الصورة التي يعيد السيد سيلر صياغتها لبيتكوين: التحول المؤسسي في 2025 وآفاق سوق الائتمان الرقمي

مايكل سايلر، مؤسس ورئيس مجلس إدارة شركة MicroStrategy، أكد في مقابلة حديثة أن النصر الحقيقي للبيتكوين لا يكمن في تقلبات الأسعار على المدى القصير، بل في إعادة صياغة الأساس النظامي بشكل جذري. التغييرات الهيكلية في عام 2025، مثل اعتماد الحكومة، دمج النظام المصرفي، وإحياء أنظمة التأمين والمحاسبة، أصبحت نقطة تحول في إدراك البيتكوين من مجرد أداة للمضاربة إلى “رأس مال عالمي في العصر الرقمي”.

التغييرات الأساسية في 2025: السياسات أعادت صياغة البيتكوين بشكل جذري

التحول التاريخي في 2025 الذي أشار إليه سايلر حدث في عدة جوانب نظامية في آن واحد.

أولاً، ارتفع عدد الشركات المدرجة التي تمتلك البيتكوين في ميزانياتها من 30-60 شركة في 2024 إلى حوالي 200 شركة. هذا ليس مجرد زيادة رقمية، بل يدل على تبني منظم من قبل المستثمرين المؤسسيين بشكل جدي. من خلال خبرته الشخصية، يبرز أهمية هذا التحول. عندما بدأ شراء البيتكوين في 2020، ألغت شركة تأمين واحدة عقدها مع MicroStrategy بشكل أحادي. على مدى أربع سنوات، كانت الشركة تمتلك أصولًا بمليارات الدولارات من خلال أصول شخصية، وكانت مجبرة على دفع أقساط تأمين بمبالين من المليارات.

لكن في 2025، تغير الوضع تمامًا. أعادت سوق التأمين التعامل مع الشركات التي تمتلك البيتكوين، وطبقت مبادئ المحاسبة بالقيمة العادلة، مما سمح للشركات بتسجيل أرباح غير محققة من رأس المال. كما أن الحكومة اعترفت رسميًا بالبيتكوين كـ"أهم وأكبر سلعة رقمية في العالم"، مما غير مكانتها الاجتماعية بشكل جذري.

كما شهدت السياسات تغيرات درامية. في بداية العام، كانت الشركات تستطيع الحصول على قروض بضمان البيتكوين بقيمة مليار دولار مقابل حوالي 5 سنتات، لكن بحلول نهاية العام، بدأت جميع البنوك الكبرى في الولايات المتحدة تقديم قروض بضمان صندوق البيتكوين (IBIT)، وقرابة ربعها أعلنت عن خطط لاقتراض بضمان البيتكوين مباشرة. كما دخلت JPMorgan و Morgan Stanley في مفاوضات بشأن تداول وتسوية البيتكوين.

البنية التحتية للسوق تطورت أيضًا. في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، تتقدم عمليات تسويق المشتقات البيتكوين، وتم إدخال آلية تبادل مادي غير خاضعة للضرائب بين البيتكوين بقيمة مليون دولار وIBIT. من خلال هذه التغيرات متعددة الطبقات، تم إعادة تصنيف البيتكوين من سلعة للمضاربة إلى أصل مالي مدمج في النظام المصرفي.

عدم الاهتمام بأسعار المدى القصير: أهمية النظرة طويلة الأمد التي يؤكد عليها سايلر

يظهر سايلر استياءً شديدًا من الحالة النفسية للسوق التي تتفاعل مع تقلبات سعر البيتكوين بشكل مفرط. فحتى عندما سجل البيتكوين أعلى سعر له، وانخفض بعد 95 يومًا فقط، تحدث العديد من النقاد عن “خيبة أمل”، لكنه يرى أن هذا خطأ جوهري.

“محاولة التنبؤ باتجاهات السوق على المدى القصير لا معنى لها. يجب أن نركز على ما إذا كانت الصناعة تتجه في الاتجاه الصحيح”، يقول سايلر، مشيرًا إلى أن النظر إلى المتوسطات المتحركة على مدى 100 أو 180 يومًا، وليس النظرة قصيرة الأمد، يظهر أن البيتكوين يميل إلى “اتجاه صعودي قوي”.

هذه النظرة طويلة الأمد جوهر فلسفة البيتكوين. يستشهد سايلر بدروس من تاريخ الحركات الفكرية على مدى 10,000 سنة، قائلاً: “أي شخص يلتزم بشيء بجدية يحتاج عادة إلى 10 سنوات، والكثيرون يحتاجون 20 أو 30 سنة”. إذا كانت هدفك هو تجارية البيتكوين، فلا ينبغي تقييم النجاح على أساس أسابيع أو شهور.

وفي الأشهر الثلاثة الماضية، اعتبرها سايلر فرصة للمستثمرين البصيرين لشراء المزيد من البيتكوين، ويقول إن الضغوط للبيع على المدى القصير غير عقلانية بشكل أساسي.

إعادة صياغة الشركات التي تمتلك البيتكوين: ليست مضاربة، بل أداة لزيادة الإنتاجية

الأهم بالنسبة لسايلر هو إعادة تصور المجتمع للشركات التي تمتلك البيتكوين. “بالنسبة للشركات الخاسرة، إذا حققت أرباح رأس مال من خلال امتلاك البيتكوين، فهذا يعزز قيمة الشركة. فلماذا ننتقد الشركات التي تشتري البيتكوين؟”

كمثال، شركة تخسر 10 ملايين دولار سنويًا، لكن إذا كانت تمتلك مليار دولار من البيتكوين وتحقق 300 مليون دولار من أرباح رأس المال، فهي بشكل إجمالي شركة مربحة. من وجهة نظر سايلر، الانتقاد يجب أن يكون موجهًا إلى “الخسائر المستمرة” وليس إلى “شراء البيتكوين”.

كما يثير جدلاً حول تصنيف الشركات التي تمتلك البيتكوين كـ"شركات مالية بحتة". يقول سايلر: “أقارن شركات البيتكوين بـ"مصانع تملك بنية تحتية للطاقة”، ويضيف: “شركات البيتكوين ليست مجرد سلعة للمضاربة، بل تستخدم أدوات لزيادة الإنتاجية. الكهرباء هي رأس مال عالمي يُشغل الآلات، والبيتكوين هو رأس مال عالمي في العصر الرقمي”.

مع وجود حوالي 400 مليون شركة على مستوى العالم، لماذا يقلقون من أن عدد الشركات التي تمتلك البيتكوين سيصل إلى 200 شركة ويشبع السوق؟ يعتقد سايلر أن هذا السؤال يعكس “نقص فهم من قبل الشركات التي تتخذ قرارات إدارية عقلانية”.

استراتيجية السوق الرقمي الائتماني: السبب الحقيقي وراء عدم اهتمام سايلر بالبنوك

يؤكد سايلر أن أحد أهم ملامح توجه MicroStrategy هو “عدم الاهتمام بالبنوك”. هذا ليس مجرد اختيار تجاري، بل يعتمد على تقييم استراتيجي لحجم السوق المحتمل.

سوق الائتمان الرقمي لديه إمكانيات تغير المفهوم التقليدي للسوق المالي. إذا طورت MicroStrategy منتج ائتمان رقمي يستحوذ على 10% من سوق السندات الأمريكية، فسيصل حجم السوق إلى 10 تريليون دولار. ويقول سايلر: “الجميع سيرغب في هذا المنتج”.

بتصنيف البيتكوين كـ"رأس مال رقمي"، وMicroStrategy كـ"مقدم خدمات الائتمان الرقمي"، يركز سايلر على نموذج عمل يستخدم احتياطيات الدولار لتعزيز الثقة تدريجيًا. عدم الاهتمام بالبنوك يرجع إلى أن تعقيد هذا القطاع يشتت التركيز عن الأعمال الأساسية. ويقول: “لصنع أفضل منتج ائتماني رقمي في العالم، يجب أن يكون التركيز كاملًا، والتنافس مع العملاء هو عمل أحمق”.

احتياطيات الدولار تمثل، من وجهة نظر المستثمرين الائتمانيين، تعبيرًا عن الثقة في الشركة. المستثمرون في الأسهم قد يرغبون في زيادة حيازاتهم من البيتكوين وزيادة تقلباتها، لكن المستثمرين في المنتجات الائتمانية يبحثون عن الأصول ذات الثقة العالية. أن تصبح أكبر لاعب في مجال الائتمان الرقمي يتطلب وجود “رمز الاستقرار” الذي يمثله احتياطي الدولار.

يؤكد سايلر على جوهر قيمة الأعمال. “الشركات موجودة لخلق القيمة، وتحدد قيمتها جوهر عملها”. إذا استطاعت شركة بيع منتجات ائتمانية رقمية بعائد 6%، وهو ضعف العائد في سوق ائتمان آخر في اليابان، فستكون من أكثر الشركات قيمة في اليابان.

السندات الائتمانية العليا، الائتمان المؤسسي، المشتقات بضمان البيتكوين، بورصات البيتكوين بضمان، وحتى شركات التأمين على رأس مال البيتكوين، كلها تفتح آفاقًا لا نهائية. يقول سايلر: “لا توجد شركة على مستوى العالم تستخدم البيتكوين كضمان أو رأس مال، وهذا قطاع ضخم”، مشيرًا إلى أن السوق الائتماني الرقمي يعيد صياغة فهمه.

الرؤية طويلة الأمد لاستراتيجية البيتكوين: كيف يعيد التغيير في الإدراك هيكلة السوق بشكل جذري

جوهر ادعاءات سايلر هو أن الإدراك المجتمعي للبيتكوين وصناعاتها المصاحبة قد تغير بشكل جذري في 2025. فبعد أن كانت تُعتبر أصولًا للمضاربة، أصبحت، من خلال الاعتماد السياسي، ودمج البنوك، وإحياء التأمين، وتحديث أنظمة المحاسبة، أداة إدارة عقلانية للشركات.

استنادًا إلى هذا التغيير، يمكن أن تعيد سوق الائتمان الرقمي التي تسعى إليها MicroStrategy تعريف السوق المالي التقليدي. عدم اهتمام سايلر بالبنوك يعكس تركيزه على سوق أوسع، وهو الائتمان الرقمي.

توسع الشركات التي تمتلك البيتكوين من 200 شركة من 4 مليارات شركة إلى أعداد أكبر، سيكون مؤشرًا على مدى تغير الإدراك في السوق. بالنسبة لسايلر، الذي لا يهتم بالتقلبات قصيرة الأمد، الأهم هو تتبع كيف تتجسد هذه التحولات الأساسية على المستويين النظامي والسوقي، وكيفية تطورها على المدى الطويل.