تجاوز الضجة: كيف تحول جي بي مورغان العملات الرقمية فعلاً مع البقاء واقعيًا

منذ عدة أشهر، لم يتوقف عالم العملات المشفرة عن الحديث عن JPMorgan و عملاتها الرقمية المرمزة على البلوكتشين. بين من يرون فيها ثورة وول ستريت وبين من يعتبرونها مبالغة مفرطة، تظهر حقيقة أكثر توازنًا: الأمر ليس ثورة مفاجئة بقدر ما هو تكيّف تدريجي مع الطلبات الملموسة للعملاء المؤسساتيين. لم يكتشف البنك العملاق فجأة شغفه بالأصول الرقمية — بل يرد ببساطة على حاجة متزايدة وملموسة.

وهنا يكمن الفارق بين الضجة الإعلامية والحقائق. JPMorgan لا يسعى لثورة سرية بأي شكل من الأشكال. بل يبني بنية تحتية لعملائه الذين طالبوا بها منذ سنوات.

من البلوكتشين الخاص إلى الطبقة العامة: تطور استراتيجي

تبدأ القصة قبل الوقت الحالي بكثير. في عام 2019، كان JPMorgan قد أنشأ بالفعل نظام حسابات إيداع على نسخة مصرح بها من إيثريوم، كانت تعرف آنذاك باسم Onyx — وأعيد تسميتها منذ ذلك الحين إلى Kinexys Digital Payments. في ذلك الوقت، ظل المشروع محصورًا داخل جدران البنك، بعيدًا عن أنظار الجمهور.

يحدث التغيير عندما يظهر العملاء بطلب بسيط لكنه ذو معنى: يحتاجون إلى الوصول إلى هذه الخدمات على سلاسل عامة. «حاليًا، الخيار السائل الوحيد المتاح على البلوكتشين العامة هو العملات المستقرة»، تشرح باساك توبراك، مسؤولة المنتج للودائع المرمزة لدى JPMorgan. «لقد حددنا وجود طلب حقيقي على منتج إيداع بنكي يتيح المدفوعات على هذه السلاسل العامة، خاصة لدى العملاء المؤسساتيين.»

لهذا السبب، يظهر JPM Coin — المعروف بالرمز JPMD — الآن على Base، الطبقة السريعة والموفرة من إيثريوم 2 من Coinbase. ليست قرارًا يتخذ بخفة. إنه يعكس قبول JPMorgan التدريجي بأن السوق الحقيقي — حيث يتاجر عملاؤه فعليًا — يتواجد بشكل متزايد على البلوكتشين العامة.

الطلب الحقيقي وراء الضجة

قبل أن نندفع في الحديث عن التداعيات، من الضروري فهم من يستخدم JPM Coin ولماذا. ليس المستثمرون الأفراد الباحثون عن عوائد سريعة هم المستهلكون الأوائل. بل هم مديرو الأصول، الوسطاء، وأطراف أخرى في منظومة العملات المشفرة التي تربطها علاقات تجارية مع منصات مثل Coinbase.

تتضح حالة الاستخدام بوضوح: هؤلاء العملاء يحتفظون بضمانات لدى Coinbase ويقومون بمدفوعات هامشية لعمليات شراء العملات الرقمية. سابقًا، كانت هذه الأنشطة تتم إما باستخدام العملات المستقرة، أو عبر حسابات بنكية تقليدية خارج السلسلة — وكل طريقة لها عيوبها.

«الحسابات البنكية خارج السلسلة تعاني من تأخيرات في الإغلاق، بينما تقدم العملات المستقرة ملف مخاطر مختلف للمؤسسات التي بدأت للتو في دخول هذا العالم وتشعر بثقة أكبر مع الودائع البنكية»، توضح توبراك. لذلك، يوفر JPM Coin مسارًا ثالثًا: دين رقمي على أموال البنك، يمكن أن يخدم كاحتياطي قيمة، وعلى عكس العملات المستقرة المنظمة، يحقق فوائد لحامليه.

هذه هي الحاجة الحقيقية التي تبرر النشر. لا ثورة صامتة، ولا خطة سرية — فقط عملاء طرقوا الباب وقالوا: «نحتاج لهذا».

أبناء عمومة وليس توائم: الودائع المرمزة مقابل العملات المستقرة

بالطبع، يثير ظهور JPM Coin سؤال المنافسة مع العملات المستقرة. كلا المنتجين يستهدفان الاستخدامات ذاتها المحتملة: المدفوعات، التسويات، إدارة الضمانات. يعترف بريان فوستر، المسؤول العالمي عن أنشطة الجملة في Coinbase، بالقرابة: يعتبر الودائع المرمزة «أبناء عمومة» العملات المستقرة التقليدية.

ومع ذلك، هناك فرق مهم. العملات المستقرة عادةً رموز على سلاسل عامة غير خاضعة لرقابة بنك واحد. أما JPM Coin، فهو دين على مؤسسة مصرفية منظمة بشكل جيد، مع جميع آليات الرقابة المصاحبة. بالنسبة للعملاء المؤسساتيين الحذرين، قد يكون لهذا الفرق حاسمًا.

كما يلفت فوستر الانتباه إلى تحدٍ رئيسي أمام JPMorgan: التوافقية. رمز مقفل داخل بنك معين يتداول بسهولة فقط بين عملاء ذلك البنك. للتنافس حقًا مع العملات المستقرة التي تتنقل بحرية عبر منظومة البلوكتشين، سيتعين على JPMorgan حل كيفية تصدير منتجه خارج حدوده الخاصة.

«لن أدعي أن أحدهما أفضل جوهريًا من الآخر — السوق هو الذي سيخبرنا»، يلاحظ فوستر. «التحدي الحقيقي للبنوك هو تحديد كيف تجعل هذا المنتج مفيدًا خارج جدرانها الخاصة.»

الانتقال إلى البلوكتشين العامة: كيف تدير البنك المخاطر

شيء ملحوظ يحدث الآن: مؤسسة ذات أهمية نظامية كبيرة تتصرف علنًا على بلوكتشين عامة. خطوة كانت ستبدو مستحيلة قبل بضع سنوات، وتستحق التوقف عندها. كيف يمكن لبنك، مع تعرضه النظامي والتزاماته التنظيمية، أن يشعر بالثقة الكافية لنشر على سلسلة عامة؟

توضح توبراك أن هذا الشعور بالثقة تطور تدريجيًا على مر السنين. «كل ما ننشره يخضع لحوكمتنا الداخلية الكاملة، التي تراجع كل مخاطر المنتج الجديد»، تؤكد. «لقد أثبتنا لفِرقنا الداخلية أننا قادرون على ذلك بطريقة محكومة تمامًا لأننا نتحكم في العقد الذكي نفسه. لا أحد غيرنا يتحكم فيه.»

إجراءات الرقابة دقيقة: JPMorgan يخزن المفاتيح الخاصة بشكل آمن، ويقوم بفصل الأدوار، ويحتفظ بالسلطة الحصرية لنقل الرموز من عنوان إلى آخر. JPM Coin هو رمز مرخص — لا يمكن نقله إلا بين الأطراف المصرح لها، أي العملاء المدمجين فعليًا في المنصة.

علاوة على ذلك، تؤكد توبراك أن سلاسل الكتل العامة تعمل منذ سنوات وأظهرت استقرارها وأمانها الأساسي. «نشر على بلوكتشين عامة لا يختلف جوهريًا عن استخدام أي طبقة تكنولوجية أخرى لتطبيق»، تجادل. «البنية التحتية للسلاسل العامة هي المكان الذي يكمن فيه الابتكار الكبير اليوم. هناك يتجه عملاؤنا، لذلك يجب أن نكون هناك.»

هذه المقاربة تعكس فلسفة أوسع: على البنوك أن تحدد مستوى المخاطر الذي تقبله وتختار نقطة التفاعل على طيف التكنولوجيا. بالنسبة لـ JPMorgan، هذا يعني بناء بنية تحتية مقفلة ومعزولة على البلوكتشين، مع جعلها تدريجيًا أكثر توافقيه مع زيادة الثقة.

ما بعد الجديد: التحديات الحقيقية

العودة إلى السؤال الأصلي: لماذا يثار السوق جدًا حول JPM Coin؟ لأنه يرمز لشيء بدا مستحيلًا قبل وقت ليس ببعيد: وول ستريت تقبل علنًا أن مستقبل بعض العمليات المالية سيكون على البلوكتشين. هذا ليس أمرًا بسيطًا.

لكن العمل الحقيقي ليس في النشر التكنولوجي — بل في إدارة التوزيع. يمكن لبنك أن يخلق بسهولة منتجًا مفيدًا ضمن منظومته الخاصة. الاختبار الحقيقي هو قدرته على جعله متاحًا خارج حدوده. العملات المستقرة تمتلك ميزة جوهرية في هذا الصدد: فهي تتنقل بحرية في كل مكان توجد فيه بلوكتشين.

لذا، يتعين على JPMorgan حل السؤال: كيف يجعل JPM Coin سهل الاستخدام ومتصلًا مثل العملات المستقرة التي يطمح إلى إكمالها؟ هذا هو السؤال غير المحلول الكامن وراء كل هذه الضجة. حتى الآن، الضجة مبررة — لكن تحويلها إلى هيمنة حقيقية على السوق لا يزال يتطلب إثباته.