أسواق الطاقة معركة بين ضغوط فائض العرض والدعم الجيوسياسي

واجهت أسواق النفط والغاز زخمًا هابطًا يوم الجمعة مع تصاعد مخاوف المستثمرين من فائض عالمي ناشئ في الإمدادات. انخفض عقد خام غرب تكساس الوسيط لشهر فبراير بمقدار -0.10 نقطة (-0.17%)، بينما انخفض البنزين RBOB لشهر فبراير بمقدار -0.0168 (-0.08%)، وكلاهما وصل إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين. الدافع الرئيسي لا يزال التوقعات بإنتاج قياسي للنفط الخام يتجاوز الاستهلاك العالمي في عام 2026، مما يمثل تحولًا كبيرًا في ديناميكيات السوق.

تحدي الفائض يتشكل

أشارت كل من وكالة الطاقة الدولية (IEA) ومُتنبئي الحكومة الأمريكية إلى أن الإنتاج سيتجاوز الاستهلاك. الفائض العالمي المتوقع في الإمدادات مذهل — تقدر وكالة الطاقة الدولية فائضًا قياسيًا يبلغ 3.815 مليون برميل يوميًا (bpd) لعام 2026، مرتفعًا من أعلى مستوى له خلال أربع سنوات والذي تجاوز 2.0 مليون برميل يوميًا متوقع لعام 2025. هذا السيناريو من الفائض أزعج المستثمرين، مع زيادة الدولار الأمريكي يوم الجمعة التي أضافت ضغط بيع إضافي على السلع الطاقوية.

تؤكد بيانات التخزين على تزايد مخاوف الإمدادات. أفادت شركة Vortexa أن النفط الخام الموجود على ناقلات ثابتة (محتجزة لمدة لا تقل عن 7 أيام) ارتفعت بنسبة 15% أسبوعيًا إلى 129.33 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر. عادةً ما تشير مثل هذه التراكمات في المخزون إلى ضعف الطلب مقارنةً بالإمدادات.

عوامل التعويض تمنع الانهيار السعري

على الرغم من تحديات الفائض، وجد النفط دعمًا من عدة جهات. من المتوقع أن تحافظ منظمة أوبك+ على توقفها عن زيادة الإنتاج عندما تعقد مجموعتها مؤتمرها الشهري عبر الفيديو يوم الأحد. هذا الانضباط في الإنتاج يدل على وعي الكارتل بديناميكيات السوق وتردده في إغراق الأسواق بمزيد من البراميل.

لا تزال التوترات الجيوسياسية تحد من مخاطر الهبوط. تسببت حملات الطائرات بدون طيار والصواريخ الأوكرانية في تدمير ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية خلال أربعة أشهر، مما قلل من قدرة موسكو على التصدير. كما كثفت أوكرانيا هجماتها على ناقلات النفط الروسية في بحر البلطيق، حيث أصابت ما لا يقل عن ست سفن منذ أواخر نوفمبر. بالإضافة إلى ذلك، فرضت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي عقوبات جديدة على البنية التحتية والنقل النفطي الروسي، مما قيّد الإمدادات العالمية.

تقدم فنزويلا ونيجيريا تعقيدات إضافية. تحافظ القوات الأمريكية على حصار يستهدف ناقلات النفط الفنزويلية الخاضعة للعقوبات، بما في ذلك اعتراض السفينة بيلا 1 الأسبوع الماضي. كما شنت الولايات المتحدة ضربات على أهداف تنظيم الدولة الإسلامية في نيجيريا بالتعاون مع الحكومة النيجيرية — وهي خطوة تدعم أسعار النفط الخام حيث تعتبر نيجيريا عضوًا في أوبك.

إشارات الطلب من الصين توفر بعض الراحة

تظهر مشتريات الصين من النفط الخام مقاومة مفاجئة. وفقًا لبيانات Kpler، من المتوقع أن ترتفع واردات الصين من النفط الخام في ديسمبر بنسبة 10% شهريًا إلى رقم قياسي يبلغ 12.2 مليون برميل يوميًا مع إعادة بناء احتياطياتها الاستراتيجية. هذا الطلب القوي يوفر توازنًا مقابل الفائض المتوقع في الإمدادات العالمية.

مؤشرات الإنتاج الأمريكية ونشاط الحفارات

عدلت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية توقعاتها لإنتاج النفط الخام في الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا. ظل إنتاج الولايات المتحدة في الأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر ثابتًا عند 13.827 مليون برميل يوميًا، وهو أقل بقليل من الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا الذي تم تسجيله في نوفمبر.

قدم نشاط الحفارات إشارة إيجابية معتدلة. أفادت شركة Baker Hughes أن عدد الحفارات النفطية النشطة في الولايات المتحدة ارتفع بمقدار 3 وحدات ليصل إلى 412 حفارة في الأسبوع المنتهي في 2 يناير، مرتدًا من أدنى مستوى له منذ 4.25 سنة عند 406 حفارات في 19 ديسمبر. ومع ذلك، لا يزال هذا أقل بشكل كبير من الذروة التي بلغت 627 حفارة في ديسمبر 2022، مما يعكس حذر الصناعة من التوسع وسط توقعات فائض الإمدادات.

لمحة عن المخزون

كشفت بيانات إدارة معلومات الطاقة في 26 ديسمبر عن صورة مختلطة للمخزون: كانت مخزونات النفط الأمريكية أقل بنسبة 3.0% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، وكانت مخزونات البنزين أعلى بنسبة 1.9% من المتوسط، وكانت مخزونات الديزل أقل بنسبة 3.7% من المتوسط. يشير هذا التباين إلى أنماط طلب غير متساوية عبر المنتجات المكررة.

الخلاصة

أسواق الطاقة عالقة بين قوى معاكسة قوية. تتجه التوقعات بإنتاج قياسي وتراكمات في المخزون نحو دفع الأسعار للانخفاض، بينما تظل التوترات الجيوسياسية، وانضباط إنتاج أوبك+، والطلب الصيني الناشئ توفر بعض الراحة المؤقتة. لا يزال فائض الإمدادات العالمي هو السرد السائد، لكن الاضطرابات في روسيا وفنزويلا، إلى جانب قرارات الإنتاج المتوازنة من أوبك+، تمنع انهيارًا كاملًا في تقييمات النفط.