سوق الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات يحافظ على تقييمات عالية: مضاعفات تصل إلى 15 وصفقات بمليارات الدولارات

على الرغم من الاضطرابات التي هزت قطاع التكنولوجيا في بداية عام 2025، مع انخفاضات كبيرة في قيم مثل Nvidia و CoreWeave، إلا أن الواقع التشغيلي في وول ستريت يروي قصة مختلفة تمامًا. لا تزال مضاعفات 15 وما فوقها هي القاعدة في معاملات البنية التحتية للبيانات للذكاء الاصطناعي، وفقًا للمحادثات مع محترفين في الاستثمار المصرفي الذين يقودون هذه المفاوضات. لقد حافظ الطلب المستمر على الطاقة من قبل عمال مناجم البيتكوين ومطوري الذكاء الاصطناعي / الحوسبة عالية الأداء على صمود الاتفاقيات بمليارات الدولارات، متحديًا التوقعات التشاؤمية بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي المزعومة.

استقر سعر البيتكوين حول (78,610)، بينما تظل المنافسة على ميغاوات من القدرة الحاسوبية تتصاعد. يذكر مسؤولو شركات استضافة البيانات أن المستأجرين الموثوقين مستعدون لتوقيع عقود طويلة الأمد بأسعار تنافسية، حتى في سياقات كان يتوقع فيها المحللون قبل بضعة أشهر انهيار القطاع.

معاملات الميجاواط: تقييمات غير مسبوقة للبنية التحتية للطاقة

الكلمات تتحدث عن نفسها. في المفاوضات الأخيرة، بلغت دولارات الميجاواط بين @E5@400,000 و @E5@550,000، مع مضاعفات 15 أو أكثر تعكس ندرة القدرة عالية الجودة. في المواقع ذات الطلب العالي والظروف التشغيلية المثلى، تمثل هذه المضاعفات الحد الأدنى للتقييمات، وليست استثناءً.

بالنسبة للأصول ذات الجودة الأدنى أو في الأسواق الأقل رغبة، تنخفض العروض إلى نطاق من @E5@100,000 إلى @E5@250,000 لكل ميغاواط، مما يعكس الخصم الذي يطبقه المشترون الذين يعطون أولوية للوصول إلى الطاقة على خصائص الموقع. ومع ذلك، حتى مع هذه الأسعار الأدنى، يظل البائعون يجدون مشترين.

حالة حديثة توضح حجم هذا الطلب: بائع خاص لأصل من بنية الطاقة التحتية استثار اهتمام حوالي 25 من المشترين المحتملين الذين طلبوا اتفاقيات سرية. من بينهم عمال مناجم بيتكوين، ومشغلون تكنولوجيون فائقون، ومطورو شركات الذكاء الاصطناعي، يتنافسون بشدة على الوصول إلى الميجاوات المتاحة.

مناجم البيتكوين ومطورو الذكاء الاصطناعي يتنافسون على القدرة الحرجة

شهد عمال مناجم البيتكوين تحولًا استراتيجيًا. بعد نصف مكافأة البيتكوين في منتصف 2024، الذي قلل المكافآت إلى النصف، واجه هؤلاء المشغلون ضغطًا على الهوامش حتى مع أسعار قريبة أو تتجاوز @E5@100,000. كانت الاستجابة هي التنويع، من خلال استضافة أجهزة الذكاء الاصطناعي وتطبيقات الحوسبة عالية الأداء (HPC) في مراكز البيانات الحالية لديهم.

لقد أدى هذا التحول إلى فوائد مالية كبيرة. لقد حصل عمال المناجم الذين انتقلوا إلى HPC على تقييمات أعلى ورأس مال أرخص، في حين ارتفعت أسهم شركات التعدين مثل Hut 8 بنسبة تصل إلى 20% بعد إعلانها عن عقد إيجار لمدة 15 عامًا بقيمة تقارب @E5@7 مليار مع Fluidstack، يوفر 245 ميغاواط من القدرة الحاسوبية في حرمها في River Bend.

يأتي الطلب من عدة اتجاهات في آن واحد. تقوم شركات hyperscaler مثل Amazon بتعزيز استثماراتها في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. يبحث المطورون المتخصصون في الذكاء الاصطناعي عن قدرة معيارية يمكن نشرها بسرعة. يحافظ عمال مناجم البيتكوين على طلبهم التاريخي على الطاقة. النتيجة: سوق ثلاثي الأطراف حيث تعكس الأسعار والمضاعفات 15 أو أكثر ندرة الموارد الحقيقية.

فرص في الأصول غير المستغلة: من التراث الصناعي إلى نظام الذكاء الاصطناعي

ظاهرة غير متوقعة تظهر في السوق: الأصول الصناعية القديمة، التي كانت سابقًا قديمة أو غير مستغلة، تتحول إلى بنية تحتية للطاقة للذكاء الاصطناعي والتعدين. منشأة عمرها 160 عامًا وجدت حياة جديدة كمزود طاقة لمراكز البيانات، مع مضاعفات 15 مبررة بتوفر الطاقة، بغض النظر عن قيود السوق المحلية.

الشركات ذات المكاتب القديمة تعيد استخدام هذه المساحات لبناء وحدات معيارية بسعة 30 ميغاواط بسرعة متزايدة، وتبحث عن تمويل إضافي لتوسيع قدراتها. في حالة واحدة موثقة على الأقل، وافق مستأجر محتمل على دفع الإيجار مقدمًا قبل الانتهاء من المشروع، وهو دليل ملموس على ندرة القدرة عالية الجودة في السوق.

عالم البائعين يتوسع ليشمل أكثر من اللاعبين الأصليين في العملات الرقمية. مالكو الأصول الصناعية يرون فرصة لتحقيق الدخل من الطاقة غير المستغلة، في حين أن مضاعفات 15 أو نسب أخرى جذابة تسد الفجوة بين التوقعات والواقع التشغيلي.

توقعات 2026: طلب مستمر بدون إشارات على التهدئة

بالنظر إلى 2026، تظل أساسات السوق قوية. لا يزال الطلب على الطاقة من قبل عمال مناجم البيتكوين “هائل”، لكن الطلب من الذكاء الاصطناعي وHPC “أكبر حتى”، وفقًا لتحليلات خبراء الاستثمار المصرفي الذين لديهم وصول إلى مفاوضات خاصة.

تكشف عمليات التحقق من السوق عن نمط ثابت: المستأجرون موجودون، والأسعار ثابتة عند مضاعفات 15 وما فوق، والقدرة المتاحة تجد مستأجرين. إذا لم يضمن عميل معين موقعًا محددًا، فإن آخر سيفعل، مما يدل على تنافس مستمر على الموارد المحدودة.

كما أن البيئة التنظيمية تفضل هذه الأصول. مع احتمالية انخفاض أسعار الفائدة، يُتوقع أن يكون هناك بيئة مواتية للمخاطر، مما يعزز عادةً عمليات الاندماج والاستحواذ في البنية التحتية. المشترون لا يزالون يمتلكون شهية قوية للميغاوات، بينما يحقق البائعون تقييمات جذابة.

التحذير الوحيد الواقعي هو: إذا لم يتمكن المطورون من تأجير ما يبنون، أو لم يصلوا إلى الأسعار اللازمة لتحقيق الجدوى، فسيكون ذلك الوقت لإعادة التقييم. حتى الآن، لم تظهر هذه الإشارة في السوق.

أسس الأعمال لا تزال سليمة. الطلب على الطاقة والقدرة في مراكز البيانات HPC للذكاء الاصطناعي مستمر دون انخفاض، والمستأجرون الموثوقون يشغلون القدرة بأسعار جيدة، ومضاعفات 15 أو أكثر لا تزال المعيار في المعاملات ذات الجودة. عملية الذكاء الاصطناعي، على عكس تقارير وفاتها، لا تزال سارية تمامًا في نهاية يناير 2026.