هل السعر يستحق ذلك؟ تحليل تقييم كريدو بعد ارتفاع قوي على مدى ستة أشهر

بزيادة قدرها 54.5% خلال النصف الأخير من العام، حققت Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) تفوقًا كبيرًا على نظرائها في القطاع وعلى المشهد التكنولوجي الأوسع. هذا الأداء يتطلب بالطبع سؤالًا حاسمًا للمستثمرين المحتملين: هل يعكس التقييم الحالي كامل إمكانات Credo، أم يظل معقولًا بالنظر إلى الآفاق المستقبلية؟

التقييم تحت المجهر

بتداول عند نسبة سعر إلى المبيعات للأشهر الاثني عشر القادمة تبلغ 17.22، تتمتع Credo بعلاوة مقارنة بمتوسط قطاع الإلكترونيات-المعالجات الذي يبلغ 8.58. لوضع ذلك في الاعتبار، تتداول Broadcom عند 16.34x، بينما تتداول Astera Labs عند 25.96x وتجلس Marvell عند 7.68x. العوائد الستة أشهر لهذه المنافسين—26.8% لبروادكوم، 24.9% لمارفيل، و100.4% لـ Astera Labs—تؤكد شدة التنافس في هذا المجال.

ومع ذلك، فإن هذه القيمة المميزة تستحق فحصًا أدق. تشير مسيرة Credo إلى أن السعر قد يكون مبررًا بمدى كبير من الإمكانيات المستقبلية، خاصة إذا استمر تنفيذ الإدارة بشكل متسق.

المحرك الذي يدفع زخم Credo

في جوهر توسع Credo يكمن قسم الكابلات الكهربائية النشطة (AECs). مع توسع مجموعات الذكاء الاصطناعي نحو تكوينات بمليون وحدة معالجة رسومات، تثبت الاتصالات البصرية التقليدية أنها غير كافية. تقدم AECs من Credo موثوقية تصل إلى 1000 مرة أكثر مع استهلاك طاقة أقل بنسبة 50% مقارنة بالخيارات البصرية، مما يجعلها المعيار للاتصال بين الرفوف حتى 7 أمتار.

لقد تسارع منحنى الاعتماد بشكل كبير. في الربع الأخير، أنتج أربعة من الشركات الضخمة أكثر من 10% من إجمالي الإيرادات—دليل على قبول واسع لحلول Credo التي تركز على الموثوقية. والأهم من ذلك، أن شركة ضخمة خامسة دخلت مؤخرًا مرحلة الإنتاج بكميات كبيرة، مما يمثل نقطة انعطاف في توسع قاعدة العملاء.

بالإضافة إلى AECs، تواصل مجموعة الدوائر المتكاملة من Credo—التي تشمل المرددات الرقمية والدوائر الرقمية البصرية—الأداء بشكل قوي. يظل برنامج المردد PCIe على جدول زمني للفوز بتصاميم في السنة المالية 2026، مع توقع مساهمات إيرادات بعد ذلك.

توسيع مشهد الفرص

حددت الإدارة ثلاثة أعمدة منتجات إضافية، كل منها يمثل فرصًا بمليارات الدولارات: البصريات Zero-Flap، والكابلات النشطة LED، وصناديق التوصيل OmniConnect (Weaver). مع حلول AEC وIC الحالية، تغطي هذه مجتمعة سوقًا يمكن أن يتجاوز $10 مليار—أي أكثر من ثلاثة أضعاف الفرصة التي تم تحديدها قبل 18 شهرًا فقط.

القوة المالية ونقطة التحول في الربحية

تستحق الاقتصاديات المتحسنة لـ Credo اهتمام المستثمرين. توسعت هوامش الربح الإجمالية غير المجمعة بنسبة 410 نقطة أساس إلى 67.7% في الربع الأخير، متجاوزة توقعات التوجيه. قفز الدخل التشغيلي غير المجمّع إلى 124.1 مليون دولار من 8.3 مليون دولار على أساس سنوي—تحول دراماتيكي يظهر الرافعة التشغيلية.

يوفر الميزانية العمومية قدرة كبيرة على المبادرات المستقبلية للنمو. وصلت السيولة النقدية والاستثمارات قصيرة الأجل إلى 813.6 مليون دولار في 1 نوفمبر 2025، مرتفعة من 479.6 مليون دولار قبل شهرين، مما يمنح المرونة المالية لمتابعة الابتكار العضوي والاستحواذات الاستراتيجية.

تؤكد توجيهات الإدارة على قصة النمو: من المتوقع أن تتراوح إيرادات الربع المالي الثالث بين 335-$345 مليون (27% نموًا متسلسلًا في المنتصف)، مع توقع أن تتوسع إيرادات السنة المالية 2026 بأكثر من 170% على أساس سنوي وأن يتضاعف صافي الدخل أكثر من أربع مرات.

عوامل المخاطر التي تستحق النظر

السيناريو الصاعد ليس بدون تعقيدات. قد تعيق زيادة النفقات التشغيلية، والضغط التنافسي المتزايد من لاعبين راسخين مثل Broadcom و Marvell إلى جانب التحديات الجديدة، مسار النمو. كما أن الطبيعة الدورية لإنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تضيف طبقة أخرى من عدم اليقين.

الخلاصة الاستثمارية

يبدو أن Credo في وضع جيد للاستفادة من بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، مدعومًا بتسارع اعتماد AEC، وتوسيع علاقات الشركات الضخمة، وتوسيع نظام منتجاته. توسع الهوامش، وتحسين رؤية الإيرادات، وميزانية عمومية قوية يدعم جميعها فرضية النمو.

على الرغم من الارتفاع الملحوظ والتقييم المميز، تستحق Credo النظر فيها للمستثمرين الباحثين عن تعرض طويل الأمد لاتجاهات الذكاء الاصطناعي على نطاق البنية التحتية، بشرط أن يتحملوا تقلبات قصيرة الأجل. الشركة تحمل حاليًا تصنيف Zacks Rank #1 (Strong Buy).