تحول جريء في محفظة تكنولوجيا المخضرم بيتر ثيل: التخلي عن Nvidia لصالح Apple يشير إلى مخاوف أعمق في السوق

الصفقة غير المتوقعة التي لفتت انتباه الجميع

قام المستثمر الأكثر شهرة في وادي السيليكون، بيتر ثيل، بحركة لافتة خلال الربع الثالث أثارت ضجة في مجتمع الاستثمار. من خلال صندوق التحوط Thiel Macro، مؤسس PayPal والمستثمر المبكر في Meta Platforms، خرج تمامًا من مركزه في Nvidia — حيث قام بتصفية 537,742 سهمًا — وبدأ في نفس الوقت في حيازة حصة مهمة في Apple. ما يجعل هذه المناورة جديرة بالملاحظة بشكل خاص هو أن ثيل يسير عكس التيار؛ حيث كان وارن بافيت مشغولًا بتقليص ممتلكاته في Apple في الوقت الذي كان ثيل يعبئ فيه الأسهم.

هذا التباين بين اثنين من عمالقة المستثمرين يثير سؤالًا عاجلاً: هل يرى ثيل شيئًا يغفله السوق الأوسع، أم أنه ببساطة يعيد التموضع قبل تصحيح محتمل؟

زخم Nvidia قد ينفد أخيرًا من وقوده

فكر في القصة المذهلة لتقييم Nvidia. عندما أطلقت OpenAI ChatGPT تجاريًا في أواخر نوفمبر 2022، كانت القيمة السوقية لشركة Nvidia عند مستوى $345 مليار دولار. وتقدم سريعًا إلى أوائل يناير 2026، حيث تسيطر شركة GPU العملاقة على تقييم سوقي يبلغ 4.6 تريليون دولار — متوجةً على عرش أكبر شركة في العالم من حيث القيمة.

ومع ذلك، تحت الأرقام الرئيسية، يحدث شيء غريب. منذ أن أعلنت الشركة عن أرباح الربع الثالث من السنة المالية في 19 نوفمبر 2025، لم يتحرك سهم Nvidia إلا قليلًا — بزيادة قدرها 1.7%. بالنسبة لشركة تواصل إيراداتها وأرباحها كسر الأرقام القياسية التاريخية، فإن هذا الاستجابة البطيئة تشير إلى أن معنويات المستثمرين قد تتغير.

مديرو المحافظ الذين يركزون على النمو يدرجون بشكل متزايد التهديدات التنافسية في حساباتهم. شركة Advanced Micro Devices ومصممو الشرائح المخصصون مثل Broadcom يقتربون من خندق Nvidia. علاوة على ذلك، لا تزال هناك تساؤلات حول الجدول الزمني وحجم فرص الإيرادات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. النتيجة: يبدو أن المستثمرين يعيدون النظر فيما إذا كانت مسيرة Nvidia تستحق تقييمها الحالي، خاصة مع تقلبات السهم الشهيرة.

لماذا تمثل Apple فرصة معاكسة

على السطح، تبدو Apple كالسلحفاة في سباق الذكاء الاصطناعي. لم تكشف الشركة عن ابتكارات ذكاء اصطناعي ثورية تثير العناوين مثل أحدث إنجازات Nvidia. ومع ذلك، فإن هذا السرد يخفي ميزة حاسمة يغفل عنها معظم المراقبين.

تتمتع Apple بقاعدة مثبتة تتجاوز 2 مليار جهاز نشط حول العالم. مع تزايد دمج الذكاء الاصطناعي التوليدي في أجهزة المستهلكين وزيادة إيرادات خدمات App Store، لا تحتاج Apple إلى اختراع المنتج الثوري التالي — بل تحتاج فقط إلى دمج قدرات الذكاء الاصطناعي الموجودة عبر نظامها البيئي. إن انتشار اعتماد الذكاء الاصطناعي يصبح رياحًا خلفية هيكلية لنموذج أعمال الشركة.

الفرق مع Nvidia واضح. سعر سهم Nvidia يتذبذب بناءً على عناوين الذكاء الاصطناعي ومفاجآت الأرباح الفصلية، مما أكسبها سمعة كاستثمار عالي المخاطر رغم أدائها المتميز باستمرار. أما Apple، فقد قدمت نموًا بطيئًا لعدة سنوات وتحافظ على خارطة طريق غامضة للذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن ملفها الشخصي غير اللامع يخفي قوتها الحقيقية: تدفق نقدي استثنائي ومتوقع، مع خصائص دفاعية لشركة تكنولوجيا من الدرجة الأولى.

بعبارة أخرى، تقدم Apple عوائد أكثر سلاسة واستقرارًا — وليس تقلبات عالية مثل Nvidia التي تعتمد على الزخم.

مفارقة التقييم التي تعيد تشكيل منطق الاستثمار

رقميًا، تبدو Nvidia أرخص. تتداول شركة تصميم الشرائح عند مضاعف P/E مستقبلي يقارب 24، بينما تتمتع Apple بعلاوة مع مضاعف P/E مستقبلي يبلغ 32. نظرًا لتسارع أرباح وإيرادات Nvidia بشكل أسرع، تشير الأطر الأساسية للتقييم إلى أن Nvidia هي الخيار الأذكى للشراء.

لكن هنا يتضح دور حركة ثيل: المقاييس التقليدية للتقييم تفترض مسارات أعمال ثابتة وظروف سوق مستقرة. في فترات تواجه فيها الأسهم ذات النمو ضغط إعادة التسعير، لا يدور المستثمرون بالضرورة نحو الأسهم ذات النمو الأرخص — بل يتجهون نحو الشركات ذات النماذج القوية، وتدفقات نقدية أكثر سلاسة، وتقلب أقل.

تلميح محفظة ثيل هو أنه يتوقع تباطؤًا ملحوظًا في زخم الأسهم التقنية المدفوعة. عندما تتسارع عمليات البيع في مراكز متقلبة، عادةً ما يعاد توجيه رأس المال نحو فرص أكثر استدامة ذات نماذج أعمال مثبتة ومستقرة.

الخلاصة: العوائد المعدلة للمخاطر أهم من القيمة المطلقة

قد لا تكون Apple صفقة رابحة عند تقييمها الحالي. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يمتد لسنوات عدة ويفضلون نتائج أكثر قابلية للتوقع، فإن شركة iPhone تقدم بديلًا دفاعيًا مقنعًا تحديدًا لأنها توفر حماية من نوع التقلبات التي تميز أسهم الشرائح عالية الأداء. قرار بيتر ثيل بتبديل التعرض من رائد بنية الذكاء الاصطناعي إلى عملاق التكنولوجيا الاستهلاكية ليس تعليقًا على قدرة Apple على الاستفادة من الذكاء الاصطناعي — بل هو رهان محسوب على أن العوائد المعدلة للمخاطر أهم من مطاردة الزخم الذي يثير العناوين.