أسهم روبن هود ماركتس ترتفع بنسبة 204% في 2025: محرك النمو أم فقاعة تقييم؟

الانطلاقة المفاجئة وما الذي دفعها

قدمت شركة Robinhood Markets (NASDAQ: HOOD) عائدًا مذهلاً بنسبة 204% طوال عام 2025، مما شكل أحد أكثر الارتفاعات درامية في العام. لم تحقق منصة التكنولوجيا المالية ذلك من خلال حجم التداول العضوي فقط—بل نفذت الإدارة استراتيجية توسع منتج عدوانية حولت المنصة إلى نظام بيئي مالي شامل.

تحكي الأرقام القصة: شهد الربع الثالث من عام 2025 مضاعفة الإيرادات مقارنة بالعام السابق، مع ارتفاع صافي الدخل بنسبة 271% على أساس سنوي. قفزت أصول المنصة تحت الإدارة بنسبة 119% إلى $333 مليار، في حين توسع مستوى العضوية الذهبية (العرض المميز الذي يتضمن معدلات فائدة أعلى على النقد وتطابق مساهمات التقاعد) بنسبة 77% ليصل إلى 3.9 مليون مشترك. نمت الحسابات الممولة بنسبة 10% إلى 26.8 مليون، مما يمنح الإدارة قاعدة مستخدمين ذات قيمة متزايدة.

تنويع المنتجات: التداول عبر فئات أصول متعددة

بالإضافة إلى الأسهم، أصبح نموذج إيرادات Robinhood يمتد عبر مجالات متعددة. أصبح التداول بالعملات المشفرة قوة إنتاج إيرادات في الربع الثالث، حيث حقق $268 مليون من إيرادات المعاملات من $730 مليون—قفزة تزيد عن 300% على أساس سنوي. يمثل هذا تحولًا تشغيليًا كبيرًا، حيث تمثل الأصول الرقمية الآن أكثر من ثلث إيرادات المعاملات.

ساهم تداول الخيارات بمبلغ $304 مليون في الإيرادات مع نمو بنسبة 50%، في حين أن تداول الأسهم—لا يزال هو النشاط الأساسي—حقق فقط $86 مليون. أطلقت الإدارة ميزات التداول الاجتماعي، وأسواق التنبؤ (التي تتضمن بشكل أساسي المراهنات المنظمة)، ومنتجات بطاقات الائتمان، والخدمات المصرفية. تضع الشركة نفسها كمنصة شاملة للمشاركة المالية للأفراد بدلاً من كونها مجرد وسيط أسهم.

كسر الزخم: لماذا ضغط المستثمرون على المكابح

على الرغم من قصة النمو، تراجعت أسهم HOOD بما يقرب من 20% خلال الأشهر الثلاثة الماضية—وهو علامة تحذير على أن الحماسة تتراجع. ظهرت عدة مخاوف هيكلية:

اعتمادية على تقلبات العملات المشفرة: مع تمثيل إيرادات العملات المشفرة 37% من دخل المعاملات وتراجع البيتكوين من ذرواته الأخيرة، تواجه Robinhood تعرضًا مباشرًا لمخاطر الاتجاه الهابط. في حين يتداول البيتكوين حاليًا حول $91.67K، فإن أي اتجاه هابط مستدام سيضغط على الإيرادات على الفور.

ضغط التقييم: تتداول الأسهم بمضاعف P/E قدره 49x—وهو نطاق مميز حتى لشركات النمو الفائق. إذا حدث تباطؤ في النمو، فإن هذا التقييم يوفر هامشًا ضئيلًا لخيبة الأمل.

الأرباح الحساسة للسوق: كمنصة تداول، يرتبط مصير Robinhood بمعدلات مشاركة السوق ومستويات التقلب. السوق الأسهم الأبطأ يترجم إلى تباطؤ في نمو المنصة، مما يخلق مخاطر دورية قد يعيد المستثمرون تقييمها.

ما القادم لـ HOOD؟

تتمتع Robinhood بوضوح برافعة تشغيلية حقيقية وسوق مستهدف يتوسع من خلال إطلاق منتجات جديدة. ومع ذلك، فإن التراجع الأخير في الأسهم يعكس حذرًا مشروعًا بشأن استدامة النمو ومعقولية التقييم. لقد استوعبت الارتفاع بنسبة 204% توقعات كبيرة؛ ستحدد تنفيذات 2026 ما إذا كانت الفرضية لا تزال سليمة أو مجرد نقطة انعطاف مضاربة.

يجب على المستثمرين الذين يفكرون في HOOD أن يدركوا أنها بمثابة رهان مرفوع على استمرارية نشاط التداول بالتجزئة، واعتماد العملات المشفرة، وقدرة Robinhood على تحقيق أرباح من قاعدة مستخدميها المتزايدة عبر خطوط منتجات متعددة.