رهان مؤسس بالانتير على الذكاء الاصطناعي بقيمة 4.8 تريليون دولار: لماذا تحل مايكروسوفت محل نفيديا وتسلا في محفظته

إعادة التشكيل وراء أكبر تحركات التكنولوجيا

ال billionaire بيتر ثيل، الذي تم بناء ثروته بشكل كبير من خلال مشاريع مثل Palantir Technologies والاستثمارات الاستراتيجية، قام بثلاث تحركات حاسمة في محفظته خلال الربع الثالث تكشف عن تغير الثقة في قيادة الذكاء الاصطناعي. من خلال صندوق التحوط Thiel Macro، خرج المستثمر المؤثر تمامًا من مركز Nvidia، قلص حصته في Tesla بنسبة 76%، وبدأ استثمارًا كبيرًا في Microsoft — الذي يمثل الآن 34% من أصول الصندوق المستثمر.

هذا التشكيل مهم ليس بسبب نشاط ثيل الشخصي في التداول، بل لأنه يسلط الضوء على إعادة تقييم أساسية لمكان حدوث قيمة الذكاء الاصطناعي فعليًا في 2025.

آلة تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي التي لا يمكن إيقافها من Microsoft

أبرز تحرك هو إنشاء مركز Microsoft على الرغم من الزيادة الاستثنائية للسهم بنسبة 483,000% منذ طرحه العام الأولي في 1986. يشير القرار إلى قناعة بأن توسع الشركة في الذكاء الاصطناعي لا يزال بعيدًا عن النضوج.

لقد دمجت Microsoft مساعدي الذكاء الاصطناعي التوليديين عبر نظامها البيئي الكامل للبرمجيات المؤسسية — أدوات الإنتاجية، مجموعات الأمان السيبراني، أنظمة تخطيط موارد المؤسسات، ومنصات التطوير. النتائج مثيرة: قفز عدد المستخدمين النشطين شهريًا لمساعد Copilot من 100 مليون في يونيو إلى 150 مليون بحلول سبتمبر، مما يدل على اعتماد سريع عبر قاعدة عملائها.

على جانب البنية التحتية السحابية، تحتل Microsoft Azure المرتبة الثانية عالميًا كمزود. والأهم من ذلك، أن الشركة استحوذت على حوالي 3 نقاط مئوية من حصة السوق منذ إطلاق ChatGPT في أواخر 2022، وهو مكسب يتوقع محللو Morgan Stanley أن يتسارع خلال السنوات الثلاث القادمة مع توسع سعة مراكز البيانات. تتوقع وول ستريت نمو أرباح معدل 16% سنويًا حتى يونيو 2027، وقد تجاوزت Microsoft باستمرار تقديرات الإجماع بمتوسط 8% على مدى الأرباع الأربعة الماضية.

زاوية البرمجيات المؤسسية مهمة: بينما يبيع مصنعو الرقائق الأجهزة، تستخرج Microsoft إيرادات متكررة من اعتماد الذكاء الاصطناعي من خلال ترخيص البرمجيات وخدمات السحابة — وهو مصدر قيمة أكثر استدامة.

اختبار هيمنة Nvidia، ولكنها لم تتزعزع بعد

يبدو أن خروج ثيل الكامل من Nvidia سابق لأوانه، على الرغم من الأسباب وراء ذلك. أسئلة أثيرت حول ما إذا كانت احتكار Nvidia لصناعة الرقائق يواجه ضغطًا تنافسيًا حقيقيًا، خاصة مع وجود رقائق AI مخصصة من منافسين مثل Broadcom و Marvell Technology لعملاء مثل Alphabet و Amazon.

لكن البيانات تقول قصة مختلفة: Nvidia تسيطر على أكثر من 80% من سوق معجلات الذكاء الاصطناعي، وتظل تكاليف التحويل مرتفعة بشكل كبير لمعظم العملاء بسبب عوامل إجمالي تكلفة الملكية. قد يمثل التغيير الأخير في السياسة الذي سمح لـ Nvidia ببيع وحدات H200 في الصين — ثاني أكبر سوق للذكاء الاصطناعي في العالم — محفزًا مهمًا.

من ناحية التقييم، تتداول Nvidia بمضاعف أرباح 46 مرة مع توقعات إجماع لنمو الأرباح بنسبة 67% سنويًا حتى يناير 2027. لقد تجاوزت الشركة تقديرات الأرباح بنسبة 3% عبر آخر ستة أرباع. وفقًا للمقاييس التقليدية، تبدو الأسهم معقولة السعر على الرغم من مكاسبها الكبيرة بالفعل، مما يجعل خروج ثيل مشكوكًا فيه للمستثمرين على المدى الطويل.

الرهان طويل الأمد على استقلالية Tesla لا يزال غير مكتمل

انخفضت حصة Tesla في الربع الثالث ( بنسبة 76% من المركز)، وهو أمر أكثر دفاعية، على الرغم من أن الشركة لا تزال أكبر حيازة لدى Thiel Macro. واجهت أعمال Tesla الأساسية تحديات — حيث نمت مبيعات السيارات الكهربائية عالميًا بنسبة 33% على أساس سنوي حتى أكتوبر 2025، ومع ذلك انخفضت إيرادات Tesla وتراجع حصتها السوقية بمقدار 5 نقاط مئوية إلى BYD، التي تتصدر الآن سوق السيارات الكهربائية.

لكن القيمة الحقيقية لـ Tesla تكمن في السيارات الذاتية القيادة والروبوتات الشبيهة بالبشر، وليس في مبيعات السيارات الكهربائية الحالية. نهجها القائم على الروبوتات بدون سائق يعتمد فقط على مدخلات الكاميرا — وليس الليدار والرادار مثل Waymo — ويقدم مزايا من حيث التكاليف وقابلية التوسع لأن الشركة تتجنب متطلبات الخرائط المسبقة لكل مدينة.

حاليًا، تعمل سيارات Tesla ذاتية القيادة فقط في سان فرانسيسكو وأوستن، وتقصّر عن هدف Elon Musk “نصف سكان الولايات المتحدة” بحلول نهاية 2025. من المخطط التوسع إلى دالاس، هيوستن، لاس فيغاس، ميامي، وفينيكس، مع تقدير Morgan Stanley أن سوق السيارات الذاتية القيادة قد تصل إلى $4 تريليون بحلول 2040. تتداول Tesla بمضاعف أرباح 235 مرة مع توقع نمو أرباح سنوي بنسبة 8% فقط حتى 2026، مما يجعلها مكلفة على المقاييس قصيرة الأجل — لكنها مناسبة لنظرية تمتد من 10 إلى 15 سنة حول تحول النقل.

القصة الحقيقية: هجرة قيمة الذكاء الاصطناعي

في النهاية، يعكس إعادة تشكيل محفظة ثيل المكان الذي يحدث فيه تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي فعليًا عبر تكديس التكنولوجيا. تقف Microsoft عند طبقة البرمجيات والخدمات حيث تتراكم الإيرادات المتكررة وهوامش الربح العالية. Nvidia، رغم سيطرتها، تواجه أسئلة حول مدى استمرار قيادة تصميم الرقائق. تظل Tesla رهانا على مدى عقد من الزمن على أنظمة القيادة الذاتية ستصبح بنية تحتية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون هذه التحركات، السؤال ليس هل ستظل Nvidia مهمة — فهي كذلك. السؤال هو هل تقدم شركة Microsoft في برمجيات الذكاء الاصطناعي المؤسسية أو خيار السيارات الذاتية القيادة من Tesla عوائد أفضل من التقييمات الحالية، وهذا هو بالضبط الحساب الذي يبدو أن محفظة بيتر ثيل قد أجرته.