نقاش تريليون دولار: لماذا تأتي توقعات ارتفاع بالانتير بنسبة 140% مع تحذيرات تاريخية ضخمة

قصة تقييم يُكررها التاريخ مرارًا وتكرارًا

شركة Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) استحوذت على خيال المستثمرين، مع تقييمات تشير إلى أن الشركة قد تتضاعف قيمتها وتصل إلى $1 تريليون في القيمة السوقية خلال العام أو العامين المقبلين—سيناريو سيجعلها فقط الشركة الحادية عشرة في الولايات المتحدة التي تحقق مثل هذا الإنجاز، وتنضم إلى نادي النخبة الذي يضم Nvidia وTesla. ومع ذلك، يكمن وراء هذا السرد المتفائل نمط مقلق: أسهم البرمجيات التي تتداول عند تقييمات متطرفة قد انهارت تاريخيًا.

الأرقام تحكي القصة. تتداول شركة Palantir حاليًا عند 107 أضعاف المبيعات، مما يجعلها أغلى سهم في مؤشر S&P 500 بفارق كبير. لوضع ذلك في منظور، تتداول شركة AppLovin، ثاني أغلى شركة، عند 38 ضعف المبيعات فقط. يكشف مراجعة شاملة لأكثر من 100 سهم برمجيات عن واقع صارخ: فقط سبع شركات برمجيات أخرى وصلت من قبل إلى نسب سعر إلى مبيعات فوق 100، وكل واحدة منها انخفضت بنسبة لا تقل عن 65% من الذروة إلى القاع. متوسط الخسارة؟ 79%.

لماذا يظل وول ستريت منقسمًا بشأن مستقبل Palantir

يقف المحلل في Wedbush، دان إيفز، كالمتوقع الرئيسي، متوقعًا أن يرتفع السهم بنسبة 140% ليحقق وضع تريليون دولار. يعتمد نظريته على القوة التي لا يمكن إنكارها لمنصات اتخاذ القرارات بالذكاء الاصطناعي التي تمتلكها Palantir. تهيمن الشركة على هذا المجال بمنتجات مثل Gotham وFoundry، التي تستخدم نماذج التعلم الآلي لمساعدة المؤسسات على معالجة البيانات المعقدة من خلال أطر اتخاذ القرار. يذكر إيفز أن Palantir تشارك في 70% إلى 80% من حالات استخدام الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، ويصفها بأنها “المعيار الذهبي” في المجال.

ومع ذلك، فإن الإجماع الأوسع في وول ستريت يحكي قصة مختلفة. يبلغ متوسط الهدف السعري بين المحللين $200 للسهم، مما يشير إلى مجرد 15% من الارتفاع من المستويات الحالية—فجوة درامية عن رؤية إيفز.

الفجوة بين إمكانات النمو والسعر الحالي

الأداء التشغيلي لشركة Palantir مثير للإعجاب حقًا. تسارع نمو الإيرادات على مدى تسعة أرباع متتالية، وتصنفها شركات الأبحاث الصناعية بما في ذلك Forrester Research وInternational Data Corporation كقائدة في منصات الذكاء الاصطناعي وذكاء اتخاذ القرار. من المتوقع أن ينمو السوق الأوسع لمنصات الذكاء الاصطناعي بنسبة 38% سنويًا حتى 2033، مما يشير إلى أن الرياح المعاكسة لا تزال قوية.

ومع ذلك، فإن هذا التميز التشغيلي لا يحل لغز التقييم. حتى مع افتراض توسع عدواني، تصبح الحسابات صعبة. إذا نمت إيرادات Palantir بنسبة 40% سنويًا لمدة ثلاث سنوات متتالية مع بقاء سعر السهم ثابتًا، فإن السهم لا يزال يتطلب مضاعف مبيعات 39x—وهو لا يزال مكلفًا بشكل استثنائي بأي معيار تاريخي.

تُظهر تقييمات الذروة القصة التحذيرية. في 12 أغسطس، عندما وصلت نسبة PS إلى أعلى مستوى لها عند 137 ضعف المبيعات عند $187 للسهم، كانت المرحلة قد أُعدت. إذا اتبع السهم النموذج التاريخي للشركات البرمجية السبع الأخرى التي وصلت إلى تقييمات مماثلة، فإن انخفاضًا بنسبة 79% سيدفع سعر السهم نحو 39 دولارًا.

حسابات الاستثمار: فرصة أم فخ؟

السؤال الأساسي الذي يواجهه المستثمرون: هل تختلف Palantir بما يكفي للهروب من نمط التاريخ، أم ستتبع المسار المكرر للأسهم البرمجية المكلفة؟ تشير قدرات الشركة في الذكاء الاصطناعي إلى مزايا تنافسية حقيقية. قدرة منصتها على دمج نماذج اللغة الكبيرة في سير العمل وأتمتة العمليات التجارية بمعالجة اللغة الطبيعية تمثل قوة تكنولوجية حقيقية.

لكن التحذير الشهير لوارن بافيت لا يزال ذا صلة: “السعر المرتفع جدًا لشراء أسهم شركة ممتازة يمكن أن يلغي آثار عقد من التطورات التجارية المواتية التالية.”

تتناسب Palantir تمامًا مع هذا الوصف—شركة ممتازة بسعر قد يكون مدمرًا. بينما يرى دان إيفز وغيرهم من المتفائلين طريقًا ذهبيًا للوصول إلى تريليون دولار، تشير التاريخ إلى أن معظم المستثمرين الذين يدخلون عند التقييمات الحالية يواجهون مخاطر هبوط غير متناسبة. يجب على الشركة ألا تنفذ فقط بشكل جيد؛ بل يجب أن تنفذ بشكل استثنائي بحيث تتحدى نمطًا يمتد لمئة عام في تقييمات أسهم البرمجيات.