تقديرات قيمة SAP قد تحقق عوائد أقوى من Palantir في 2026، وفقًا لوول ستريت

لغز التقييم وراء شركتين رائدتين في الذكاء الاصطناعي

شركة Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) استحوذت على خيال المستثمرين بسرعة نمو استثنائية. وصف الرئيس التنفيذي أليكس كارب مؤخرًا مسار إيرادات الشركة بأنه “غير من العالم”، وتؤكد الأرقام ذلك — حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 135% العام الماضي. ومع ذلك، على الرغم من هذا الأداء المتميز، تظل وول ستريت تتخذ موقفًا حذرًا تجاه عملاق برمجيات الذكاء الاصطناعي مع اقتراب عام 2026.

التناقض لافت. إليك ما يحدث: يعترف المحللون الذين يغطيون Palantir بأساسيات الأعمال المذهلة للشركة. درجة Rule of 40 للشركة التي تبلغ 114% تقف تقريبًا بمفردها في مقاييس الجودة. يستمر اكتساب العملاء الجدد في التسارع عبر القطاعين الحكومي والتجاري.

ومع ذلك، تأتي هذه قصة النمو مع سعر كبير مرتبط بها.

لماذا تهيمن مخاوف التقييم على حديث Palantir

يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي لـ Palantir حوالي 182 — وهو تقريبًا غير مسبوق من حيث النطاق. فقط Tesla (NASDAQ: TSLA) ضمن مؤشر S&P 500 تملك مضاعف أرباح أعلى. هذا يعني أن المستثمرين يدفعون علاوة استثنائية مقارنة بتوقعات الأرباح على المدى القريب.

فكر فيما تكشفه استطلاعات وول ستريت الأخيرة: من بين 25 محللاً تتبعهم S&P Global ويغطيون Palantir في يناير، أوصى أربعة فقط بشراء السهم. الهدف السعري المستهدف خلال 12 شهرًا يشير إلى هامش ارتفاع ضئيل — مكسب بنسبة رقم واحد منخفض من المستويات الحالية.

هذه ليست انتقادًا لعمليات Palantir أو قدراتها على الابتكار. تقارير المحللين تؤكد باستمرار على موقع الشركة التنافسي وفرص السوق. بل، التردد يتركز تمامًا على ما يجب أن يدفعه المستثمرون مقابل الوصول إلى قصة النمو تلك.

لتوضيح هذا التوتر، فكر في نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG) لـ Palantir: 2.9. بالنسبة لأسهم النمو، عادةً ما تشير نسبة PEG بالقرب من 1.0 إلى قيمة معقولة. تتداول Palantir تقريبًا بثلاثة أضعاف هذا الحد.

SAP تقدم معادلة استثمار مختلفة

بالمقابل، يبدو قطاع تخطيط موارد المؤسسات مختلفًا من خلال عدسة وول ستريت. شركة SAP (NYSE: SAP)، عملاق البرمجيات الألماني، حظيت بمشاعر متفائلة بشكل واضح من قبل المحللين المؤسساتيين.

تشير التوقعات الإجماعية إلى إمكانية ارتفاع قدرها حوالي 40% خلال الـ 12 شهرًا القادمة. من بين 15 محللاً تتبعهم S&P Global ويغطيون SAP، أعطى 12 تقييمات “شراء” أو “شراء قوي”. هذا إجماع صعودي بنسبة 80% — أعلى بكثير من تغطية Palantir.

ما الذي يفسر هذا الحماس؟ مرة أخرى، التقييم هو الجواب الرئيسي.

يبدو مضاعف الأرباح المستقبلي لـ SAP البالغ 28.5 معقولًا فقط في السياق. عندما يدمج المحللون النمو المتوقع في حساباتهم، تصل نسبة PEG لـ SAP إلى بالضبط 1.0 — النقطة المثالية لتقييمات أسهم النمو.

بالإضافة إلى ذلك، جهود دمج الذكاء الاصطناعي لدى SAP جوهرية رغم أنها أقل إعلانًا من المنافسين. لقد دمجت الشركة قدرات الذكاء الاصطناعي الوكيل في منصتها الأساسية وتدير بنية تحتية سحابية سيادية لعملاء الاتحاد الأوروبي. هذا يضع SAP في موقع يمكنها من الاستفادة من موجة إنفاق الذكاء الاصطناعي للمؤسسات دون العلاوة التقييمية التي تفرضها Palantir.

تقييم توقعات وول ستريت ذات المسارين

دفع الرئيس التنفيذي لـ Palantir ضد المشككين في رسالته للمساهمين في نوفمبر 2025، موضحًا أن الخارجين عن الشركة يواجهون صعوبة في فهم أهميتها الاستراتيجية وقيمتها المالية. بينما هذا الحجة لها وزن — فالشركات ذات النمو معروفة بصعوبة تقييمها بشكل عادل — إلا أن الحسابات تشير إلى أن الحذر قد يكون مبررًا.

عندما يتطلب السهم تنفيذًا مثاليًا ونموًا متسارعًا فقط لتبرير السعر الحالي، يزداد خطر الهبوط بشكل كبير. زخم Palantir حقيقي، لكن الزخم وحده لا يضمن عوائد تعوض عن مضاعف أرباح 182x.

تقدم SAP ملف مخاطر ومكافأة أكثر توازنًا. الشركة تدير برمجيات بنية تحتية عالية الجودة مع إيرادات مثبتة، ودمج حقيقي للذكاء الاصطناعي، ومقاييس تقييم لا تتطلب الكمال.

الخلاصة لعام 2026

تعكس وجهات نظر وول ستريت المتباينة حول هاتين الشركتين التركيز على حقيقة أساسية في أسواق الأسهم: السعر مهم بقدر الجودة. تمتلك Palantir ديناميكيات نمو وتحديد موقع سوقي متفوقة. ومع ذلك، تقدم SAP نقطة دخول أكثر جاذبية للمستثمرين الباحثين عن التعرض لتحول الذكاء الاصطناعي للمؤسسات دون دفع علاوة تقييم مفرطة.

السؤال لمحفظتك ليس ما إذا كانت هذه الشركات ستنجح — بل ما إذا كانت أسعار أسهمها الحالية تعكس بالفعل ذلك النجاح.