الثورة الدائمة: استراتيجية جديدة للتغلب على أزمة الديون تحويل 2 يونيو 2028

الصناعة المشفرة قد وجدت للتو مخططًا مبتكرًا لمعالجة أحد أكبر تحديات التمويل: كيف يمكن استبدال الديون القابلة للتحويل التي ستنتهي صلاحيتها بأدوات أكثر مرونة ودائمة؟ لقد أثبتت شركة Strive (ASST)، الشركة الرائدة في إدارة أصول البيتكوين، هذا المفهوم من خلال إصدار حقوق ملكية دائمة بقيمة 150 مليون دولار لإعادة هيكلة مركز ديونها بشكل جذري.

يخلق هذا النهج فرصًا جديدة للشركات الأخرى التي تواجه مواعيد نهائية مالية ملحة، بما في ذلك MicroStrategy (MSTR) التي تحمل عبء ديون قابلة للتحويل تصل إلى 8.3 مليار دولار—معظمها لم يحل موعد استحقاقه بعد أو تم تحويله مؤخرًا. مع استراتيجية الدائمة، أصبح لدى الرؤساء التنفيذيين والمديرين الماليين سلاحًا جديدًا لتجنب سيناريوهات إعادة التمويل القديمة.

كيف تغير Strive اللعبة بالأسهم الدائمة

مؤخرًا، حددت شركة Strive سعر عرض أسهم ممتازة متغيرة من نوع SATA عند 90 دولارًا للسهم، مما يسمح بإصدار ما يصل إلى 2.25 مليون سهم إجمالي. يجمع هذا الصفقة بين الطرح العام وتبادل الديون الخاص—هيكل أنيق وفعال.

تخطط الشركة لاستخدام العائدات لسداد سندات الدين الممتازة من نوع Convertible Senior Notes المضمونة من قبل شركة Semler Scientific، مع حوالي 930,000 سهم SATA جديدة يتم تبادلها مباشرة مع سندات قابلة للتحويل. سيتم استخدام باقي العائدات لاسترداد الديون القابلة للتحويل المتبقية، وسداد قرض Coinbase، وشراء بيتكوين إضافي. المفتاح هنا هو: بدلاً من إعادة التمويل التقليدي، تقوم Strive بتحويل الالتزامات المستحقة إلى أسهم دائمة لا تحتوي على ميزات تحويل أو تاريخ انتهاء.

لماذا الأسهم الدائمة تتفوق على الديون القابلة للتحويل التقليدية

توفر الأسهم الدائمة لشركة Strive أرباحًا متغيرة بنسبة 12.25% دون موعد استحقاق أبدي. بالنسبة لحاملي السندات القدامى، فإنهم يتخلون فعليًا عن خيار التحويل إلى أسهم مقابل أداة ذات عائد أعلى، ودائمة، وسائلة تمامًا، ولها أولوية على الأسهم العادية. هذا هو الفوز للجميع: يحصل حاملو الديون على عائد أكثر جاذبية وسيولة واضحة، بينما تتخلص الشركة من مخاطر إعادة التمويل المستمر.

من وجهة نظر التقارير المالية، فإن ذلك يعزز أيضًا مقاييس الرفع المالي—لأن الأسهم الممتازة تُحسب كحقوق ملكية وليست ديون، مما يجعل الميزانية أكثر صحة في نظر المستثمرين والتصنيفات الائتمانية.

MicroStrategy والموعد النهائي 2 يونيو 2028: فرص واسعة

يفتح استراتيجية Strive الطريق أمام MicroStrategy لتطبيق نهج مماثل على نطاق أوسع بكثير. تمتلك MicroStrategy شريحة من الديون القابلة للتحويل بقيمة 3 مليارات دولار مع تاريخ استحقاق في 2 يونيو 2028 وسعر تحويل يبلغ 672.40 دولارًا—حوالي 300% فوق سعر السهم الحالي الذي يقارب 160 دولارًا.

يوفر الموعد النهائي 2 يونيو 2028 نافذة زمنية كافية للرئيس التنفيذي مايكل سايلور لبدء تنفيذ استراتيجية الأسهم الدائمة المماثلة. إذا لم يصل سعر السهم إلى مستوى التحويل (672.40 دولارًا) عند الاستحقاق، يتعين على MicroStrategy سداد الدين بالكامل—وهو سيناريو مكلف إذا تم عبر إعادة التمويل التقليدي. باستخدام حقوق ملكية دائمة مثل تلك التي تقدمها Strive، يمكن لـ MicroStrategy تحويل عبء الديون إلى أداة طويلة الأمد لم تعد معلقة كسيف دموقليس.

مستقبل إعادة التمويل: الأسهم الدائمة تحل محل النموذج القديم

يُظهر المخطط الذي وضعته Strive أن إعادة التمويل التقليدية—الاقتراض المستمر من الديون المستحقة—قد تصبح قريبًا من الماضي. مع الأسهم الدائمة، لم تعد الشركات تتأرجح بين تقلبات السوق المالية أو تغيرات أسعار الفائدة. توفر هذه الأدوات استقرارًا طويل الأمد مع تقديم عائدات جذابة للمساهمين المفضلين.

بالنسبة لـ MicroStrategy والشركات الكبرى الأخرى ذات عبء الديون القابلة للتحويل الكبير، فإن استراتيجية الأسهم الدائمة ليست مجرد خيار مالي—بل ضرورة استراتيجية قبل حلول المواعيد النهائية الملحة مثل 2 يونيو 2028. ربما تكون قد بدأت حقبة جديدة في إدارة ديون الشركات.