الذهب والفضة في مدار القوى: عندما يلتقي مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بالسياسة الجغرافية للتعريفات – توقعات للسوق المتداول في الأسبوع الجديد

في الأسبوع الأول من عام 2026، أضاءت الأسواق الضوء الأخضر للأوراق الدورية. مؤشر S&P 500 يتسارع بنسبة 1.6%، ورأس المال الصغير في مؤشر Russell 2000 يظهر شهية أكبر – ارتفاع بنسبة 4.6%. يُطلق على هذا الظاهرة اسم: انتقال رأس المال من الأمان التكنولوجي نحو المناطق التخمينية للنمو. أين الطاقة لهذا التحرك؟ يشير خبراء الاقتصاد من Nomura Securities International إلى مرونة سوق العمل، وتزايد تكاليف النقل البحري، وطلب المستهلكين القوي. كل هذا عادةً يسبق انتعاش اقتصادي في المرحلة الأولى من الدورة.

المعادن الثمينة – خاصة الذهب والفضة – تظهر ديناميكية مماثلة لمبدأ القصور الذاتي في الفيزياء: بمجرد أن تبدأ في الحركة، تستمر في الاتجاه، على الرغم من أن القوى الخارجية تؤثر عليها باستمرار. ارتفع الذهب بأكثر من 4% خلال الأسبوع (إيرادات 177 دولار)، والفضة تسارع بنحو 10% (زيادة 7 دولارات). هذا يتحدث عن الإمكانات، ولكنه أيضًا يعكس حدة المراكز. أظهر تقرير ISM من منتصف الأسبوع، الذي يشير إلى اقتصاد قوي أكثر منه إلى ضعف، مؤقتًا ضغطًا على المعادن الثمينة – قرأه المستثمرون كحجة ضد تخفيضات أسعار الفائدة العدوانية. لكن هذا الرأي تغير بسرعة. أعادت بيانات التوظيف يوم الجمعة (فقط 50 ألف وظيفة جديدة)، وأعادت التكهنات حول دورة التيسير المعتدلة من Fed، على الرغم من أن الجدول الزمني لا يزال غير مؤكد.

اهتزاز التوقعات: CPI كنقطة تحول للأسبوع

يوم الثلاثاء، سيركز السوق على تقرير CPI لشهر ديسمبر (الساعة 21:30 UTC+8). ليست مجرد رقم عادي – هو محرك محتمل لقرارات Fed والمزاج تجاه الدولار. يقترح المحللون أنه إذا كانت التضخم الشهري 0.3% أو أكثر، فقد تتعزز مراكز القلق من استمرار الضغط على الأسعار، مما يدعم الدولار. وعلى العكس، إذا كانت النتيجة أقل من 0.2%، فقد يخفف ذلك من المخاوف ويدعم أسعار الذهب الفورية الدولية.

تُظهر بيانات CME أن المتداولين نقلوا توقعات أول خفض للفائدة من Fed إلى مايو أو أبعد من ذلك. قيّم مايكل فيرولي من JPMorgan بيانات التوظيف يوم الجمعة بأنها «جيدة بما يكفي» لاستقرار السوق. ومع ذلك، فإن اللاعبين الرئيسيين – Morgan Stanley، Barclays، وCitigroup – نقلوا سيناريوهات التخفيضات إلى النصف الثاني من العام. يتوقع Morgan Stanley الآن تخفيضات في يونيو وسبتمبر، و Barclays تتوقع يونيو وديسمبر، وCitigroup نقلت التوقعات إلى مارس، يوليو، وسبتمبر (بدلاً من السيناريوهات السابقة من يناير).

من يتحدث؟ كاليودوسكوب أسبوعي لصانعي قرار Fed

الأسبوع القادم يحمل جدولًا مزدحمًا من تصريحات أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). أصوات بوسيك، باركين، ويليامز، وموساليم (بتوقيت UTC+8: 01:30، 01:45، 07:00، 23:00) قد تقدم مؤشرات. الأربعاء، سيشارك بولسون في حديث عن آفاق الاقتصاد (22:50)، وميلان سيتحدث في أثينا (23:00). الخميس، هو موعد إصدار كتاب البيج (بيج بوك) الخاص بـ Fed (03:00)، وكلمة ويليامز (03:10). الجمعة، تختتم السلسلة بتصريح باركين حول آفاق فيرجينيا (01:40).

من البنوك المركزية الدولية: نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي Guindos (الأربعاء 16:20)، عضو لجنة السياسة النقدية لبنك إنجلترا Taylor (الأربعاء 17:15)، نائب محافظ بنك إنجلترا Ramsden (الأربعاء 23:30)، والنشرة الاقتصادية للبنك المركزي الأوروبي (الخميس 17:00).

التوترات بلا حدود: جرينلاند، إيران، وإعادة ترتيب النظام العالمي

يخطط وزير الخارجية Rubio لعقد اجتماعات مع ممثلين عن الدنمارك وجرينلاند. أشار ترامب مرة أخرى علنًا إلى إمكانية السيطرة على جرينلاند، قائلاً لصحيفة: «الملكية مهمة جدًا». هذا ليس مجرد خطاب فارغ – فحقيقة النقاش تفتح سؤالًا عن زعزعة التحالفات واحتياطيات العملات. يلاحظ Adam Button من Forexlive.com أن الدنمارك تمتلك حوالي 90 مليار دولار من الاحتياطيات، ونصفها غير رسمي من الدولار. في سيناريو الصراع، هل ترغب كوبنهاغن في المخاطرة بمصادرة؟ هذا السؤال يضعف مباشرة الثقة في الدولار كوديعة آمنة دوليًا.

وفي الوقت نفسه، تفتح الاضطرابات في إيران وتهديدات عسكرية صفحة جديدة من عدم اليقين الجيوسياسي. أعلن ترامب أن القوة ستُستخدم إذا استخدم إيران أساليب مميتة ضد المحتجين. ردت طهران بأنها مستعدة، لكنها لا تسعى للحرب. في مثل هذه الأجواء، يلعب الذهب دور الملاذ الآمن تقليديًا – كل نسبة تصعيد تعني زيادة الطلب على المعدن.

يُظهر استطلاع Kitco الأسبوعي أن وول ستريت تتوقع بشكل شبه إجماعي ارتفاع أسعار الذهب على المدى القصير. تبقى أصوات المحللين متوافقة: دارين نيوزوم (Barchart) يذكر أن قانون نيوتن الأول للحركة لا يتغير – الاتجاه يستمر حتى تغيره قوة جديدة. يختصر ريتش تشيكان (Asset Strategies International) الأمر بقوله: البنوك المركزية تشتري، التوترات في أوكرانيا، غزة، وفنزويلا تزداد، العملات الورقية تُدار بشكل ضعيف، والدولار يضعف، وأسعار الفائدة منخفضة. هذه هي الأسس التي لم تتغير بين 2025 و2026.

المقاومة التقنية والانفراجة: 4500 دولار كنقطة تحول

يتفق المحللون على أن مستوى 4500 دولار هو حاجز رئيسي للثيران في عقود فبراير الآجلة. يشير Jim Wyckoff من Kitco إلى أن أعلى مستوى تاريخي عند 4584 دولار هو مقاومة قوية – كسره سيكون إشارة واضحة لمواصلة الصعود. بالنسبة للدببة، الدعم الفني عند 4284.30 دولار هو الحد الذي قد يفتح هبوطًا أعمق إذا تم كسره.

هذا الأسبوع، أول مقاومة عند 4500 دولار، والثانية عند قمة الأسبوع الماضي (4512.40 دولار). الدعم الأول عند 4415 دولار، والثاني عند 4400 دولار.

أصدرت مجموعة CPM يوم الخميس مساءً توصية قصيرة الأمد للبيع، محددة هدفًا عند 4385 دولار، وقف خسارة عند 4525 دولار للفترة من 9 إلى 20 يناير. ومع ذلك، هذا لا يغير الصورة طويلة الأمد: يتوقع المحللون ارتفاع الأسعار حتى نهاية يناير وأول الربع، مع بقاء المخاطر السياسية والاقتصادية غير محلولة.

إعادة توازن المؤشرات: اختبار ميكانيكي بدلاً من حكم أساسي

كل عام، تقوم المؤشرات الرئيسية للسلع (S&P Goldman Sachs Commodity Index، وBloomberg Commodity Index) بإعادة توازن، مما يسبب عادةً بيعًا جماعيًا لعقود الذهب والفضة الآجلة. يقول Saxo Bank إن السوق يتوقع هذا التحرك منذ شهور – يقلل من خطر الصدمة، لكنه يزيد من أهمية ما سيحدث.

إذا استقرت أسعار الذهب والفضة أو كسرت رغم الضغط البيعي الميكانيكي، فسيكون ذلك إشارة إلى قوة الطلب الأساسي. وعلى العكس، إذا لم يستوعب السوق التدفقات، فقد يكون التمركز هشًا، وتصحيح أعمق (حتى لو كان فنيًا بحت).

الإشارات الرئيسية هي: التغيرات في المراكز المفتوحة، والسيولة خلال اليوم، وما إذا كانت الانخفاضات تتركز في نوافذ التنفيذ المتوقعة، أم تتشتت على جلسات أوسع.

موسم الأرباح والضرائب: هل سيخترق S&P 500 مستوى 7000 نقطة؟

بدأ موسم نتائج الربع الرابع على وول ستريت. ستقدم JPMorgan، Citigroup، Bank of America، وDelta Air Lines تقاريرها أولاً. على الرغم من أن العقود الآجلة تعكس احتمالات منخفضة لخفض الفائدة من Fed قبل النصف الثاني من العام، إلا أن الأسهم ارتفعت – مع تدفق رأس المال من التكنولوجيا إلى القطاعات الدورية.

يؤكد Jose Torres (Interactive Brokers): «الذكاء الاصطناعي بدأ يتعب، وول ستريت تبحث عن محركات نمو جديدة. الاقتصاد المتسارع وانخفاض الفوائد سيدعمان قطاعات واسعة كانت مؤخرًا في الظل التكنولوجي.»

يقترب مؤشر S&P 500 من 7000 نقطة، وDow Jones من 50 ألف نقطة. هذا توقع شائع لعام 2026 بين المؤسسات الكبرى.

لكن أكبر علامة استفهام تظل حكم المحكمة العليا بشأن رسوم ترامب. أرجأت المحكمة القرار – قد تعلن عن مزيد من الآراء خلال الأسبوعين المقبلين. إلغاء الرسوم سيحسن الهوامش، ويقلل الضغط على السندات. وتركها سيعقد سيناريو Fed ويزيد من عجز الميزانية.

الاحتفالات والتداول: جدول الإثنين

يحتفل اليابان يوم الاثنين 12 يناير بيوم البالغين – السوق في طوكيو مغلق ليوم واحد. تبدأ التداولات على سندات الولايات المتحدة على CME عند الساعة 15:00 UTC+8.

الخلاصة: قوى في توازن

الأسبوع القادم سيكون اختبارًا لزخم الأسواق – هل ستقود البيانات الجديدة (تقرير CPI، التوترات الجيوسياسية، إعادة التوازن) الأسواق بعيدًا عن الاتجاه الحالي، أم ستصبح القوى الخارجية جزءًا من الاتجاه القائم؟ تظل الذهب والفضة في مركز هذا التجربة، مدعومة باستمرار من طلب البنوك المركزية، ومخاوف الاستقرار، واحتمالية إعادة ترتيب النظام العالمي.