لماذا يتجاهل ارتفاع سهم تسلا مشاكل تسليم السيارات الكهربائية: عامل الروبوتاكسي

تحول تركيز السوق

شهدت رواية استثمار تسلا تحولًا دراماتيكيًا. بينما يواجه صانع السيارات الكهربائية تحديات ملموسة في أعماله الأساسية، أعاد وول ستريت والمستثمرون الأفراد توجيه اهتمامهم نحو ما يرونه محركات النمو الحقيقية طويلة الأمد للشركة: الروبوتات ذاتية القيادة والروبوتات الشبيهة بالبشر. يكشف هذا الت recalibration عن انفصال حاسم بين صراعات تسلا الحالية ومستقبلها المضارب.

فهم الانتكاسة في تسليم السيارات الكهربائية

البيانات ترسم صورة مؤلمة لعمليات تسلا التقليدية في السيارات الكهربائية. في الربع الرابع من 2025، سلمت الشركة 418,227 مركبة—متخلفة عن تقديرات وول ستريت التوافقية البالغة 426,000 بحوالي 2%. والأكثر إثارة للقلق، هو الانهيار على أساس سنوي: انخفضت التسليمات في الربع الرابع بنسبة تقارب 16% مقارنة بنفس الفترة في 2024. على مدار العام، تمكنت تسلا من تسليم 1.64 مليون مركبة، وهو انخفاض بنسبة 9% عن أداء 2024.

شكلت سيارات موديل 3 و موديل Y حوالي 97% من شحنات الربع الرابع، مما يبرز محدودية تنويع منتجات تسلا. بقيت تسليمات النماذج الفاخرة—موديل S، موديل X، وسيارات Cybertrucks—ضئيلة طوال الربع.

المذنبون وراء هذا الضعف هم التحديات على مستوى الصناعة التي تفاقمت بسبب التحولات السياسية. ألغت حزمة الإنفاق التشريعية لإدارة ترامب ائتمان الضرائب الفيدرالي على السيارات الكهربائية بقيمة 7,500 دولار، وهو برنامج كان بمثابة حافز شراء حاسم. في الوقت نفسه، تصاعدت المنافسة العالمية بشكل كبير، حيث تجاوزت شركة BYD الصينية مؤخرًا تسلا لتصبح أكبر مصنع للسيارات الكهربائية من حيث الحجم في العالم.

أين يكمن حماس المستثمرين فعليًا

على الرغم من مؤشرات التسليم المقلقة هذه، فإن سهم تسلا قد تجاهل هذه المخاوف إلى حد كبير—وهو شهادة على المكان الذي يقيم فيه اقتناع المستثمرين حقًا. لقد تحول الاهتمام الحقيقي إلى مجالين ناشئين: شبكة الروبوتاكس والروبوتات الشبيهة بالبشر Optimus.

بدأت تسلا عمليات محدودة للروبوتاكس في أوستن وسان فرانسيسكو العام الماضي، مما يمثل إنجازًا وعد به الرئيس التنفيذي إيلون ماسك لسنوات. تخطط الشركة للتوسع الجغرافي إلى خمس مدن إضافية. جاء الاختراق الكبير في ديسمبر عندما أكد ماسك أن بعض روبوتاكس أوستن كانت تعمل بشكل مستقل تمامًا دون إشراف بشري أو مراقبة أمان—خطوة حاسمة نحو الجدوى التجارية.

الميزة التنافسية التي تدعيها تسلا هنا هي كفاءة تكلفة التصنيع. وفقًا لتحليل بلومبرج، يمكن لتسلا من المفترض أن تنتج سيارات ذاتية القيادة بالكامل بتكاليف أقل بكثير من المنافسين مثل Waymo، مما قد يعيد تشكيل اقتصاديات النقل الذاتي.

تعكس توقعات المحللين هذا الحماس. يتوقع دان إيفز من Wedbush أن تعمل روبوتاكس تسلا في 30 مدينة بحلول نهاية $450 2026. وتحتفظ كاثي وود من ARK Invest بهدف سعر طموح يبلغ 2,600 دولار لعام 2029—مما يشير إلى إمكانات ارتفاع هائلة من سعر سهم تسلا الحالي ، مع توقع أن يشكل إيرادات الروبوتاكس 90% من قيمة الشركة المؤسسية والأرباح بحلول ذلك التاريخ.

مبادرة الروبوت الشبيه بالبشر تضيف بعدًا آخر إلى حالة التفاؤل. من الممكن أن يولد Optimus قيمة اقتصادية كبيرة من خلال الأتمتة المنزلية، على الرغم من أن الإنتاج على نطاق أوسع لا يزال في مراحله المبكرة.

سؤال التقييم

تبلغ القيمة السوقية لتسلا 1.5 تريليون دولار بشكل متزايد اعتمادًا على هذه الرهانات المضاربة. ومع ذلك، هناك اعتبار حاسم يستحق الفحص: تتداول الشركة حاليًا بأكثر من 200 مرة من الأرباح المستقبلية—تقييم مرتفع جدًا لشركة لا تزال بحاجة إلى تسويق شبكات الروبوتاكس والروبوتات الشبيهة بالبشر على نطاق واسع بنجاح.

خارطة الطريق التكنولوجية لا تزال غير مؤكدة. لا تزال الأسئلة قائمة حول ما إذا كانت تسلا ستتمكن من تحسين القدرات الذاتية، وما هو الجدول الزمني لتحقيق ذلك، وما قد تبدو عليه معدلات الاعتماد في التطبيق الواقعي. تمثل هذه المجهولات مخاطر تنفيذ كبيرة، خاصة عند مستويات التقييم الحالية حيث لا يوجد مجال كبير لخيبة الأمل.

بالنسبة للمستثمرين الحذرين، يبدو أن عدم التوازن بين المخاطر والمكافأة عند هذه المستويات غير مواتٍ مقارنة بالتحديات الأساسية في أعمال السيارات الكهربائية التقليدية وعدم اليقين المحيط بالمبادرات الجديدة.