محفظة مؤسسة $38B لبيلي غيتس: كيف تهيمن 3 أسهم على استراتيجية الحيازة

تأثير باتيستا على نهج استثمار مؤسسة جيتس

بيل جيتس ليس معروفًا فقط بتأسيس مايكروسوفت — بل إن عمله الخيري من خلال مؤسسة جيتس قد شكل كيفية توزيع الأصول الخيرية بمليارات الدولارات. وفقًا لأحدث ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات، تدير صندوق استثمار المؤسسة حوالي $38 مليار في الأوراق المالية المتداولة علنًا. وما يلفت الانتباه ليس فقط الحجم، بل التركيب: ثلاثة استثمارات معينة تشكل 59% من المحفظة بأكملها، مما يعكس فلسفة استثمارية واضحة ورثها من تأثير وارن بافيت.

تعمل المؤسسة تحت تفويض فريد: التزام جيتس بتوزيع تقريبًا كامل ثروته خلال 20 عامًا. ومع ذلك، فإن هذا لا يؤدي إلى تحركات متهورة في المحفظة. بدلاً من ذلك، بنى مديرو الصندوق محفظة تعتمد على شركات متوقعة ومحصنة ضد المخاطر — وهو نهج مباشر من مدرسة بافيت في الاستثمار القيمي.

بيركشاير هاثاوي تهيمن بنسبة 29.1%

أكبر حيازة تروي القصة كاملة. تمثل بيركشاير هاثاوي حوالي 30% من محفظة أسهم المؤسسة، بقيمة تقارب $670 مليار، وذلك بشكل رئيسي من خلال تبرعات بافيت على مدى عقود.

ما الذي يجعل هذا المركز بارزًا جدًا؟ تمتلك المؤسسة حوالي 21.8 مليون سهم من بيركشاير، تم جمعها من خلال مساهمات بافيت السنوية التي تأتي بشرط فريد: يجب على المنظمة استثمار كامل مبلغ التبرع بالإضافة إلى 5% من الأصول الأخرى سنويًا. بدلاً من تصفية هذه الأسهم على الفور، اختار مديرو المؤسسة أن يركبوا المركز مع مرور الوقت.

كان الانتقال من بافيت إلى القيادة الجديدة بقيادة جريج أبيل في أوائل 2025 لحظة حاسمة. الآن، يدير أبيل محفظة بقيمة ( مليار عبر الأسهم، وأدوات الخزانة، والعشرات من الشركات التابعة. على الرغم من أن مؤهلاته الاستثمارية ليست ذات سجل حافل مثل سلفه، إلا أن أبيل أثبت قدرته التشغيلية. يستمر محرك التأمين في المجموعة في العمل بقوة على الرغم من خسائر حرائق الغابات في الربع الأول من 2025، ويظل الميزان المالي قويًا كقلعة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون المركز، قد يكون التوقيت مناسبًا. منذ إعلان بافيت عن تقاعده في مايو، ظل سعر سهم بيركشاير إلى حد كبير ثابتًا، مما دفع نسبة السعر إلى القيمة الدفترية إلى حوالي 1.5 — وهو مستوى جذاب تاريخيًا للدخول. وتستمر الأعمال الأساسية في توليد تدفقات نقدية قوية كل ربع سنة.

WM: آلة النقد غير اللامعة )16.7%(

قليلون يتوقعون أن تمتلك مؤسسة تكنولوجيا بمليارات الدولارات شركة جمع القمامة WM كثاني أكبر استثمار لها. ومع ذلك، فإن تخصيص 16.7% يعكس تمامًا فلسفة بافيت: شركات مملة ذات مزايا تنافسية دائمة.

التحصين الخاص بـ WM يكاد يكون لا يُقهر. تدير الشركة أكثر من 260 مكب نفايات عبر أمريكا الشمالية، ويخلق التعقيد التنظيمي لبناء مكبات جديدة حصنًا غير مرئي حول الأعمال. لا خيار أمام شركات جمع النفايات الصغيرة إلا التعاقد مع WM للوصول إلى خدمات التخلص، مما يمنح الإدارة قوة تسعير استثنائية.

تعكس النتائج المالية هذا الرافعة المالية. تولد عمليات النفايات الصلبة الأساسية لـ WM نموًا ثابتًا في الإيرادات بينما تتوسع هوامش التشغيل — نتيجة لرفع الأسعار على العملاء السكنيين، والحسابات التجارية، وشركات النقل من طرف ثالث في آن واحد. حتى عندما انخفضت أسعار الطاقة المتجددة أو قيمة السلع القابلة لإعادة التدوير في الربع الثالث، تجاهلت الشركة الأمر.

تُعزز عمليات الاستحواذ الاستراتيجية القصة. يفتح استحواذ WM الأخير على Stericycle وإعادة التسمية كـ WM Healthcare Solutions مصدر دخل جديد. على الرغم من أن هوامش النفايات الطبية تبدأ أقل، إلا أن الإدارة تتوقع تضييقها نحو مستويات الأعمال الأساسية مع تطور الحجم والتآزر.

التقييم؟ نسبة قيمة المؤسسة إلى EBITDA أقل من 14 مرة — معقولة لشركة تهيمن على الصناعة ومهيأة للنمو من خلال زيادات الأسعار، والرافعة التشغيلية، والاستحواذات الإضافية.

السكك الحديدية الوطنية الكندية: لعبة المسافات الطويلة )13.6%$38

الركيزة الثالثة، السكك الحديدية الوطنية الكندية بنسبة 13.6% من الحيازات، تظهر مرة أخرى نمط بافيت: صناعات ذات نمو بطيء ومراكز تنافسية حصينة.

الانتشار الجغرافي لـ CNR لا مثيل له. تمتد السكك عبر كندا من الساحل إلى الساحل، وتصل جنوبًا عبر الولايات المتحدة إلى نيو أورلينز، مما يخلق شبكة لا يمكن للمنافسين تكرارها. تتطلب البنية التحتية للمنافسة استثمارات باهظة، خاصة بدون عقود شحن مسبقة.

اختبرت الأشهر الأخيرة هذه الميزة. فرضت رسوم التعريف الجمركي في إدارة ترامب ضغوطًا على حجم المعادن، والمعادن، والمنتجات الخشبية التقليدية. لكن الإدارة عوضت الانخفاض من خلال تحويل المزيج نحو النفط، والكيماويات، والحبوب، والفحم، والأسمدة — وهو مرونة متأصلة في تنوع الشبكة. يظل النمو في الحجم بطيئًا بنسبة 1% سنويًا بين 2020-2024، لكن زيادات أسعار الشحن عوضت ذلك.

تُثبت تاريخية دمج صناعة السكك الحديدية قوة التحصين. المزايا الحجمية هائلة، والقيود على الإنفاق الرأسمالي قابلة للإدارة. النتيجة: توليد تدفقات نقدية حرة قوية. نمت التدفقات النقدية الحرة لـ CNR بنسبة 14% في الأشهر التسعة الأولى من 2025، مع توجيه الإدارة لمزيد من التحسينات في 2026 مع انخفاض الإنفاق الرأسمالي.

تتداول بنسبة أقل من 12 مرة من قيمة المؤسسة إلى EBITDA، وتبدو CNR مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بالمنافسين. القدرة الهيكلية على توليد تدفقات نقدية حرة ثابتة وإعادة شراء الأسهم تخلق قيمة للمساهمين على المدى الطويل من خلال التراكم.

ما يكشفه مزيج المحفظة

التركيز في هذه الأسهم الثلاثة — بيركشاير هاثاوي، WM، والسكك الحديدية الوطنية الكندية — إلى جانب حيازات مايكروسوفت، يُظهر للمستثمرين شيئًا أساسيًا عن بيل جيتس واستراتيجية مؤسسته. ليست محفظة تبحث عن النمو أو الابتكار. إنها آلة تراكم مبنية على شركات متوقعة وقوية في التسعير وتحقق عوائد دائمة.

كل من المراكز الثلاثة المهيمنة تشترك في DNA مشترك: حصون تنافسية واسعة، تدفقات نقدية مستقرة، وانضباط إداري في تخصيص رأس المال. إنها خطة مصممة لتحمل دورات الاقتصاد مع بناء الثروة تدريجيًا من خلال إعادة الاستثمار والاستحواذات الاستراتيجية.

لأولئك الذين يراقبون كيف يتم بناء محفظة بقيمة مليار، الدرس واضح: أمناء مؤسسة جيتس لا يراهنون على الضربات القاضية. إنهم يراكمون الثروة عبر الماراثون.