعر إلى المبيعات المتوقعة خلال 12 شهرًا 21.15 مرة مقابل متوسط الصناعة البالغ 2.73 مرة، مما يشير إلى أن السوق قد وضع في الحسبان تفاؤلًا كبيرًا بشأن الانتقال إلى AI/HPC.

بالنسبة لعام 2026 كاملًا، تتوقع التقديرات الإجماع خسارة للسهم بقيمة 88 سنتًا، دون تغيير عن الشهر الماضي. تتوقع Zacks Consensus نمو الإيرادات بنسبة 15.69% في 2026، معبرة عن توقعات بأن مساهمات إيرادات AI ستبدأ في الارتفاع بشكل ملحوظ مع بدء تشغيل القدرة المتعاقد عليها. حاليًا، تحمل Cipher Mining تصنيف Zacks Rank رقم 3 (Hold)، مما يشير إلى توازن بين المخاطر والمكافآت عند مستويات التقييم الحالية.

المشهد التنافسي: عدة لاعبين، استراتيجيات مختلفة

تتبنى شركة IREN Limited نهجًا أكثر عدوانية يركز على وحدات معالجة الرسوميات (GPU)، مدعومًا بعقد بقيمة 9.7 مليار دولار مع Microsoft. تبني الشركة منصة سحابية واسعة النطاق تعتمد على GPU مع علاقات مع Together AI وFluidstack وFireworks AI. تتوقع IREN أن تصل إيرادات AI Cloud السنوية المتكررة إلى أكثر من $500 مليون بحلول بداية السنة المالية 2026، مع خارطة طريق نحو 140,000 GPU تدعم إمكانات إيرادات سنوية بمليارات الدولارات.

تظهر TeraWulf كمنافس رئيسي آخر من خلال مشروع مشترك بقيمة 9.5 مليار دولار ومدة 25 سنة مع Fluidstack يركز على بنية تحتية عالية الكثافة وموفرة للطاقة للحوسبة. ومع ذلك، فإن توسع TeraWulf السنوي بين 250-500 ميغاواط يواجه قيودًا زمنية، مع أن معظم القدرة من غير المتوقع أن تكون جاهزة قبل 2026—مما يتداخل مباشرة مع فترة توسع Cipher Mining ويزيد من حدة المنافسة على موجة الطلب من قبل مقدمي الخدمات السحابية الكبرى.

ماذا يعني هذا التحول للقطاع الأوسع

يعكس التحول الاستراتيجي الجاري بين مشغلي التعدين والبنية التحتية حقيقة سوقية أساسية: أن مقدمي الخدمات السحابية ذات القدرة المحدودة على الطاقة مستعدون للالتزام بعقود طويلة الأمد ذات قيمة عالية للقدرة الحاسوبية المخصصة. قدرة Cipher Mining على تأمين 8.5 مليار دولار من الإيرادات المتعاقد عليها، بينما يسعى منافسون مثل IREN وTeraWulf إلى استراتيجيات موازية، تشير إلى أن هذه الفرصة لا تزال كبيرة.

المتغير الحاسم سيكون سرعة التنفيذ خلال 2026 و2027 مع بدء تدفق مساهمات الإيرادات من القدرة المتعاقد عليها. تشير التقدمات المرئية لشركة Cipher Mining في البناء، وتأمين المعدات طويلة الأمد، والأهداف المتدرجة للتشغيل إلى أن الشركة في وضع جيد لالتقاط حصتها من بناء بنية تحتية AI. ومع ذلك، فإن مضاعفات التقييم المرتفعة تترك مجالًا محدودًا للأخطاء في التنفيذ مع تسارع التحول من التعدين التقليدي إلى بنية تحتية AI/HPC عبر القطاع.