سوق العملات الرقمية 2025: من التقلبات الشديدة إلى نقطة الاستسلام

سنة 2025 تشير إلى فترة مليئة بالاضطرابات في نظام العملات الرقمية، ولكن وراء إنجازات بيتكوين المعتدلة نسبياً، شهدت معظم الرموز فترة هبوط طويلة ودرامية. وفقًا لتحليل Pantera Capital، المؤسسة الاستثمارية الرائدة في مجال الأصول الرقمية، فإن حالة السوق الحالية وصلت إلى مستوى من المشاعر يُرتبط تاريخيًا بـ الاستسلام—وهي مرحلة البيع الذعر حيث يفقد حاملو الأصول الثقة ويقومون بتسييل مراكزهم لمنع المزيد من الخسائر.

التفاوت في الأداء الذي وصل إلى مستويات متطرفة

أبرز ظاهرة في سوق العملات الرقمية العام الماضي كانت التباين الشديد في أداء فئات الأصول المختلفة. أنهت بيتكوين العام بانخفاض معتدل نسبياً حوالي 6%، بينما انخفضت إيثريوم حوالي 11%. ومع ذلك، تغيرت الصورة بشكل جذري بالنسبة للرموز البديلة—انخفضت سولانا بنسبة 34%، في حين أن الرموز الشاملة، خارج بيتكوين وإيثريوم وسولانا، شهدت هبوطًا يقارب 60% مع انخفاض متوسط للرموز حوالي 79%.

هذه الأرقام تعكس تركيزًا شديدًا في تدفقات رأس المال. انخفضت القيمة السوقية للعملات الرقمية غير المشمولة ببيتكوين، وإيثريوم، والعملات المستقرة حوالي 44% من ذروتها في نهاية 2024. تصف Pantera عام 2025 بأنه سوق ضيق جدًا، حيث يحقق جزء صغير فقط من نظام الرموز بأكمله عوائد إيجابية، بينما يظل الغالبية تحت ضغط البيع المستمر.

الضغوط الكلية والعوامل الهيكلية تثير استسلام السوق

الانخفاض العميق لم يكن ناتجًا فقط عن تقلبات الأسعار. حددت Pantera عدة عوامل أساسية تدفع هذه المرحلة من الاستسلام. أولاً، يلعب الصدمات الاقتصادية الكلية دورًا حاسمًا—بما في ذلك اتجاهات السياسات غير المستقرة، تهديدات الرسوم، وتغيرات المزاج في الأسواق العالمية. هذا العام تميز بسلسلة من التقلبات المرتبطة بتطور السياسات والتوقعات النقدية، مما يخلق حالة من عدم اليقين المستمر.

ثانيًا، ساهمت العوامل التقنية أيضًا. موجة التسييل الكبيرة في أكتوبر أزالت أكثر من 20 مليار دولار من مراكز الرافعة المالية الاسمية—مقدار يفوق انهيار Terra/Luna وحتى أزمة FTX. هذا الضغط أجبر حاملي المراكز على الخروج، مما سرع من وتيرة المشاعر الهبوطية.

ومع ذلك، فإن أعمق أبعاد تحليل Pantera تتعلق بأسئلة هيكلية حول تراكم قيمة الرموز. العديد من رموز الحوكمة لا تملك مطالب قانونية واضحة على التدفقات النقدية والقيمة المتبقية—وهو مسألة أساسية تميزها عن الأصول المالية التقليدية. تفسر هذه الديناميكيات لماذا تتفوق حقوق ملكية الأصول الرقمية بشكل كبير على رموز الحوكمة خلال هذه الفترة.

الأساسيات على السلسلة تضعف وسط تساؤلات حول قيمة الرموز

يكشف التحليل على السلسلة عن تدهور إضافي. في النصف الثاني من العام، أظهرت مقاييس صحة البلوكشين انخفاضًا في مؤشرات متعددة—انخفضت تكاليف المعاملات، تقلصت إيرادات التطبيقات، وانخفض عدد العناوين النشطة. على الرغم من استمرار زيادة عرض العملات المستقرة، فإن الزخم الأساسي بشكل عام يضعف، مما يعكس نشاط مستخدمين أقل وتوحيد السوق.

يعزز هذا الاتجاه فرضية أن السوق في مرحلة توحيد عميقة، حيث مر العديد من المشاركين بمرحلة الاستسلام النفسية والمالية. مدة الانخفاض الآن تتطابق مع أنماط السوق الهابطة السابقة للعملات الرقمية، مما يشير إلى أن أسوأ المراحل قد تكون مرت أو على وشك الانتهاء.

استسلام السوق يفتح فرصًا لإعادة توزيع رأس المال في 2026

ترى Pantera Capital أن عام 2026 قد يكون نقطة تحول محتملة في دورة السوق، بشرط أن تظل الأساسيات مستقرة ويعود اهتمام السوق إلى خارج بيتكوين. بدلاً من تقديم هدف سعر محدد، تتوقع الشركة تحولًا كبيرًا في تخصيص رأس المال.

وفقًا للتحليل، من المتوقع أن تستفيد بيتكوين، والبنية التحتية للعملات المستقرة، والتعرضات المرتبطة بالأسهم الرقمية، بشكل أولي إذا تحسنت المشاعر. يؤكد Paul Veradittakit من Pantera أن النمو في العام المقبل سيركز على رمزية الأصول الحقيقية، وأمان البلوكشين المدعوم بالذكاء الاصطناعي، والعملات المستقرة المدعومة من البنوك، وتوحيد سوق التوقعات، وموجات الاكتتاب العام الأولي للعملات الرقمية—وليس العودة إلى المضاربة الواسعة على رموز التقلبات العالية.

وفي الوقت نفسه، وسط اضطرابات السوق الكلية المستمرة، يتم تداول بيتكوين بشكل أقرب إلى أصول مخاطرة عالية بيتا أكثر من كونه وسيلة للتحوط. مع وجودها في مرحلة توحيد هبوطي حوالي 30% أدنى من ذروتها في أكتوبر، ومع صعوبة اختراق المقاومة الرئيسية عند مستوى 89,000 دولار، لا تزال السوق تنتظر محفزات جديدة. كما أن الانتعاش الحاد للدولار الأمريكي وقوة السلع، خاصة الذهب الذي وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، يثقل أيضًا على معنويات العملات الرقمية.

ومع ذلك، فإن مرحلة الاستسلام التي حدثت قد تشكل أساسًا أكثر صحة للنمو على المدى الطويل في 2026، بشرط أن تستمر أساسيات البلوكشين واعتماد المؤسسات في التطور كما هو متوقع.