هذه الأيام السوق بالفعل أصبحت صعبة بعض الشيء. ترامب دخل مباشرة على الخط، وأنا أيضًا قمت بالشراء عند الانخفاض، كانت خطتي جيدة جدًا — ظننت أن عاصفة السياسات قد انتهت، وأن أوروبا يجب أن تهدأ. وماذا كانت النتيجة؟ لم يحدث ذلك.

ما المشكلة؟ ربما لم يتم الاتفاق على الكلام بشكل صحيح، كلا الطرفين يتجادلان شفهيًا. ونتيجة لذلك، أوروبا هاجمت الأصول الأمريكية مباشرة، ومسؤولو صناديق التقاعد في شمال أوروبا علنًا قالوا إن مخاطر العائد على الأصول الأمريكية قد ارتفعت. وهذا جعل السوق أكثر اضطرابًا.

رغم أن ضغط الرسوم الجمركية قد خفّ مؤقتًا، إلا أن انسحاب أوروبا الحقيقي من الاستثمارات سيكون له تأثير أكبر بكثير. بمجرد أن تعيد أوروبا تقييم أصول الولايات المتحدة بناءً على تفضيل المخاطر المنخفضة، وتحتاج إلى عائد مخاطر أعلى لتعويض ذلك، فإن الأسهم الأمريكية، والسندات الأمريكية، والدولار الأمريكي، ستتأثر جميعها في آن واحد. هذه هي المشكلة الحقيقية.

الأمر الأكثر إيلامًا هو أن تأثير الرسوم الجمركية الذي كان حدثًا مؤقتًا، أصبح الآن جزءًا من سرد أطول. أوروبا بدأت تدمج الجغرافيا السياسية وعدم اليقين السياسي مباشرة في نماذج تقييم الأصول الأمريكية. وإذا تم تأكيد ذلك من قبل لجنة الاستثمار، فلن يتغير الوضع على المدى القصير. المشكلة التالية في السوق ليست في إلغاء الرسوم الجمركية، بل في ما إذا كانت رؤوس الأموال العالمية ستمنح رأس المال الأمريكي تكلفة أعلى.

إذا كانت أوروبا فعلاً تقلل من استثماراتها، فإن انتعاش الأصول ذات المخاطر العالية هو مجرد تصحيح تقني، وليس تدفقًا اتجاهيًا.

بالنسبة لبيانات البيتكوين، معدل التداول لا يزال عند مستويات منخفضة نسبيًا، والبيع الرئيسي يأتي من المستثمرين على المدى القصير. بشكل عام، لا تزال معنويات المستثمرين مستقرة، ولم نرَ إشارات على تصاعد الذعر. من الوضع الحالي، تم حل أزمة الرسوم الجمركية بشكل مؤقت، لكن المتغيرات القادمة تعتمد على كيفية تطور مواقف رؤوس الأموال الأوروبية والأمريكية.