انخفاض أرقام تسليمات الربع الرابع لشركة تسلا—لكن القصة الحقيقية تكمن وراء العناوين

الأرقام وراء الانخفاض

واجهت تسليمات السيارات في الربع الرابع من عام 2025 لشركة تسلا صعوبة، حيث أعلنت الشركة المصنعة للمركبات الكهربائية عن تسليم 418,227 وحدة—بتراجع بنسبة 15.6% على أساس سنوي مقارنة بـ 495,570 مركبة تم تسليمها في الربع الرابع من عام 2024. وكان الانخفاض المتتابع مماثلاً في القلق، حيث انخفض من 459,445 وحدة إنتاج في الربع الثالث إلى 434,358 في الربع الأخير.

بالنظر إلى الأداء السنوي الكامل، أنهت تسلا عام 2025 بما يقرب من 1.64 مليون تسليم، مما يمثل انخفاضًا سنويًا بنسبة 8.6% مقارنة بـ 1.79 مليون مركبة في عام 2024. بالنسبة للمستثمرين المعتادين على قصة نمو تسلا، تمثل هذه الأرقام خروجًا عن التوقعات—حتى لو كان المراقبون الصناعيون يتوقعون بعض الضعف مع دخول الربع.

فهم ديناميكيات الطلب

لم يكن الانخفاض في التسليمات غير متوقع تمامًا. لقد اتبعت مسيرة مبيعات تسلا طوال عام 2025 نمطًا غير منتظم: حيث شهد الربع الثاني انخفاضًا بنسبة 13.5% على أساس سنوي، وارتد الربع الثالث بزيادة قدرها 7.4%، ثم عكس الربع الرابع المسار مرة أخرى. السبب؟ مزيج من ضعف السوق الأوسع للسيارات وانتهاء صلاحية ائتمان الضرائب الفيدرالي للمركبات النظيفة في 30 سبتمبر 2025.

خلق جدول زمني لهذا الائتمان تأثيرًا دفعًا صناعيًا في الربع الثالث، حيث سارع المشترون للاستفادة من الحوافز قبل الموعد النهائي. ومع إزالة هذا الحافز، واجه الربع الرابع تحديات تتجاوز سيطرة تسلا.

نقطة مشرقة واحدة: زخم تخزين الطاقة

على الرغم من خيبة أمل تسليمات السيارات، استمرت وحدة تخزين الطاقة في تسلا في الصعود. قامت الشركة بنشر 14.2 جيجاواط ساعة (GWh) من بطاريات التخزين في الربع الرابع، متجاوزة الرقم القياسي للربع السابق البالغ 12.5 جيجاواط ساعة. وبلغت عمليات نشر التخزين السنوية 46.7 جيجاواط ساعة، مرتفعة بشكل كبير من 31.4 جيجاواط ساعة في عام 2024.

على الرغم من أن تخزين الطاقة لا يزال مساهمًا أقل في الإيرادات مقارنة بمبيعات السيارات، إلا أن توسعه السريع يشير إلى نجاح تسلا في التنويع إلى أسواق مجاورة. قد يصبح مسار نمو هذا القطاع أكثر أهمية للمستثمرين الباحثين عن مصادر دخل غير السيارات.

الحافز الذي يهتم به المستثمرون حقًا

ما يلفت الانتباه هو أن قيمة أسهم تسلا لا تزال تعتمد على افتراضات طموحة بشكل مذهل. مع رأس مال سوقي يقارب 1.5 تريليون دولار ونسبة سعر السهم إلى الأرباح تتجاوز 300، فإن التقييم الحالي يعتمد كليًا على ظهور محفزات تحويلية.

الرهانات الكبرى: تقنية القيادة الذاتية وتسويق Robotaxi. على عكس منصات مشاركة الركوب التقليدية، ستعمل خدمة Robotaxi من تسلا على أسطول من المركبات الذاتية القيادة المملوكة للشركة. يعتقد الإدارة أن التحديثات المستقبلية للبرمجيات ستفتح قدرات القيادة الذاتية الكاملة عبر أسطولها الحالي، والذي يمكن بعد ذلك تحقيق أرباح منه من خلال شبكة Robotaxi.

أشار الرئيس التنفيذي إيلون ماسك إلى خطط توسع طموحة، قائلاً إن تسلا تنوي زيادة الإنتاج بأسرع ما يمكن—مراهنة على أن القدرات الذاتية ستفتح طلبًا جديدًا كبيرًا. الحساب واضح: إذا وصلت القيادة الذاتية الكاملة وRobotaxi إلى الحجم في 2026، فإن تباطؤ التسليمات في المدى القصير سيصبح ملاحظة ثانوية. وإذا لم تتحقق، فقد تواجه الأسهم ضغطًا من المستثمرين الذين يعيدون التركيز على أداء تسلا الضعيف في الربع الحالي وتقييمها المبالغ فيه.

ما القادم للمستثمرين

سيصدر تقرير أرباح تسلا الكامل للربع الرابع في 28 يناير، والذي سيكشف عن الإيرادات والربحية وتعليقات الإدارة حول المستقبل. تروي بيانات التسليم وحدها قصة غير مكتملة—لكنها أكثر المعلومات وضوحًا التي حصل عليها المساهمون حتى الآن في هذا الربع. في الوقت الحالي، انتقلت المعايير من “هل ستنمو التسليمات؟” إلى “هل ستنجح رهانات تسلا على القيادة الذاتية حقًا؟”