تباطؤ سحابة مايكروسوفت يثير بيعًا أوسع في التكنولوجيا عبر الأسواق

واجه سوق الأسهم مقاومة كبيرة يوم الخميس حيث أثرت نتائج الأرباح المخيبة للآمال من عملاق تكنولوجي كبير على محافظ المستثمرين. كشفت جلسة التداول يوم الخميس عن تباينات واضحة في مزاج السوق، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.13%، وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.11%، وتراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.53%. وبالنظر إلى المستقبل، انخفضت عقود مارس لمؤشر S&P المصغر بنسبة 0.20%، بينما انخفضت عقود مارس لمؤشر ناسداك المصغر بنسبة 0.57%، مما يشير إلى حذر المستثمرين قبل الجلسة التالية.

المتهم الرئيسي وراء ضعف السوق يوم الخميس ظهر من أداء مايكروسوفت المخيب للآمال في الربع الأخير. تراجعت شركة البرمجيات والحوسبة السحابية العملاقة بأكثر من 10%، حيث عاقب المستثمرون الشركة بعد أن أعلنت أن إيرادات خدمات السحابة Azure—باستثناء تأثيرات صرف العملات الأجنبية—وصلت إلى 38 مليار دولار، بزيادة 38% على أساس سنوي، لكنها فشلت في تجاوز توقعات المحللين. وكان هذا النقص ملحوظًا بشكل خاص لأن الرقم كان يتطابق تمامًا مع تقديرات الإجماع، مما يشير إلى أن السوق قد قام بتسعير توسع أكثر قوة. بالإضافة إلى ذلك، تجاوزت نفقات التشغيل لشركة مايكروسوفت التوقعات، مما زاد من خيبة أمل المستثمرين وأدى إلى أكبر انخفاض في سهم واحد بين أسماء التكنولوجيا الكبرى.

التأثير الممتد: عندما يسقط عملاق، يتبع الآخرون

ثبت أن ضعف مايكروسوفت معدي داخل قطاع التكنولوجيا، حيث سحب معظم قادة القطاع من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة. شهدت “السبعة الرائعة” من عمالقة التكنولوجيا ضغط بيع واسع النطاق، مع تراجع أبل وأعضاء آخرين جنبًا إلى جنب مع مايكروسوفت. واجهت تيسلا وأسماء أخرى تركز على النمو ضغط بيع إضافي وسط مخاوف متجددة حول استدامة إنفاق الذكاء الاصطناعي وما إذا كانت الاستثمارات الكبرى للشركات في بنية الذكاء الاصطناعي التبرير لقيمها المرتفعة.

ومع ذلك، لم يكن السوق متشائمًا تمامًا. قدمت شركة Meta Platforms توازنًا قويًا ضد تراجع التكنولوجيا، حيث قفزت بأكثر من 10% بدعم من إيرادات الربع الرابع التي بلغت 59.89 مليار دولار، متجاوزة توقعات الإجماع البالغة 58.42 مليار دولار. وأثبتت التوجيهات المستقبلية للإدارة أنها أكثر إثارة للإعجاب، حيث توقعت إيرادات الربع الأول بين 53.5 مليار و56.5 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من تقديرات الإجماع البالغة 51.27 مليار دولار. وأكدت هذه التوجيهات ثقة المستثمرين في استراتيجية الذكاء الاصطناعي وتحسينات تحقيق الإيرادات من المحتوى لدى Meta.

استمرار مسار الأرباح

بالإضافة إلى أداء Meta المتفوق، قدمت عدة شركات أخرى نتائج فاقت توقعات السوق ووفرت راحة للمؤشرات الأوسع. أعلنت شركة International Business Machines عن إيرادات الربع الرابع بقيمة 19.69 مليار دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 19.21 مليار دولار، وارتفع سهمها بأكثر من 5% على هذا الأداء. وأبرز أداء الشركة القوة المستمرة في إنفاق المؤسسات على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي الأوسع.

ساهمت Honeywell International بدعم إضافي لمؤشر داو جونز الصناعي، حيث ارتفعت بأكثر من 4% بعد أن قدمت توجيهات للسنة كاملة للأرباح المعدلة للسهم بين 10.35 و10.65 دولار، مع منتصف النطاق متجاوزًا توقعات الإجماع البالغة 10.41 دولار. وأكدت هذه التوجيهات للمستثمرين قدرة conglomerate الصناعية على الحفاظ على الربحية رغم التحديات التصنيعية.

قدمت Southwest Airlines مفاجأة أرباح ربما كانت الأكثر درامية، حيث قفزت بأكثر من 18% بعد أن توقعت أرباحًا معدلة للسهم في الربع الأول لا تقل عن 45 سنتًا، متجاوزة بشكل كبير التوقعات البالغة 28 سنتًا. وأشارت التوجيهات الأقوى من المتوقع إلى تحسن الكفاءة التشغيلية وقوة التسعير في قطاع السفر.

عرض غير متوقع لقوة السفر والترفيه

أظهر مشغلو خطوط الرحلات البحرية قوة خاصة يوم الخميس، حيث ارتفعت Royal Caribbean بأكثر من 18% بعد أن توقعت أرباحًا معدلة للسهم للسنة كاملة تتراوح بين 17.70 و18.10 دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 17.67 دولار. وأشارت التوجيهات إلى اتجاهات حجز قوية وقوة التسعير في القطاع. ارتفعت Norwegian Cruise Line Holdings بأكثر من 10%، في حين زاد Carnival بأكثر من 8%، حيث انتقل المستثمرون إلى الأسهم الدورية التي تتعافى.

كسبت C.H. Robinson Worldwide أكثر من 4% بعد أن أعلنت عن أرباح مخففة معدلة للربع الرابع بقيمة 1.23 دولار للسهم، متجاوزة توقعات الإجماع البالغة 1.13 دولار، في حين ارتفعت Lockheed Martin بأكثر من 3% بعد أن قدمت توجيهات للأرباح السنوية تتراوح بين 29.35 و30.25 دولار للسهم، متجاوزة بشكل كبير التوقعات البالغة 29.09 دولار.

فحص الواقع: عندما تخيب الأرباح الآمال

لم تكن جميع تقارير الخميس إيجابية. شهدت Las Vegas Sands أكبر انخفاض في مؤشر S&P 500، حيث تراجعت بأكثر من 13% بعد أن أعلنت أن EBITDA المعدلة لعمليات ماكاو في الربع الرابع بلغت 608 مليون دولار، متأخرة عن التوقعات البالغة 626.1 مليون دولار. أظهر ضعف شركة الألعاب التحديات المستمرة في سوق الألعاب في آسيا والمحيط الهادئ، وضعف الشركة أمام الظروف الاقتصادية الإقليمية.

انخفضت United Rentals بأكثر من 12% بعد أن أعلنت عن إيرادات الربع الرابع بقيمة 4.21 مليار دولار، أدنى من التوقعات البالغة 4.25 مليار دولار، وقدمّت توجيهات للسنة كاملة تتراوح بين 16.8 مليار و17.3 مليار دولار. مع أن منتصف النطاق كان أدنى من توقعات الإجماع البالغة 17.14 مليار دولار، أشار ذلك إلى حذر بشأن بيئة الإنفاق الرأسمالي للعام القادم.

انخفضت HubSpot بأكثر من 11% بعد أن خفضت BMO Capital Markets هدف السعر للشركة البرمجية إلى 385 دولارًا من 465 دولارًا، في حين انخفضت ServiceNow بأكثر من 10% بعد أن أظهرت نتائج الربع الرابع أن الهامش الإجمالي المعدل البالغ 80.5% كان أدنى من التوقعات البالغة 81.2%. تراجعت Tractor Supply Co. بأكثر من 7% بعد أن أعلنت عن مبيعات صافية للربع الرابع بقيمة 3.90 مليار دولار، أدنى من التوقعات البالغة 3.99 مليار دولار، مع توجيه مبيعات سنوية مقاربة تتراوح بين +1% و+3%، مع توقع منتصف أدنى من التوقع البالغ +2.96%.

انخفضت Whirlpool Corporation و Dow Inc. أيضًا، بأكثر من 5% و2% على التوالي، بعد نتائج ربع سنوية خيبت التوقعات في الإيرادات والأرباح.

التيارات الاقتصادية الكلية تخلق تعقيدًا

عرض سوق العمل إشارات مختلطة أثرت على مزاج السوق طوال جلسة الخميس. انخفضت مطالبات البطالة الأولية بمقدار 1000 إلى 209,000، وهو أعلى قليلاً من التوقعات البالغة 205,000، مما يشير إلى تدهور طفيف في صحة سوق العمل على المدى القصير. ومع ذلك، انخفضت مطالبات الاستمرار بمقدار 38,000 إلى 1.827 مليون، وهو أدنى مستوى خلال ستة أشهر، مما يدل على ظروف أساسية أقوى من توقعات الإجماع البالغة 1.850 مليون. ترك هذا التباين المستثمرين غير متأكدين من الزخم الحقيقي لسوق العمل.

وصور بيانات التجارة صورة أكثر قلقًا. توسع عجز التجارة في نوفمبر ليصل إلى 56.8 مليار دولار، وهو أوسع بكثير من التوقعات البالغة 44 مليار دولار ويمثل أكبر عجز خلال أربعة أشهر. أشارت هذه الزيادة إلى إما قوة الطلب المحلي أو عوائق من ديناميات التجارة الدولية، حسب وجهة نظر المحلل.

لكن، أظهرت البيانات التصنيعية إشارات أكثر تشجيعًا، حيث ارتفعت طلبيات المصانع في نوفمبر بنسبة 2.7% على أساس شهري، متجاوزة التوقعات البالغة +1.6%، ومرتبطة بأقوى زيادة شهرية خلال ستة أشهر. وأكدت هذه المقاومة في نشاط الطلب أن نوايا الإنفاق الرأسمالي لا تزال قوية إلى حد ما رغم عدم اليقين الاقتصادي.

غموض السياسات يهيمن على المشاركين في السوق

شهدت جزءًا كبيرًا من تداول الخميس تعافيًا من أدنى المستويات خلال اليوم مع ظهور أنباء أن المشرعين يقتربون من اتفاق لتجنب إغلاق حكومي وشيك. أشار زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ ثون إلى أن صفقة ناشئة ستضع وزارة الأمن الداخلي على تمويل مؤقت، بينما ستحصل الوكالات الفيدرالية الأخرى على مخصصات حتى 30 سبتمبر. بدون مثل هذا الاتفاق، سينتهي تمويل الحكومة يوم السبت لمعظم المؤسسات الفيدرالية، مما يخلق حالة من عدم اليقين حول الإنفاق والنشاط الاقتصادي.

ردت أسواق النفط الخام بشكل دراماتيكي على التطورات الجيوسياسية، حيث ارتفعت أسعار غرب تكساس الوسيط بأكثر من 3% إلى أعلى مستوى خلال 4.25 شهر. جاء هذا الارتفاع بعد تصريحات من الرئيس ترامب أشار فيها إلى رغبة في التفاوض مع إيران على اتفاق نووي “عادل ومنصف بدون أسلحة نووية”، محذرًا من أن الوقت ينفد وأن أسطولًا من الأصول البحرية الأمريكية جاهز لإتمام مهمته “بسرعة وعنف”. دعّم ارتفاع النفط الخام أسهم الطاقة، مما عوض جزئيًا ضعف القطاعات الأخرى.

ظل السياسات التجارية الأوسع في بؤرة الاهتمام، مع قلق السوق من تهديدات الرئيس ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الواردات من كندا، واحتمال إغلاق الحكومة بسبب تمويل إنفاذ قوانين الهجرة، والتوترات غير المحلولة حول مناقشات سياسة غرينلاند.

تقلبات العملات الرقمية تؤثر على أسهم الأصول الرقمية

انخفض البيتكوين بأكثر من 5% يوم الخميس، ليصل إلى أدنى مستوى خلال 2.25 شهر وسط مزاج المخاطرة العام ومخاوف من عوائق الاقتصاد الكلي. تبعت الأوراق المالية المرتبطة بالعملات الرقمية نفس الاتجاه، حيث تراجعت Microstrategy بأكثر من 9% مع تراجع البيتكوين كمؤشر، وتراجعت Galaxy Digital Holdings بأكثر من 6%، و Coinbase و Mara Holdings انخفض كل منهما بأكثر من 4%، و Riot Platforms تراجعت بأكثر من 3%.

عكس هذا الضعف في الأصول المرتبطة بالعملات الرقمية مزيدًا من التردد بين المستثمرين تجاه المخاطر، والذي تسببت فيه خيبة أمل قطاع التكنولوجيا وعدم اليقين الاقتصادي الكلي. لا تزال مساحة الأصول الرقمية عرضة للتحولات في مزاج السوق الأوسع وتوقعات تقييم الأصول.

أسواق الدخل الثابت تتنقل بين النمو والقلق من التضخم

شهدت أسواق سندات الخزانة جلسة تداول معقدة حيث قام المستثمرون بموازنة عدة عوامل متنافسة. ارتفعت سندات الخزانة لعشر سنوات في 10 مارس بمقدار 7 نقاط، مع انخفاض العائد على السندات لعشر سنوات بمقدار 1.6 نقطة أساس إلى 4.227%. عكس انخفاض العائد طلبًا على الأمان بعد ضعف سوق الأسهم، لكن المكاسب ظلت محدودة بسبب ارتفاع أسعار النفط بنسبة 3% يوم الخميس، مما زاد من توقعات التضخم وقلص تدفقات الملاذ الآمن.

كما واجه سوق السندات الأمريكية ضعفًا في ديناميكيات المزادات، حيث أُجريت مزاد بقيمة 44 مليار دولار على سندات لمدة 7 سنوات، وحقق نسبة الطلب إلى العرض 2.45، وهو أدنى من متوسط المزاد البالغ 2.54. وأشارت هذه الطلبات الأضعف إلى تردد بين المستثمرين في السندات ومخاوف محتملة من العرض.

انخفضت عوائد السندات الحكومية الأوروبية بشكل عام يوم الخميس، حيث انخفض عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات بمقدار 1.7 نقطة أساس إلى 2.840%، مسجلًا أدنى مستوى خلال 1.5 أسبوع عند 2.821% خلال الجلسة. وانخفض عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات بمقدار 3.3 نقطة أساس إلى 4.511% من أعلى مستوى خلال 2.25 شهر عند 4.566%، مع تراجع الأصول الأوروبية عالية المخاطر تماشيًا مع ضعف السوق الأمريكية.

الأسواق العالمية تظهر نتائج مختلطة

أظهرت الأسواق العالمية أداءً متباينًا يوم الخميس. انخفض مؤشر Euro Stoxx 50 في أوروبا إلى أدنى مستوى خلال أسبوع، وأغلق منخفضًا بنسبة 0.70% وسط ضغط بيع أوسع. ارتفعت مؤشرات الصين، مع Shanghai Composite إلى أعلى مستوى خلال أسبوعين، وأغلق مرتفعًا بنسبة 0.16%، حيث بدا أن تدابير الدعم الاقتصادي المحلية تجذب اهتمام المستثمرين الإقليميين. سجل مؤشر Nikkei 225 الياباني زيادة هامشية، وأغلق مرتفعًا بنسبة 0.03%، مما يشير إلى مشاركة سوقية متواضعة من المستثمرين اليابانيين.

قدمت بيانات الاقتصاد في منطقة اليورو إشارات مشجعة رغم ضعف السوق. ارتفع مؤشر الثقة الاقتصادية في يناير بمقدار 2.2 نقطة ليصل إلى 99.4، مسجلًا أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات وتجاوز بشكل كبير توقعات 97.1. ومع ذلك، تباطأ نمو عرض النقود M3 في ديسمبر إلى +2.8% على أساس سنوي، وهو أدنى من التوقعات البالغة +3.0%.

عكست أسواق العملات وأسعار الفائدة توقعات باستمرار التيسير النقدي، حيث أن أسعار المبادلات تسعر احتمالية بنسبة صفر لرفع سعر الفائدة بمقدار +25 نقطة أساس من البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه القادم المقرر في 5 فبراير. وأشارت هذه التوقعات المتحفظة إلى توقعات باستمرار سياسة التيسير لفترة طويلة.

نظرة مستقبلية: أحداث رئيسية لمشاركي السوق

لا تزال موسم الأرباح محركًا رئيسيًا للسوق، حيث من المقرر أن تعلن 102 شركة من مؤشر S&P 500 عن نتائجها خلال أسبوع تداول الخميس. حتى يوم الخميس، أبلغت 143 شركة بالفعل، مع تحقيق 77% منها نتائج تفوقت على التوقعات، وهو معدل نجاح إيجابي يؤكد على رواية نمو الأرباح. وفقًا لـ Bloomberg Intelligence، يتوقع أن ينمو أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي +8.4% في الربع الرابع، وباستثناء شركات التكنولوجيا العملاقة “السبعة الرائعة”، يُتوقع أن يكون نمو الأرباح في الربع الرابع حوالي +4.6%. يبرز هذا التباين المساهمة الكبيرة المستمرة لأكبر أسماء التكنولوجيا في عوائد المؤشر الإجمالية.

يوم الجمعة، ستصدر بيانات اقتصادية مهمة تشمل مؤشر أسعار المنتجين النهائي لشهر ديسمبر و PMI التصنيعي لشهر يناير من شيكاغو، والتي ستوفر مزيدًا من التوجيه حول اتجاهات التضخم وظروف التصنيع. كما يظل المشاركون في السوق يركزون على إعلانات السياسات الجمركية وأي تحديثات حول مفاوضات تمويل الحكومة، نظرًا لوجود حالة من عدم اليقين السياسي تؤثر على مزاج السوق حاليًا.

لا تزال أسواق الفائدة تسعر فقط احتمالية بنسبة 14% لخفض سعر الفائدة بمقدار −25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم المقرر في 17-18 مارس، مما يشير إلى أن المخاوف من النمو موجودة، لكن السوق لا تتوقع بشكل عام إجراءات تيسير نقدي حادة في المدى القريب.