مُعطِّل تكنولوجيا الجمال أودّيتي تك تظهر أساسيات قوية على الرغم من عدم اهتمام سوق الأسهم

قصة النمو التي لا يتحدث عنها أحد

أوديتي تك (NASDAQ: ODD) تقدم انفصالًا مثيرًا للاهتمام: في حين أن المقاييس المالية للشركة تشير إلى عمل مزدهر، فإن سعر سهمها ظل ثابتًا إلى حد كبير منذ الاكتتاب العام في 2023. هذا الفارق بين أداء الأعمال وعوائد المساهمين يثير سؤالًا حاسمًا—هل السوق يقلل من قيمة منصة التجميل المدعومة بالذكاء الاصطناعي هذه؟

الرقم يروي قصة مقنعة. خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025، حققت أوديتي تدفقًا نقديًا حرًا قدره $90 مليون مع الحفاظ على مؤشرات ربحية متسارعة. أظهرت نتائج الربع الثالث نموًا في الإيرادات بنسبة 24% على أساس سنوي، إلى جانب مكاسب بنسبة 25% في الأرباح المعدلة، لتصل إلى 0.40 دولار للسهم. ومع ذلك، لم تثير هذه التحسينات حماس المستثمرين، مما يشير إما إلى تشكيك السوق أو إلى عدم تطابق حقيقي بين التقييم والأساسيات.

كيف تم بناء الزخم قبل الاكتتاب العام

قبل أن تطرح للاكتتاب، كانت أوديتي قد لفتت انتباه وول ستريت بأنماط نمو استثنائية. بين 2020 و2021، حققت الشركة مضاعفة في الإيرادات مع الحفاظ على الربحية وفقًا للمبادئ المحاسبية القياسية—وهو أمر نادر لشركات التكنولوجيا الناشئة. تسارع المسار في 2022، مع توسع في الإيرادات بنسبة 46% وصعود صافي الدخل بأكثر من 50%.

حمل هذا الزخم إلى تسعير الاكتتاب في يونيو 2023 عند $35 للسهم. اندفع المستثمرون، ودفعوا السهم فوق 47.50 دولار في اليوم الأول، وساعدوا أوديتي ومستثمري الأسهم الخاصة على جمع حوالي $425 مليون. بدا أن السوق مقتنع بأن الشركة قد أطلقت شيئًا مميزًا في مجال تكنولوجيا الجمال.

أين يقف النمو الآن فعليًا

معدلات النمو بعد الاكتتاب تطورت بدلاً من أن تنهار. بعد أن تسارعت الشركة إلى نمو إيرادات بنسبة 57% في 2023—متجاوزة وتيرتها في 2022—تراجعت مكاسب المبيعات إلى 27% في 2024. هذا التباطؤ طبيعي تمامًا لمنصة تكنولوجية تتوسع، ومع ذلك بدأ المستثمرون في الأسهم النمو في التشكيك في استدامة مسار شركة التجميل بالذكاء الاصطناعي.

القصة الحقيقية تكمن في ما يحدث عند خط الربح. على الرغم من الحجم الأكبر، وسعت أوديتي تك هامش التشغيل من 8.5% إلى 14.6%، مع اقتراب صافي الدخل من ثلاثة أضعاف ليصل إلى 58.5 مليون دولار في 2023. هذا التوسع في الهامش يكشف عن تخصيص رأس مال منضبط—الشركة توجه مكاسب الكفاءة إلى البحث والتطوير وتوسيع السوق بدلاً من مجرد حماية نسب الربح النهائية.

نقطة التحول في 2025 وتردد السوق

شهد أوائل 2025 تقريبًا مضاعفة سعر السهم مع ذروة حماس الذكاء الاصطناعي. لكن مع تحديد الشركة لاستثمارات تسويق رقمي أكثر جرأة وإشارة إلى تباطؤ معدلات النمو، تبرد المعنويات. رد فعل السوق كشف عن نفاد الصبر مع شركة لا تزال تنمو بنسبة 24-25% سنويًا مع الحفاظ على هوامش ربحية صحية.

بالنظر إلى 2026، تتوقع أوديتي أن يتجاوز صافي الإيرادات $800 مليون، مما يمثل نموًا بنسبة 24-25% من مستويات 2024، مع توجيه أرباح معدلة بين 2.10 و2.12 دولار للسهم. هذه ليست أرقام شركة تنفد من مسارها؛ إنها مؤشرات على شركة تدخل مرحلتها النمو التالية.

لغز التقييم

السؤال الأساسي الذي يواجه المستثمرين هو ما إذا كانت أوديتي تك تستحق تقييمها الحالي بالنظر إلى مسارها المالي. تعمل الشركة في قطاع الجمال والصحة العالمي—سوق تخلق فيه التخصيص المدفوع بالتكنولوجيا والتوصيات المدعومة بالذكاء الاصطناعي مزايا تنافسية قابلة للدفاع. مع توسع مستمر في الهوامش وتوليد قوي للنقد، تبدو الحالة التجارية قوية.

ما إذا كانت الأسهم ستتبع أرباحها يظل سؤالًا مفتوحًا، لكن التاريخ يشير إلى أنه على مدى فترات زمنية أطول، تتوافق أسعار الأسهم في النهاية مع الأداء الأساسي. قد لا يستمر الفارق بين نمو أعمال أوديتي وأداء سهمها إلى الأبد.