ما هي الأسهم متعددة الأضعاف التي تستحق بالفعل رأس مالك؟ ثلاثة أسماء تستحق اهتمامك

لقد هيمن سرد النمو على مشهد الاستثمار لفترة طويلة، مما ترك فرص القيمة تتخبط في الظل. ومع ذلك، فإن دورات السوق لها طريقة في تصحيح هذه الاختلالات. عندما يحدث التحول مرة أخرى نحو الأسهم الأساسية ذات الأسعار المعقولة والعوائد العالية على رأس المال المستثمر—ويوحي التاريخ بأنه سيحدث—يحتاج المستثمرون إلى إطار عمل لتحديد المرشحين المناسبين.

معايير الاختيار بسيطة: ابحث عن شركات تتمتع بمزايا تنافسية مستدامة (عوائد مرتفعة على رأس المال المستثمر)، ونماذج أعمال حصينة تتجاوز الأزمات الاقتصادية، وتقييمات تقدم حالياً ملفات مخاطر ومكافآت غير متماثلة. بناءً على هذه المعايير، تبرز Ulta Beauty Inc. (NASDAQ: ULTA)، Adobe Inc. (NASDAQ: ADBE)، وSprouts Farmers Market Inc. (NASDAQ: SFM) كمرشحين مقنعين لدورة الأسهم المتعددة المضاعفات المحتملة القادمة.

اللعب الدفاعي مع هوامش متفجرة

فكر أولاً في Sprouts Farmers Market—ليس لأنها الأكثر أمانًا، بل لأنها تظهر كيف تبدو اقتصاديات الحصون. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، حققت هذه الشركة بالفعل عائدًا بنسبة 100%، ومع ذلك فإن الحالة الصعودية لم تنتهِ بعد. تعمل في قطاع السلع الاستهلاكية غير الدورية، وتحافظ على معدل عائد على رأس المال المستثمر بنسبة 15%، وهو من أعلى المعدلات بين أقرانها. عادةً، تتسم مشغلو السوبرماركت الذين يحققون ريادة الربحية بالاستمرارية لعقود، على عكس المنافسين في التكنولوجيا أو التجزئة الذين يواجهون اضطرابات مستمرة.

تتداول بعلاوة سعرية قدرها 30.8 ضعف نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية مقارنة بأقرانها ومؤشر S&P 500 الأوسع، وهذه العلاوة ليست عشوائية—بل مكتسبة من خلال التميز التشغيلي المستمر. نموذج العمل نفسه يعمل كحاجز دفاعي؛ على عكس تجار التجزئة الاختيارية أو شركات البرمجيات المعرضة لمزاج السوق، فإن سلاسل السوبرماركت الراسخة تضاعف الثروة من خلال الاعتمادية.

عندما تخفي التقييمات المميزة خصومات حقيقية

الآن، لنقلب النص إلى Adobe Inc. (NASDAQ: ADBE). يُعد معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي للشركة الآن 17.1 ضعف—وهو أدنى تقييم في تاريخ الشركة. هذا الانفصال بين السعر الحالي والمعايير التاريخية يجب أن يثير إنذارات لمتسلقي القيمة. يولد نموذج الإيرادات القائم على الاشتراكات لدى Adobe تدفقات نقدية متوقعة ويمكّن الإدارة من التنبؤ بالأداء بدقة، مما يقلل بشكل طبيعي من تقلبات الأرباح.

تتداول حالياً عند 64% من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا، وتقدم Adobe نوعًا من الفرص غير المتماثلة التي تدفع بعوائد غير متناسبة. قام المحلل Gil Luria من DA Davidson مؤخرًا بتعيين تصنيف شراء مع $500 هدف سعر، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 34% من المستويات الحالية. والأهم من ذلك، أن قدرة Adobe على توليد عائد على رأس المال المستثمر بنسبة 36% تظهر آلة تراكم رأس المال التي تعمل تحت السطح. عندما تتداول شركة فعالة بهذه الطريقة عند تقييمات منخفضة تاريخياً، يُكافأ رأس المال الصبور.

ظاهرة المستهلك الاختيارية

تقدم Ulta Beauty Inc. (NASDAQ: ULTA) قطعة اللغز الثالثة. على الرغم من تداولها بالقرب من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا من حيث السعر، إلا أن مقاييس التقييم التقليدية تحكي قصة مختلفة. يُمثل معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي البالغ 19.7 ضعف أدنى تقييم للشركة منذ بداية جائحة 2020—فترة من عدم اليقين الحقيقي. بيئة التشغيل الحالية تتسم بأنها أساسية (لا إغلاقات، ولا تدمير للطلب)، ومع ذلك فإن أسعار الأسهم أقل من المتوقع مقارنةً بفترات الأزمات.

كونها واحدة من أكبر اللاعبين في قطاع المستهلكين الاختياريين، تسيطر Ulta على ديناميكيات تسعير مواتية تترجم إلى هوامش إجمالية بنسبة 42.7%. هذه العمليات ذات الهوامش العالية هي محركات خلق الثروة على المدى الطويل. خلال العام الماضي، سجلت عائدات على رأس المال المستثمر بنسبة مذهلة بلغت 26.8%، وهو أمر يتوافق تاريخياً مع عوائد سنوية تتراوح بين 24-27%. يحافظ المحلل Michael Baker من DA Davidson على موقف شراء مع $550 هدف سعر، مما يمثل زيادة بنسبة 16%، على الرغم من أن خصم التقييم يشير إلى وجود إمكانيات أكبر.

لماذا يهم التوقيت

تلاقي هذه الأسماء الثلاثة ليس صدفة. كل منها يعمل بقوة تسعير وكفاءة رأس مال كافية لتضاعف الثروة عبر دورات السوق. كل منها يتداول عند تقييمات تقلل من قيمة الأساسيات الحالية أو القريبة. والأهم من ذلك، أن كل واحد يمثل نوع الفرصة التي تظهر عندما تتسارع تحولات القيمة—ليس بعد أن تكون قد حدثت، بل مع بداية حدوثها.

يجب على مستثمري القيمة الذين يتفحصون سوق اليوم أن يدركوا متى تنحرف المقاييس التقليدية بشكل كبير عن السعر. فذلك الانحراف هو حيث يبدأ التراكم.