استراتيجية 'غير مهتم' بالبنوك: مايكل سايلر يرسم عصر 'إعادة صياغة' البيتكوين

الرؤية التي تتبناها صناعة العملات الرقمية حول أن النصر الحقيقي للبيتكوين يكمن في الاعتماد المؤسسي ونضوج بنية السوق التحتية، بدلاً من تقلبات الأسعار قصيرة الأمد، تكتسب اهتمامًا متزايدًا. يقول مايكل سايلر، مؤسس ورئيس Strategy، إن عام 2025 سيكون “أعظم سنة في التاريخ” بالنسبة للبيتكوين، وأن عام 2026 سيكون وقت ظهور نتائج ذلك بشكل أكبر. من خلال تصريحاته، يتضح أن هناك إعادة تقييم لقيمة البيتكوين نفسها، وتحول كبير في استراتيجيات الأعمال بناءً على ذلك.

2025، إعادة صياغة النصر المؤسسي للبيتكوين

في السابق، كان يُنظر إلى البيتكوين غالبًا كأصل مضاربة. لكن خلال عام 2025، يتم إعادة تصنيف مكانته بشكل جذري على أنه أكثر من ذلك.

أول ما يلفت الانتباه هو الزيادة السريعة في عدد الشركات التي تمتلك البيتكوين على ميزانياتها العمومية. من حوالي 30 إلى 60 شركة في عام 2024، من المتوقع أن تصل إلى حوالي 200 شركة بحلول نهاية عام 2025. هذا الرقم لا يمثل مجرد زيادة، بل يرمز إلى أن امتلاك البيتكوين بدأ يُعتبر خيارًا “قياسيًا” في أوساط المستثمرين المؤسسيين وإدارة الخزينة للشركات.

كما أن التغييرات على الصعيد النظامي واضحة أيضًا. بعد أربع سنوات من التحديات، عادت مشكلة التأمين في عام 2025، مما أتاح للشركات الحصول على تغطية مناسبة لأصول البيتكوين. مع تطبيق محاسبة القيمة العادلة، أصبح بإمكان الشركات تسجيل الأرباح غير المحققة من ارتفاع قيمة البيتكوين كربح. وأظهرت الحكومة موقفًا رسميًا باعترافها بالبيتكوين كـ “سلعة رقمية رئيسية وأكبر في العالم”.

التوسع السريع في الاعتماد المؤسسي: عصر 200 شركة

من منظور تكامل النظام المالي، فإن التغيرات في عام 2025 أكثر جوهرية. بدأت جميع البنوك الكبرى في الولايات المتحدة تقريبًا في تقديم قروض بضمان البيتكوين الفعلي (IBIT) أو تستعد لذلك. من وضع كانت فيه قروض البيتكوين بقيمة مليار دولار فقط بضمان، إلى أن 25% من البنوك بدأت أو تخطط لتقديم قروض مباشرة بضمان البيتكوين (BTC).

كما أن استجابة الجهات التنظيمية تتغير أيضًا. أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية توجيهات إيجابية بشأن إدراج الأصول الرقمية في ميزانيات البنوك، وأعربت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عن دعمها. في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، تتقدم سوق المشتقات البيتكوين، مع إمكانية التبادل غير الخاضع للضرائب بين البيتكوين بقيمة مليون دولار وصناديق البيتكوين المتداولة (IBIT) بشكل فعلي.

هذه التطورات تشير إلى أن البيتكوين قد تم إعادة تصنيفه من مجرد أصل إلى “عنصر من عناصر النظام المالي”.

أهمية النظرة طويلة الأمد: التفكير بما يتجاوز التوقعات قصيرة الأمد

في سوق البيتكوين، هناك ميل مفرط للتركيز على تقلبات الأسعار قصيرة الأمد. لكن ما يؤكده سايلر هو ضرورة التحول الجذري في طريقة التفكير هذه.

الانتقاد بأن التنبؤ بأسعار البيتكوين بعد 100 أو 180 يومًا لا معنى له، يستند إلى ضرورة إعادة صياغة معايير تقييم تجارية البيتكوين. عند النظر إلى المتوسط المتحرك لأربع سنوات، فإن الاتجاه العام لا يزال صعوديًا. ويعتبر سايلر أن تقلبات الأسعار قصيرة الأمد هي مجرد “ضوضاء” في سياق عملية الاعتماد المؤسسي السريع.

إذا كانت الصناعة تسير في الاتجاه الصحيح، فإن انخفاض الأسعار خلال آخر 90 يومًا هو فرصة “للمستنيرين لشراء المزيد من البيتكوين”. هذا التحول في النظرة هو السبب في أن العديد من الشركات تعتبر شراء البيتكوين قرارًا استراتيجيًا.

البيتكوين هو “رأس مال عالمي” في العصر الرقمي

هناك إعادة صياغة مهمة لفهم قيمة البيتكوين، وهي النظر إليه كـ “أداة” لزيادة الإنتاجية، بدلاً من مجرد سلعة مضاربة.

كما أن الكهرباء تعتبر رأس مال عالمي يُشغل الآلات في المصانع، يُنظر إلى البيتكوين على أنه رأس مال عالمي في العصر الرقمي. قد تؤدي حيازة الشركات الخاسرة للبيتكوين إلى تحسين ميزانياتها العمومية. أما الشركات التي تحقق أرباحًا، فبإمكانها زيادة إيراداتها من خلال مكاسب رأس المال.

على سبيل المثال، إذا كانت شركة تخسر مليون دولار سنويًا وتمتلك مليار دولار من البيتكوين، وتحقق مكاسب رأس مال بقيمة 300 مليون دولار، فإن تقييم الشركة يجب أن يُنظر إليه من خلال كيف تُكمل هذه المكاسب، وليس فقط من خلال الخسائر. يوجد حوالي 4 مليارات شركة في العالم، والسؤال عن سبب عدم قدرة جميعها على شراء البيتكوين يُشير إلى الإمكانات الكبيرة لنمو السوق.

احتياطيات الدولار والبيتكوين: استراتيجية دخول سوق الائتمان الرقمي

السبب وراء عدم اهتمام Strategy بالبنوك هو توجهها الإداري. هدف الشركة هو بناء “سوق ائتمان رقمي” يعتمد على البيتكوين كرأس مال.

منافسة البنوك في تقديم الخدمات المصرفية ستعني منافسة مع العملاء، مما يشتت التركيز الإداري. تركز الشركة على تقديم “أفضل منتج ائتماني رقمي في العالم”، وتتصور أعمالًا بحجم يصعب تحقيقه في الأسواق المالية التقليدية. هناك مجالات غير مستغلة، مثل بورصات المشتقات بضمان البيتكوين، ومنتجات التأمين بضمان البيتكوين، مقارنة مع سوق الائتمان للشركات والائتمان السيادي.

زيادة احتياطيات الدولار هو ترجمة عملية لهذا التوجه. من خلال دمج البيتكوين مع الأصول ذات الثقة العالية، يمكن للمستثمرين أن يروا البيتكوين ليس فقط كأصل عالي التقلب، بل كـ “أصل ذو موثوقية عالية”، مما يعزز القدرة التنافسية في سوق الائتمان الرقمي. نظريًا، إذا استحوذت على 10% من سوق السندات الأمريكية، فإن السوق المحتمل سيكون بقيمة 10 تريليون دولار.

إعادة تعريف قيمة الشركات: التصرفات الحالية والإمكانات المستقبلية

بالنسبة لتقييمات الشركات التي تمتلك البيتكوين (نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أو مضاعف القيمة السوقية إلى الأصول الصافية)، فإن ملاحظات سايلر تتعلق بجوهر تقييم قيمة الشركات. طالما أن الشركات موجودة لخلق قيمة، فإن تلك القيمة يجب أن تُحدد بجودة إدارة الأعمال.

بينما يسعى المستثمرون في الأسهم لزيادة حيازاتهم من البيتكوين، يبحث المستثمرون في الائتمان عن الاستقرار. ومع تلبية مطالب هذين النوعين من المستثمرين، فإن سوق الائتمان الرقمي الذي تتصوره Strategy يمتلك إمكانات هائلة تتجاوز إطار السوق الائتماني التقليدي. يجب أن يُقيم بناءً على ما تفعله الشركات الآن وما يمكنها فعله في المستقبل، وهو مجال يتطور بسرعة في صناعة العملات الرقمية.

مع تقدم الاعتماد المؤسسي للبيتكوين في عام 2026، من المتوقع أن تنتشر هذه التحولات الاستراتيجية في السوق بشكل أوسع.