لماذا قد يكون ارتفاع كريدو بنسبة 54٪ مجرد بداية لمغامرتها في مجال الذكاء الاصطناعي

شركة Credo Technology كانت في ارتفاع مؤخرًا. خلال الأشهر الستة الماضية، ارتفع سهم أشباه الموصلات بنسبة تقارب 54.5%، متفوقًا بشكل كبير على قطاع الإلكترونيات-أشباه الموصلات (26.3%) والأوسع على مؤشر الحواسيب والتكنولوجيا (19.1%). السؤال الذي يدور في أذهان كل مستثمر: هل هذا الزخم مدمج بالفعل في التقييم، أم أن قصة الصعود لا تزال لديها فرص؟

المحرك الحقيقي للنمو: لماذا تعتبر AECs مهمة في عصر الذكاء الاصطناعي

إزالة الضجيج، وقوة Credo تعود إلى خط إنتاج واحد أساسي: الكابلات الكهربائية النشطة (AECs). مع توسع بنية الذكاء الاصطناعي من مئات الآلاف من وحدات معالجة الرسومات نحو تكوينات بملايين الوحدات، يواجه مشغلو مراكز البيانات واقعًا لا يرحم—الموثوقية، الكمون، استهلاك الطاقة والتكلفة الإجمالية للملكية تصبح أمورًا لا يمكن التفاوض عليها.

وهنا تتدخل AECs. هذه الكابلات توفر حتى 1000 مرة أكثر موثوقية مقارنة بالبدائل البصرية مع استهلاك 50% أقل من الطاقة. تقنية Credo zero-flap لـ AEC أصبحت بسرعة المعيار “الفعلي” للاتصال بين الرفوف في مقدمي خدمات السحابة الكبرى، لتحل محل الاتصالات البصرية التقليدية لمسافات تصل إلى 7 أمتار.

نقطة التحول الحقيقية؟ في الربع الأخير، مثل أربعة من مقدمي الخدمات السحابية الضخمة أكثر من 10% من الإيرادات—علامة على اعتماد عميق. والأكثر تفاؤلًا: دخل مزود سحابة خامس الآن في الصورة ويبدأ في التوسع بكميات كبيرة. إشارات طلب العملاء عبر القطاع تعززت، مما يوحي أن هذا ليس مجرد ارتفاع مؤقت بل تحول هيكلي في كيفية بناء مراكز البيانات.

توسيع الفرصة خارج AECs

بينما تهيمن AECs على السرد الحالي، تقوم Credo بوضع الأساس في أسواق مجاورة. محفظة شرائح الدوائر المتكاملة للشركة—بما في ذلك المرددات وDSPs البصرية—تستمر في الأداء بثبات. برنامج المردد PCIe يتجه نحو الفوز بتصاميم في السنة المالية 2026 ومساهمات إيرادات مهمة بعد ذلك بقليل.

الأهم من ذلك، أن ثلاثة أعمدة منتجات جديدة تظهر: البصريات Zero-Flap، الكابلات النشطة LED، وعلب التوصيل OmniConnect. مع الحلول الحالية من AEC وIC، تقدر الإدارة أن السوق الإجمالي القابل للاستهداف قد يتجاوز $10 مليار(، أي أكثر بثلاثة أضعاف مما كان عليه قبل 18 شهرًا. هذا ليس نموًا إضافيًا فحسب؛ بل هو إعادة تعريف لقدرة الشركة على التوسع.

الأرقام لا تكذب: الربحية تتسارع

هنا تميز Credo عن قصص النمو السريع النموذجية. الشركة لا تكتفي بتوسيع الإيرادات؛ بل تفعل ذلك مع تحسين اقتصاديات الوحدة.

في الربع الأخير، توسعت هوامش الربح الإجمالية غير المعتمدة بمقدار 410 نقطة أساس إلى 67.7%، متجاوزة التوجيه. ارتفع الدخل التشغيلي غير المعتمد إلى 124.1 مليون دولار مقابل 8.3 مليون دولار قبل عام—قفزة بمقدار 15 ضعفًا. الرفع التشغيلي يبدأ في الظهور بقوة.

على صعيد الميزانية، تمتلك Credo 813.6 مليون دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل )حتى 1 نوفمبر 2025(، مرتفعة من 479.6 مليون دولار قبل ثلاثة أشهر فقط. هذه المرونة المالية تمنح الإدارة خيار الاستثمار في البحث والتطوير، أو الاستحواذ، أو مواجهة أي تحديات غير متوقعة.

بالنظر إلى المستقبل، توجه الإدارة إيرادات الربع الثالث بين 335-345 مليون دولار )بنمو 27% على التوالي عند المنتصف. للسنة المالية 2026، تتوقع الشركة نموًا يزيد عن 170% على أساس سنوي مع تضاعف صافي الدخل أكثر من أربع مرات. هذه ليست أهدافًا محافظة.

التقييم: علاوة ولكن ليس غير معقول

بتداولها عند نسبة سعر إلى المبيعات للـ12 شهرًا المستقبلية تبلغ 17.22، تتمتع Credo بعلاوة مقارنة بمتوسط قطاع الإلكترونيات-أشباه الموصلات البالغ 8.58. نعم، هذا مرتفع، لكن السياق مهم.

للمقارنة، تتداول Broadcom عند 16.34x نسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية، بينما Marvell Technology عند 7.68x. أما شركة Astera Labs المنافسة الأحدث، التي ارتفعت بنسبة 100% خلال ستة أشهر، فتتداول عند 25.96x. معدل Credo، رغم غناه، يعكس كل من مسار نموها والدعم الهيكلي من بناء بنية الذكاء الاصطناعي.

المخاطر حقيقية

لا تكتمل قصة الصعود بدون الاعتراف بالتحديات. ارتفاع المصاريف التشغيلية، وتزايد المنافسة من اللاعبين الراسخين والوافدين الجدد، بالإضافة إلى عدم اليقين الاقتصادي الكلي، كلها قد تؤثر على النمو. دورة بنية الذكاء الاصطناعي، رغم قوتها، تخضع أيضًا لدورات استثمارية ومخاطر زيادة القدرة إذا تجاوز الاعتماد الطلب الطبيعي.

الخلاصة: لا تزال فرصة شراء

تقع Credo في موقع جيد للاستفادة من دورة بنية الذكاء الاصطناعي التي تمتد لسنوات. اعتماد AEC يتسارع، والفوز بمشغلي السحابة يتوسع، ومنصات المنتجات الجديدة توسع السوق بشكل كبير. توسع الهوامش ورؤية الإيرادات القوية توفر دعمًا للتقلبات على المدى القصير.

على الرغم من الارتفاع الحاد في سعر السهم والتقييم المميز، تظل Credo جذابة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يؤمنون بنظرية بنية الذكاء الاصطناعي. ولأولئك المستعدين لتحمل تقلبات المدى القصير، فإن مخاطر المكافأة لا تزال تميل لصالحها بشكل أكبر.