أسهم DexCom تواجه تراجعًا قصير الأجل على الرغم من تجاوز توقعات الإيرادات

شركة DexCom، Inc. (DXCM) قدمت نتائج أولية أقوى من المتوقع للربع الرابع وللسنة الكاملة 2025، ومع ذلك استجاب السوق بانخفاض بنسبة 2.5% بعد إعلان يوم الاثنين. يبرز الفارق بين الأداء التشغيلي القوي وضعف الأسهم، مخاوف المستثمرين بشأن التقييم بدلاً من الأساسيات. ستنشر الشركة الأرباح الكاملة للربع الرابع في 12 فبراير 2026.

التفوق على التوقعات في إيرادات الربع الرابع، والتخلف عن التوجيه في التفاصيل

وصلت إيرادات شركة DexCom الأولية للربع الرابع 2025 إلى 1.26 مليار دولار، متجاوزة تقديرات إجماع زاكز البالغة 1.25 مليار دولار، ومرتبطة بنمو سنوي بنسبة 13% عن 2024. وشمل ذلك $892 مليون في المبيعات المحلية ( بزيادة 11% على أساس سنوي) و$368 مليون دولارات دولياً ( بزيادة 18% على أساس سنوي). يوضح تفوق الإيرادات الطلب المستمر على منتجات المراقبة المستمرة للجلوكوز (CGM)، على الرغم من تحديات التصنيع التي تواجهها الشركة.

السنة الكاملة 2025: تسارع الإيرادات مع إدارة استراتيجية للهامش

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تتوقع DexCom أن تصل الإيرادات الإجمالية إلى 4.66 مليار دولار، متجاوزة توقعات الإجماع البالغة 4.64 مليار دولار، مع نمو سنوي بنسبة 16%. والأهم من ذلك، حققت الشركة هامش ربح إجمالي معدل حوالي 61% وهامش تشغيل معدل بين 20-21%.

يثبت توسع الهامش أهمية لفهم كفاءة عمليات DXCM. على الرغم من ضغط هامش الإجمالي الناتج عن ارتفاع معدلات الخردة في التصنيع وتكاليف الشحن في الربع الثالث، إلا أن استغلال النفقات التشغيلية عبر المنظمة عوض هذه التحديات، مما مكن من توسع الهامش على أساس سنوي. تتوقع الإدارة أن يوفر تطبيع الخردة دعمًا إضافيًا، وأكدت ثقتها في تحسين الهامش الإجمالي على المدى الطويل من خلال تحسين التصنيع، وتقليل معدلات الشكاوى، وإطلاق نظام G7 ذو الـ15 يومًا وهو ذو هامش أعلى.

توقعات 2026: نمو مزدوج الأرقام مع توسع الهامش

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع DexCom أن تتراوح إيرادات 2026 بين 5.16 و5.25 مليار دولار، مما يمثل نموًا بين 11-13% عن 2025. تتوقع الشركة أن يتحسن الهامش الإجمالي المعدل إلى 63-64% وأن يصل هامش التشغيل إلى 22-23% — خطوة مهمة تعكس الانضباط في النفقات التشغيلية وتحسينات التصنيع التي بدأت تؤتي ثمارها.

تفترض هذه التوجيهات تسارع اعتماد تقنية CGM، وتوسع السوق الدولية، ومساهمة منتجات Stelo، ودعم الصناعة الأوسع. من المتوقع أن يكون نظام G7 ذو الـ15 يومًا مساهمًا هامًا في الهامش بدءًا من 2026 وما بعدها، مما يشير إلى استمرار تحسن الاستفادة التشغيلية مع زيادة شعبية هذا المنتج ذو الهامش الأعلى.

أداء الأسهم وسياق التقييم

خلال الأشهر الثلاثة الماضية، ارتفعت أسهم DXCM بنسبة 3.6% مقارنة بارتفاع القطاع بنسبة 6.3% وارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 5.2%، متخلفًا عن أداء نظيره في الرعاية الصحية على الرغم من التنفيذ القوي. يشير التراجع الأخير بعد الأرباح، على الرغم من تجاوز الإيرادات، إلى أن السوق قد يعيد تقييم توقعات النمو أو يأخذ في الحسبان الديناميكيات التنافسية قصيرة الأجل.

وجهة نظر الاستثمار

تحمل شركة DexCom تصنيف زاكز رقم #3 (Hold)، مما يعكس توازنًا بين المخاطر والمكافآت عند التقييمات الحالية. تظهر قدرة الشركة على تحقيق نمو في الإيرادات فوق 10% مع توسيع هوامش التشغيل في الوقت ذاته نضجًا تشغيليًا. ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين مراقبة تنفيذ الربع الأول من 2026 فيما يخص إطلاق G7 ذو الـ15 يومًا وما إذا كانت الشركة ستتمكن من الحفاظ على الانضباط في النفقات التشغيلية الذي أدى إلى أداء 2025 في الفترة المستقبلية.