وراء ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستويات قياسية: توقعات خفض الفائدة، تصحيحات الأرباح، وعدم التوافق في سوق العملات المشفرة

مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يحقق أعلى مستوى له على الإطلاق خلال التداول، بارتفاع قدره 0.2%. قد يبدو الأمر مجرد ارتفاع دوري آخر، لكن المنطق وراء ذلك يتغير بشكل هادئ. من تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتصحيح أرباح الشركات، إلى استعادة مشاعر المستثمرين الأفراد، وصولاً إلى انضمام Coinbase كأول شركة أصلية مشفرة تُدرج ضمن ستاندرد آند بورز 500، كل ذلك يعيد تشكيل العلاقة بين سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة.

القوة الدافعة الثلاثية وراء ارتفاع ستاندرد آند بورز 500

توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تشكل الدعامة الأساسية

تصريح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان مؤخرًا كشف عن الأمر بوضوح. قال إنه من الضروري خفض الفائدة بأكثر من 100 نقطة أساس هذا العام، وأن ارتفاع أسعار الفائدة الحالية يثقل كاهة الاقتصاد. هذا التصريح غير بشكل كامل توقعات السوق لعام 2026 — من “التضخم عدو” إلى “حان وقت إنقاذ الاقتصاد”.

التضخم الأساسي اقترب من هدف 2%، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للسياسة. على الرغم من أن محللي البنوك الأمريكية قالوا إن خليفة باول قد لا يخفض الفائدة قبل توليه المنصب، إلا أن السوق بدأ يتوقع خفض الفائدة عدة مرات خلال العام. هذا التحول في التوقعات دفع السوق للانتعاش مباشرة، حيث أن خفض الفائدة عادة يقلل من تكاليف تمويل الشركات، ويعزز تقييم الأصول.

تصحيح أرباح الشركات نادرًا ما يتحول إلى إيجابي

بيانات تصحيح أرباح الربع الرابع تستحق الاهتمام بشكل خاص. عادةً خلال موسم الأرباح، يقوم المحللون بتخفيض التوقعات تدريجيًا لتسهيل تجاوز الشركات للتوقعات — بمعدل متوسط ​​1.6% خلال الأرباع الخمسة الماضية. لكن الربع الرابع من 2025 كسر هذه القاعدة: توقعات أرباح ستاندرد آند بورز 500 من الأسفل إلى الأعلى لم تنخفض بل ارتفعت بنسبة 0.5%، من نمو سنوي فصلي من 7.1% إلى 8.3%.

هذا التصحيح الإيجابي النادر جاء بشكل رئيسي من قطاع التكنولوجيا، حيث زادت تقديرات الأرباح بنسبة 6.2% (أي 17.9 مليار دولار إضافية). من بين 108 شركات أصدرت توجيهات للربع الرابع، 46% منها كانت إيجابية، متجاوزة متوسط ​​الخمس سنوات البالغ 42%. هذا يدل على أن ثقة الشركات في الأرباح المستقبلية تتعافى بقوة.

تخفيف عدم اليقين بشأن السياسات الجمركية

تجري المحكمة العليا الأمريكية حاليًا مراجعة قانونية لشرعية سياسات التعريفات الجمركية التي اتخذتها إدارة ترامب. وفقًا لتحليل بنك وول ستريت، إذا تم الحكم بعدم دستورية التعريفات وإلغاؤها، فإن أرباح الشركات ضمن ستاندرد آند بورز 500 قبل خصم الضرائب لعام 2026 ستزيد بنسبة 2.4% مقارنة بعام 2025. القطاعات التي ستستفيد أكثر هي السلع الاستهلاكية الأساسية والصناعات، بزيادة قدرها 6.3% و6.2% على التوالي، نظرًا لاعتمادهما الكبير على الواردات وضعف قدرة نقل التكاليف.

على الرغم من أن المحكمة العليا لم تصدر حكمًا بعد، إلا أن السوق بدأ يضع سعرًا لهذا “تصحيح الأرباح”. حتى لو استمرت التعريفات، حذر الاحتياطي الفيدرالي من أن النمو الاقتصادي قد يتباطأ بنسبة 0.5-1.0%، مما يجعل المستثمرين يميلون أكثر إلى تصديق أن خفض الفائدة سيحدث بسرعة أكبر.

استعادة مشاعر المستثمرين الأفراد، لكن لا تزال بعيدة عن الإفراط

تشير دراسة مشاعر المستثمرين AAII إلى أن المستثمرين الأفراد تعافوا بشكل ملحوظ من التشاؤم الشديد في أبريل ومايو 2025: نسبة المتفائلين 42.5% (مقابل المتوسط ​​التاريخي 37.5%)، ونسبة المتشائمين 30.0% (مقابل المتوسط ​​31.0%)، والفارق بين المتفائل والمتشائم +12.5%.

لكن هناك تفصيل مهم وراء هذه البيانات: الفارق الحالي +12.5% أقل بكثير من الذروة في بداية 2021 (بين +35% و+40%)، ونسبة المتفائلين 42.5% أقل بكثير من أكثر من 60% في 2021. بمعنى آخر، السوق في حالة تفاؤل معتدل، ولم تصل بعد إلى درجة الهيجان الشديد. هذا يعني أن هناك مجالًا للمزيد من الارتفاع، لكنه في الوقت ذاته يقلل من مخاطر التطرف.

التباين في سوق العملات المشفرة والدروس المستفادة

رمزية انضمام Coinbase إلى ستاندرد آند بورز 500

انضمام Coinbase كأول شركة أصلية مشفرة إلى ستاندرد آند بورز 500 يُعد علامة فارقة في اعتراف القطاع المالي السائد. أداء Coinbase في 2025 كان لافتًا: حصلت على ترخيص MiCA من الاتحاد الأوروبي، وبلغت قيمة قروض البيتكوين أكثر من مليار دولار (دعم ETH الآن)، وأجرت 10 عمليات استحواذ لتوسيع خط منتجاتها.

لكن هذا يعكس واقعًا: أن الأصول المشفرة أصبحت تُدرج ضمن إطار تقييمات النظام المالي التقليدي. عندما أصبحت Coinbase جزءًا من ستاندرد آند بورز 500، بدأ أداؤها يتأثر أكثر بالتوقعات الاقتصادية الكلية، وليس فقط بمشاعر سوق العملات المشفرة.

مساحة انتعاش BTC المتأخرة

وفقًا لبيانات Santiment، بعد 3 أشهر من وصول البيتكوين إلى أعلى مستوى عند 126,000 دولار في أكتوبر 2025، ارتفعت الذهب بنسبة 11%، وارتفع ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 3%، لكن البيتكوين انخفضت بنسبة 26%. هذا المقارنة مثيرة للاهتمام — الأصول الآمنة التقليدية والأسهم تتعافى، بينما البيتكوين تتراجع.

رأيي الشخصي: هذا التباين قد يشير بالضبط إلى مساحة انتعاش البيتكوين. توقعات خفض الفائدة مفيدة لجميع الأصول عالية المخاطر، لكن البيتكوين، كأكثر الأصول مخاطرة، قد يكون لديه مجال أكبر للانتعاش إذا تحولت المشاعر. بالطبع، يعتمد ذلك أيضًا على مدى سرعة الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ خفض الفائدة كما يتوقع السوق.

البيانات القادمة الأسبوع المقبل ستكون حاسمة

البيانات القادمة من مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، ومؤشر أسعار المنتجين (PPI)، ومبيعات التجزئة ستؤثر مباشرة على مدى صحة توقعات خفض الفائدة. إذا أظهرت البيانات استمرار ضغوط التضخم، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى إبطاء وتيرة خفض الفائدة، مما يضغط على سوق الأسهم والعملات المشفرة. وإذا كانت البيانات معتدلة، فستتعمق توقعات خفض الفائدة.

الخلاصة

ارتفاع ستاندرد آند بورز 500 ليس مجرد اختراق تقني، بل هو تحول في التوقعات الكلية. من “مواجهة التضخم” إلى “إنقاذ الاقتصاد”، ومن خفض التوقعات للأرباح إلى التصحيح الإيجابي النادر، ومن التشاؤم الشديد للمستثمرين الأفراد إلى التفاؤل المعتدل — كل هذه التغيرات تدفع الأسهم الأمريكية للأعلى.

انضمام Coinbase إلى ستاندرد آند بورز 500 يُعد علامة على أن الأصول المشفرة حصلت على اعتراف رئيسي، لكنه أيضًا يعني أن ارتباط سوق العملات المشفرة بالاقتصاد الكلي سيزداد. الأداء المتأخر للبيتكوين قد يحمل فرص انتعاش، لكن بشرط أن تتحقق توقعات خفض الفائدة فعلاً. البيانات الاقتصادية الأسبوع القادم ستكون الاختبار الحقيقي لكل ذلك.

بالنسبة للمستثمرين، البيئة الحالية تحمل فرصًا ومخاطر. الفرص تأتي من دعم توقعات خفض الفائدة وتصحيح الأرباح، والمخاطر تكمن في مدى قدرة هذه التوقعات على أن تتحقق فعلاً. من الحكمة إدارة المخاطر بشكل صارم، ومتابعة تغيرات البيانات الأسبوع القادم، فهذه قد تكون الخيار الأكثر ذكاءً.