لماذا قد تتفوق Deckers Outdoor على Yeti في عام 2026

القضية ضد زخم يتي

تمكنت شركة يتي هولدينجز من تحقيق عائد بنسبة 18% في عام 2025، مع الحفاظ على وتيرة تقريبًا مع مؤشر S&P 500، لكن التحديات المستمرة في الإيرادات تشير إلى أن هذا الزخم قد لا يستمر. النمو الباهت في الإيرادات العلوية لمصنع معدات الهواء الطلق يروي قصة تحذيرية—حيث انخفضت الأسهم بنسبة 35% خلال خمس سنوات، مما يشير إلى تحديات هيكلية أعمق من ضعف السوق المؤقت. بينما تحافظ العلامة التجارية على ولاء في قطاعاتها الأساسية، فإن مسار النمو للشركة يفتقر إلى اللمعان المطلوب للتفوق في عام 2026.

عدم التوافق في التقييم

إليكم حيث تصبح الأمور مثيرة للاهتمام: تواجه شركة ديكرز أوتدور سردًا مختلفًا تمامًا. بعد أن فقدت ما يقرب من نصف قيمتها في عام 2025 بعد عام 2024 المفرط في الحماسة، أصبحت الأسهم منفصلة عن أساسياتها.

تتداول عند نسبة سعر إلى أرباح قدرها 15.4، وتبدو ديكرز منخفضة القيمة مقارنةً بنموها المحتمل. سجلت كل من هوكا وأوج في الربع الثاني من السنة المالية 2026 نموًا في المبيعات بنسبة رقمين على أساس سنوي، بينما ارتفعت الأرباح الصافية بنسبة 11% مقارنة بالعام السابق. حافظت الشركة على هوامش ربح صافية تقارب 20% خلال الفترة.

قارن ذلك مع نايكي، التي تسيطر على نسبة P/E تبلغ 36 على الرغم من تراجع الإيرادات ونمو الأرباح، وهو مؤشر واضح على أن السوق قد قام بتسعير ديكرز بشكل خاطئ. والأكثر من ذلك، أن يتي يتداول عند تقييم P/E مميز على الرغم من إظهار مؤشرات نمو أدنى وهوامش ربح أرق، مما يخلق تناقضًا مقنعًا: المستثمرون يدفعون أكثر مقابل النمو الأبطأ لليتي مع الحصول على أرباح أقل.

التوسع الدولي كمحرك مخفي

بينما انخفضت المبيعات المحلية بنسبة 1.7% على أساس سنوي في الربع الثاني من السنة المالية 26، عوضت ديكرز ذلك بزيادة مذهلة بنسبة 29.3% في الإيرادات الدولية. هذا ليس حالة فردية—الأسواق الدولية أصبحت محركًا هامًا للإيرادات للشركة، وتمثل الآن جزءًا كبيرًا من المبيعات الإجمالية.

يوفر هذا التنويع الجغرافي حماية معنوية من المخاطر في حال تدهور الظروف المحلية، مع تقديم فرصة كبيرة للارتفاع إذا عادت الظروف المحلية إلى طبيعتها. فرض الرسوم الجمركية أثر على إنفاق المستهلكين في الولايات المتحدة، لكن إذا خفت حدة التوترات التجارية، فإن ديكرز في وضع يمكنها من تسريع النمو المحلي جنبًا إلى جنب مع توسعها العالمي القوي بالفعل.

على النقيض من ذلك، تمثل العمليات الدولية لليتي نسبة أصغر من الإيرادات الإجمالية وساهمت بنمو سنوي بنسبة 14%—رقم محترم، لكنه يفتقر إلى حجم التغلغل العالمي لديكرز.

سرد العودة

تمتلك ديكرز أوتدور جميع العناصر اللازمة لانتعاش مهم: الأسهم منخفضة القيمة، نمو بمحرك مزدوج (الزخم الدولي + إمكانيات التعافي المحلي)، ربحية أقوى من المنافسين المباشرين، وسمعة علامة تجارية قوية مع اكتساب هوكا حصة سوقية كبيرة. كما أن السوابق التاريخية مهمة—حيث تضاعفت الأسهم أكثر من مرتين خلال خمس سنوات عندما يتغير مزاج السوق.

قد تستقر يتي في عام 2026، لكن ديكرز أوتدور تبدو في وضع يتيح لها انتعاشًا أكثر إقناعًا مع إعادة تقييم السوق لافتراضاتها.