الأثر المدمر لابتعاد Nvidia عن عملية تصنيع شرائح Intel's 18A

عندما رفضت Nvidia المضي قدمًا مع Intel كشريك تصنيع لإنتاج شرائحها المتقدمة، بدا أن الخبر في البداية قد تم دفنه من قبل المستثمرين. ومع ذلك، فإن هذا القرار يمثل ضربة مدمرة لسيناريو الانتعاش الأوسع لشركة Intel، لا سيما استراتيجيتها الطموحة للمصنع الذي استهلكت مليارات من الاستثمارات واهتمام الإدارة.

كان رد فعل السوق الأوسع محدودًا. انخفض سهم Intel بنحو 4% عندما كشفت رويترز عن الخبر في أواخر ديسمبر 2024، ثم استعاد تقريبًا جميع تلك الخسائر بنهاية اليوم. لكن، تحت السطح، يحمل هذا التطور دلالات مهمة حول كيفية تقييم المستثمرين لآفاق تعافي Intel مستقبلًا.

طموحات Intel للمصنع تواجه عقبات غير متوقعة

يعتمد جزء كبير من تعافي Intel الاستراتيجي على الانتقال بنجاح من مصمم شرائح تقليدي إلى شركة رائدة في التصنيع التعاقدي بجانب عمالقة مثل TSMC وSamsung. أطلقت الشركة خدمات Intel Foundry في 2021، واستثمرت بالفعل مليارات في تطوير عقدة العمليات من الجيل التالي، مع تقنية 18A (التي تشير إلى 1.8 نانومتر) التي تمثل علامة فارقة حاسمة في تلك الرحلة.

بدت التوقيت واعدًا. أشار قادة Intel، بقيادة المدير التنفيذي الجديد ليب-بو تان (المعروف سابقًا بشركة Cadence Design Systems)، مؤخرًا إلى الثقة بشأن تقدم تقنية 18A خلال مكالمات الأرباح. وأكدت الإدارة أن العوائد كانت تتحسن بشكل مستمر، وأن الطلب من العملاء لا يزال قويًا مع تسريع عمليات الإنتاج. أشارت هذه التصريحات إلى أن رهانات المصنع كانت في طريقها لتحقيق النجاح أخيرًا.

ومع ذلك، يواجه هذا السيناريو الآن تعقيدات خطيرة من جهة غير متوقعة.

رفض Nvidia المفاجئ يُشير إلى مخاوف تقنية

اختبرت شركة Nvidia، العملاقة في شرائح الذكاء الاصطناعي ومقرها تكساس، عملية 18A الخاصة بـ Intel، لكنها قررت في النهاية عدم المضي قدمًا في الشراكة. على الرغم من أن الأسباب التقنية الدقيقة لا تزال غير واضحة، إلا أن مراقبي الصناعة تكهنوا بأن المخاوف بشأن العوائد، أو موثوقية الإنتاج، أو مقاييس أداء التصنيع الأخرى قد أثرت على القرار.

يحمل هذا الرفض وزنًا خاصًا لأنه استثمرت Nvidia 5 مليارات دولار في Intel في سبتمبر 2024، مما خلق مصلحة مباشرة في نجاح شركة أشباه الموصلات. ومع ذلك، فإن اتفاقية الاستثمار تلك لم تتضمن التزامات تلزم Nvidia باستخدام قدرات التصنيع الخاصة بـ Intel. وبالتالي، فإن تصويت الثقة بمبلغ 5 مليارات دولار في إعادة هيكلة مالية لـ Intel لم يتحول إلى تصويت ثقة في تقنيتها الإنتاجية.

هذا التمييز مهم جدًا. قرار Nvidia برفض خدمات المصنع الخاصة بـ Intel يمثل تقييمًا مدمرًا للموقف التنافسي الحالي لـ 18A، خاصة بالنظر إلى الدور المركزي الذي تلعبه Nvidia في دفع طفرة الذكاء الاصطناعي العالمية وحاجتها الواضحة لقدرة تصنيع متطورة.

تشير تقارير الصناعة أيضًا إلى أن Broadcom، شركة تصنيع شرائح أخرى كبيرة، أجرت تقييمات لعملية 18A قبل حوالي عام، على الرغم من أن الحالة الحالية لتلك العلاقة لا تزال غير واضحة. بدون وضوح بشأن العديد من الشراكات المحتملة، يصبح مسار Intel نحو إثبات صحة تقنيتها للمصنع أكثر غموضًا.

ماذا يعني هذا لآفاق تعافي Intel

لكي تجعل Intel أعمالها في مجال المصانع مجدية اقتصاديًا، فإن تأمين عملاء خارجيين رئيسيين ضروري. تلعب هذه الشراكات دورين: فهي تولد إيرادات لتعويض الخسائر المستمرة، وتوفر إثباتًا للسوق على أن عمليات Intel المتقدمة يمكنها المنافسة مع TSMC وSamsung من حيث الجودة التقنية.

كان انضمام Nvidia ليكون بمثابة هذا النوع من التحقق. اختيار شركة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تعتمد على تقنية 18A من قبل شركة كبرى كان ليشير إلى أن العقدة التكنولوجية كانت تنافسية حقًا، وأن Intel تمكنت من حل التحديات التصنيعية التي عانت منها عملياتها السابقة.

بدلاً من ذلك، فإن قرار Nvidia بالسعي لشراكات تصنيع بديلة يرسل إشارة معاكسة للسوق. التداعيات المدمرة تتجاوز فقدان عميل واحد — فهي تثير أسئلة أساسية حول ما إذا كانت Intel قادرة على جذب التحقق الخارجي الذي تحتاجه بشدة.

لماذا يجب على المستثمرين إعادة النظر في مواقفهم

الارتفاع بنسبة 100% في سعر السهم خلال الأشهر الستة الماضية يعكس تفاؤلًا حقيقيًا بآفاق تعافي Intel. هذا الحماس يشمل الثقة في القيادة الجديدة، وتوقعات بزيادة الدعم الحكومي، وآمال في أن تثبت استراتيجية المصنع جدواها في النهاية.

ومع ذلك، يبدو أن المستثمرين يقللون من أهمية قرار التصنيع الخاص بـ Nvidia. لم تؤمن الشركة بعد أي التزام كبير من عملاء خارجيين لإنتاج 18A. بدون مثل هذه الشراكات، تظل أعمال المصنع غير مثبتة على نطاق واسع، مما يجعل استراتيجية تعافي Intel بأكملها عرضة لمخاطر التنفيذ.

مزيج من عملية تصنيع غير مثبتة، وقلة العملاء المعلن عنهم، وإشارات متباينة من لاعبين في الصناعة مثل Nvidia، يشير إلى أن الحذر ضروري. حتى مع ارتفاع سعر سهم Intel مؤخرًا وإظهار تقدم في تحسين العوائد، فإن قطاع المصانع لا يزال مجالًا نظريًا ومخاطرة.

قبل زيادة مراكز Intel، يجب على المستثمرين أن يطالبوا بأدلة أكثر وضوحًا على أن العملاء الخارجيين يجدون تقنية 18A مقنعة — أدلة قد يكون من الصعب الحصول عليها أكثر مما توقع المتفائلون.