أداء أرباح لومن في الربع الرابع: داخل التحول التكنولوجي الذي يعيد تشكيل الشركة

أصدرت شركة لومن تكنولوجيز (LUMN) نتائج الربع الرابع من عام 2025 في 3 فبراير، مقدمة رؤى حول كيفية تنقل الشركة من خدمات الاتصالات التقليدية إلى البنية التحتية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. سجلت خسارة قدرها 0.21 دولار للسهم، مما يمثل تحولًا من أرباح قدرها 0.09 دولار للسهم في الربع الرابع من عام 2024، مما يعكس استثمارات الشركة في مجالات نمو جديدة والتحديات المستمرة من خطوط الأعمال التقليدية. بلغت الإيرادات للربع 3.08 مليار دولار، وهو انخفاض بنسبة 7.4% على أساس سنوي—أداء شكّلته تحديات صناعية هيكلية وخيارات استراتيجية متعمدة.

تؤكد نتائج الربع الرابع على قصة تحول لومن. بينما تواجه الشركة ضغطًا مستمرًا من تراجع الخدمات التقليدية، فقد وضعت نفسها كلاعب أساسي في البنية التحتية في عصر الذكاء الاصطناعي. هذا التناقض يخلق مشهد استثماري معقد: ضغط على الهوامش على المدى القصير مخفي وراء إمكانات النمو على المدى الطويل.

البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تدفع زخم النمو في الربع الرابع

السرد المميز من الربع الرابع يركز على أعمال Fabric الخاص بالاتصال الخاص (PCF)، الذي أصبح المحرك الرئيسي لنمو الشركة. بحلول نهاية الربع الثالث، كانت لومن قد جمعت التزامات صفقات بقيمة 10 مليارات دولار في مجال PCF، مما يشير إلى طلب قوي من الشركات على الاتصال الشبكي المخصص المصمم لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي. خلال فترة تقرير الربع الرابع، أكملت الشركة أكثر من 3,200 ميل من عمليات البناء التحتية عبر 27 مسارًا—محققة تقريبًا 130% من هدف توسعة الألياف البصرية لعام 2025 مع تبقي ربع واحد على التقويم.

مقاييس اعتماد الشبكة كخدمة (NaaS) تؤكد أيضًا على استراتيجية الإدارة. تدعم المنصة الآن أكثر من 1,500 عميل، مع نمو العملاء النشطين بنسبة 32% على أساس متسلسل خلال الربع الرابع. زاد نشر منافذ Fabric بنسبة 30%، في حين ارتفعت مبيعات الخدمات بنسبة 36% على أساس ربع سنوي. تظهر هذه الأرقام تسارع اعتماد نهج الشبكات السحابية الأصلية من لومن، مما يضع الشركة في وضع جيد للطلب المستمر مع استمرار إنفاق المؤسسات على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

سلطت الإدارة الضوء على خطط طموحة لحل الإنترنت عند الطلب خارج الشبكة، متوقعة توسعًا محتملًا بمقدار 100 ضعف في السوق المستهدف. يبدو أن استراتيجية النظام البيئي المتصل—التي تتيح للعملاء شراء وتوفير وإدارة خدمات الشبكة من خلال الأسواق الرقمية المتكاملة—تلقى صدى لدى المشترين من الشركات. عززت الشراكات الأخيرة مع Palantir و Commvault و QTS هذا النظام البيئي، مما يجعل لومن خيارًا أكثر جاذبية مقارنة بمزودي الخدمات السحابية المتخصصين.

الانضباط في التكاليف يوفر دعمًا ماليًا للربع الرابع

أسفرت مبادرات خفض التكاليف عن فوائد ملموسة خلال الربع الرابع، مع دعم الهوامش من خلال الكفاءات التشغيلية عبر الأعمال. تتوقع لومن الآن تحقيق تخفيضات في التكاليف بمقدار 350 مليون دولار على أساس التشغيل في عام 2025، متجاوزة الهدف البالغ 250 مليون دولار الذي أُعلن عنه في وقت سابق من العام. يعكس هذا التحسن البالغ 100 مليون دولار تنفيذ الإدارة لجدول أعمال الكفاءة ويظهر أن الشركة يمكنها الحفاظ على الربحية على الرغم من الضغوط على الإيرادات.

ومع ذلك، يواجه المشهد المالي قوى معاكسة. أدت عودة إيرادات القطاع العام من “Harvest”—التي وفرت دفعة مؤقتة في أرباع سابقة—إلى إعاقة الأداء في الربع الرابع. بالإضافة إلى ذلك، استمرت الانخفاضات المستمرة في إيرادات الجملة والخدمات الصوتية والمدارة، مما أدى إلى مقارنات سلبية على أساس سنوي تضرّ بفئة “النمو”. يبقى التأثير التراكمي لهذه الضغوط على الأعمال التقليدية هو القلق الرئيسي لنمو بيان الدخل.

توقعات 2026: استقرار EBITDA وتحولات في تخصيص رأس المال

بالنسبة لعام 2025 كاملًا، تتوقع لومن أن يتراوح EBITDA المعدل بين 3.2 مليار و 3.4 مليار دولار، مع إشارة إدارة إلى أن النطاق الأعلى هو المرجح. يتضمن هذا التوقع عودة إيرادات القطاع العام إلى طبيعتها، وتكاليف مرتفعة مرتبطة بإطلاق صفقات PCF، وانخفاضات هيكلية في الإيرادات من الخدمات التقليدية. والأهم من ذلك، أشار المسؤولون إلى توقعات بانتعاش EBITDA في عام 2026، مما يوحي بأن 2025 تمثل أدنى مستوى للاستثمار قبل أن يتحسن الأداء المالي.

تم تعديل توجيه الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 ليكون بين 4.1 مليار و 4.3 مليار دولار، مع توقع الشركة أن تكون في الطرف الأدنى من هذا النطاق. تفسر تعديلات توقيت المشاريع تفضيل الإنفاق الرأسمالي، مما يدل على قدرة الإدارة على تعديل جداول الاستثمار بناءً على نضوج المشاريع.

من المتوقع الآن أن يتراوح التدفق النقدي الحر بين 1.2 مليار و 1.4 مليار دولار، مستفيدًا من استرداد ضريبي بقيمة 400 مليون دولار، وانخفاض الإنفاق الرأسمالي، وتحسينات EBITDA التشغيلية، وانخفاض مصاريف الفوائد. يدعم مسار التدفق النقدي هذا استراتيجية خفض الديون لدى لومن، خاصة مع تلقي الشركة عائدات من صفقة AT&T المعلقة لبيع عمليات Quantum Fiber في 11 ولاية مقابل 5.75 مليار دولار—من المتوقع إتمامها في أوائل 2026 بعد الحصول على الموافقات التنظيمية.

التقدم الأخير في الأمن السيبراني والابتكار السحابي

بعيدًا عن الصورة المالية للربع الرابع، سرّعت لومن من دخولها إلى خدمات الأمن المدرة هوامش أعلى والخدمات المدارة. في 1 ديسمبر، أطلقت الشركة Lumen Defender Managed Rules لجدار حماية شبكة AWS عبر سوق AWS، مما يوفر للمؤسسات وصولاً مباشرًا إلى معلومات التهديدات من Black Lotus Labs. يتيح هذا التوجيه للمنتج للعملاء اكتشاف ومنع التهديدات بشكل مبكر دون الحاجة إلى تكرار الأدوات.

في وقت سابق من نوفمبر، قدمت لومن Lumen Defender Advanced Managed Detection and Response المدمجة مع Microsoft Sentinel، التي تجمع بين منصة أمان Microsoft وذكاء الشبكة العالمي من لومن. يستجيب هذا الهيكل السحابي المُدار بالكامل والمتوافق مع الذكاء الاصطناعي لتسارع تقارب اعتماد الذكاء الاصطناعي وتعقيد الأمن السيبراني، مما يضع لومن كشريك حيوي للمؤسسات التي تبني بنية سحابية آمنة.

تشير هذه الإطلاقات إلى أن لومن لا تكتفي فقط بركوب موجة الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي—بل تبني طبقات أمنية تكميلية تزيد من تكاليف تبديل العملاء وتوسع حصة المحفظة لكل علاقة عميل.

ما القادم: مؤشرات رئيسية للمراقبة

كشفت أرباح الربع الرابع عن شركة في مرحلة انتقال بين نموذجين للأعمال. يعتمد الطريق إلى الأمام على ما إذا كانت معدلات اعتماد PCF و NaaS يمكن أن تتسارع بشكل أسرع من تراجع خطوط الأعمال التقليدية. إذا استمر بناء الألياف بسرعة الحالية وتسرّع انتقال الشركات إلى السحابة، فإن فرضية تعافي EBITDA لعام 2026 لدى لومن لها وجاهة.

يجب على المستثمرين مراقبة تدفق صفقات PCF في الربع الأول من 2026، ومعدلات الاحتفاظ الصافية للعملاء في NaaS، وإتمام صفقة بيع AT&T بنجاح. يبقى استدامة توسع الهوامش وسط ضغط تنافسي مستمر في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هو المتغير الحاسم الذي يحدد العوائد طويلة الأمد للمساهمين. حتى الآن، تؤكد نتائج الربع الرابع على الاتجاه الاستراتيجي للشركة، حتى مع انعكاسات المقاييس المالية قصيرة الأجل على تكلفة التحول.