ما هي الأسهم التي قام وارن بافيت بجمعها؟ غوص عميق في تحركات محفظته الأخيرة

نهمية العراف في جولة التسوق وسط تشكيك السوق

سجل Warren Buffett الاستثماري يتحدث بأصوات عالية—ما يقرب من سبعة عقود من تحقيق عوائد تفوقت بشكل كبير على السوق الأوسع. ومع ذلك، أصبح العثور على فرص جذابة أكثر تحديًا في السنوات الأخيرة مع بقاء التقييمات مرتفعة. لهذا السبب بالذات، يلفت نشاطه الأخير انتباه مجتمع الاستثمار على نطاق واسع.

خلال الأشهر الستة الماضية، قام Buffett وفريقه في Berkshire Hathaway بنشر أكثر من $4 مليار عبر مجموعة مختارة بعناية من الأسهم. بينما شهد السوق الأوسع أن تعمل Berkshire كمُصدر صافٍ لمدة 11 ربعًا متتاليًا، فإن هذا الانتعاش الأخير في الشراء يشير إلى أن العراف يرى فرصًا ذات معنى تستحق الاستحواذ. تكشف ملفات النموذج 13F والإفصاحات التنظيمية عن عمليات شراء تمتد عبر قطاعات متنوعة—من الرعاية الصحية إلى المشروبات، ومن الترفيه إلى الصناعات.

تحليل عمليات استحواذ Berkshire الأخيرة

أفصحت شركة Berkshire Hathaway في ملف 13F للربع الثاني عن عشرة مراكز جديدة في الأسهم خلال تلك الفترة فقط، تمثل حوالي $106 مليار في النشر. يُظهر نشاط المحفظة النهج المميز لبافيت في الانتظار بصبر حتى تظهر اضطرابات قبل أن يتخذ قرارًا حاسمًا.

من بين الشركات التي تجذب رأس مال Berkshire شركة UnitedHealth Group، الرائدة في خدمات الرعاية الصحية التي تواجه ضغوطًا تشغيلية قصيرة الأجل؛ شركة Nucor Corporation، المصنعة للصلب؛ شركة البناء السكني Lennar؛ عملاق المشروبات Constellation Brands؛ شركة Pool؛ منصة الإعلان Lamar؛ شركة الأمن Allegion؛ مورد الطيران Heico؛ شركة الطاقة Chevron؛ وسلسلة البيتزا Domino’s Pizza.

بالإضافة إلى ملفات الربع الثاني، ظهرت استثمارات إضافية من خلال إفصاحات نموذج 4. زادت Berkshire من حصتها في Sirius XM بمبلغ $42 مليون، مما يعكس الثقة في اقتصاديات الاشتراك والإعلانات لمشغل الراديو الفضائي. في الوقت نفسه، كانت Berkshire تبني مراكز في تكتلات يابانية—حيث زادت Mitsubishi وMitsui من حصصها، مع استحواذ National Indemnity على حوالي مليون من أسهم Mitsubishi بين مارس وأغسطس.

اللعب المعاكس: حيث يلتقي الخوف بالفرصة

ما الأسهم التي استهدفها Warren Buffett مؤخرًا يكشف عن غرائزه المعاكسة في العمل. يُعد تراكمه في UnitedHealth مثالًا مثاليًا على هذه الفلسفة. تواجه شركة إدارة فوائد الرعاية الصحية هذه عوائق حقيقية على المدى القصير: ارتفاع استخدام الخدمات الطبية، وضغوط التكاليف المرتفعة، والرقابة التنظيمية على ممارسات فواتير Medicare Advantage التي قد تؤدي إلى استرجاعات كبيرة.

ومع ذلك، وراء هذه التحديات، توجد شركة ذات حصن منيع. يبقى موقعها التنافسي على المدى الطويل بشكل أساسي سليمًا، ويعكس التقييم الحالي ضغوط التشغيل المؤقتة بدلاً من الضعف الهيكلي. عندما يهرب الآخرون بسبب عدم اليقين على المدى القصير، يدرك Buffett فرصة غير متناسبة للمخاطر والمكافآت.

ينطبق نفس المنطق على Sirius XM، حيث يواصل Buffett إضافة الأسهم رغم الضغوط الهيكلية من بدائل البث. يولد نموذج الاشتراك الخاص بالشركة تدفقات نقدية متوقعة، ويظل مضاعف أرباحها مضغوطًا مقارنة بآفاق النمو. ويعزز العائد المنتظم من جاذبية المخاطر والمكافآت بشكل كبير.

استراتيجية التنويع الجغرافي

يبرز اهتمام Buffett المتجدد بالأسهم اليابانية—وتحديدًا Mitsubishi وMitsui—فرصة غير مقدرة بشكل كافٍ في نشاط محفظته الأخيرة. حاليًا، تتمتع الأسهم الأمريكية بتقييمات عالية وفقًا للمعايير التاريخية، إلا أن التكتلات اليابانية تتداول بمضاعفات أكثر معقولية رغم تقديمها جودة تشغيلية مماثلة وعوائد أرباح.

في رسالته للمساهمين لعام 2024، أشار Buffett إلى نيته زيادة حصصه في شركات التجارة اليابانية بما يتجاوز عتبة 10%. يعكس هذا التخصيص الاستراتيجي اقتناعه بأن استثمار رأس مال Berkshire الكبير في أسواق أقل تكلفة مع مزايا تنافسية دائمة يمثل إدارة حكيمة. لا تزال السوق اليابانية أقل تكلفة بكثير من نظيرتها الأمريكية، مما يخلق فرصًا لرأس مال صبور.

فرصة علامة تجارية مميزة بأسعار منخفضة

من بين الأسهم التي قام Warren Buffett بشرائها مؤخرًا، تستحق Constellation Brands دراسة خاصة. تواجه شركة المشروبات المميزة عوائق اقتصادية كبرى على المدى القصير. أدت حالة عدم اليقين الاستهلاكي المتزايدة إلى خفض مبيعات البيرة المميزة، خاصة بين المستهلكين من أصل إسباني الذين يمثلون قاعدة إيرادات مهمة. لذلك، عدلت الشركة توجيهاتها للسنة المالية 2026 نزولاً لتعكس إنفاق المستهلكين الحذر.

ومع ذلك، تظل محفظة العلامات التجارية الأساسية قوية. تتمتع Modelo وCorona وPacifico بشعبية قوية بين المستهلكين وقوة تسعير. بين 2020 و2024، على الرغم من ضعف الصناعة بشكل عام، زادت Constellation حجم مبيعاتها من البيرة بنسبة 45%—دليل على قوة العلامة التجارية. كما أن تطوير الشركة لمنتجات مجاورة—بما في ذلك الأنواع غير الكحولية، والعروض منخفضة السعرات، والكوكتيلات الجاهزة للشرب—يضعها في موقع للمشاركة في تفضيلات المستهلكين الناشئة.

الأكثر إقناعًا هو الفارق في التقييم. حيث يتم تداول السهم عند 12.5 مرة فقط من الأرباح المستقبلية، يقدر المستثمرون ضعفًا ممتدًا. ومع ذلك، فإن قيمة العلامة التجارية عادةً ما تظل ثابتة عبر الدورات الاقتصادية. تظهر قدرة Constellation على الحفاظ على هوامش صحية خلال تباطؤ المبيعات، إلى جانب إدارة ناجحة لمزيج الأسعار، مرونة الأعمال الأساسية.

عندما تعود الظروف الاقتصادية الكلية إلى طبيعتها—وتشير التاريخ إلى أنها ستفعل—يجب أن يدفع التقييم المميز لـ Constellation إلى إعادة تقييم ذات معنى. قرار Buffett بالتراكم عند المستويات الحالية يعكس صبره المعتاد في التعرف على الفرص الحقيقية التي تخلقها الضغوط المؤقتة لخلق ثروة طويلة الأمد.

الرسالة الأوسع

تكشف أنشطة Buffett الأخيرة حول الأسهم التي يشتريها عن موضوعات متسقة: تحديد شركات ذات جودة تواجه انتكاسات مؤقتة، والتعرف على خنادق تنافسية تظل سليمة رغم الاضطرابات قصيرة الأجل، واستثمار رأس المال بشكل استراتيجي عندما تصبح التقييمات جذابة. سواء من خلال مشغلي الرعاية الصحية الراسخين، أو المذيعين الفضائيين، أو التكتلات اليابانية، أو شركات المشروبات المميزة، تظل المنطق الأساسي ثابتًا—شراء شركات دائمة بأسعار معقولة عندما يشتت الانتباه عنها الضجيج قصير الأجل.