بيتكوين بدون دولار؟ تتصاعد رواية متزايدة

يقول المشككون إن «بتكوين بصفر دولار» مع عودة موجة البيع الجديدة التي تثير أسئلة قاسية حول الفائدة والتدفقات النقدية، وما إذا كانت الثقة وحدها يمكن أن تدعم سعرها/

ملخص

• ي argue المعلقون باك سيكستون وريتشارد فار أن بتكوين لا قيمة لها على المدى الطويل، ولا «أرضية أساسية»، وفشلت كعملة أو كتحوط.
• يصور النقاد بتكوين كبديل تكنولوجي عالي المخاطر يعتمد على التدفقات والإيمان، وليس على التدفقات النقدية أو المطالبات القابلة للتنفيذ على الأصول الحقيقية.
• يتصاعد الجدل مع تداول البيتكوين بالقرب من منطقة 70 ألف دولار، إلى جانب تقلبات سوق إيثريوم وسولانا، مما يبرز حساسية العملات المشفرة للصدمات الاقتصادية الكلية.

لقد أعاد الانخفاض الأخير في سعر البيتكوين (BTC) طرح سؤال قديم وقاسٍ: هل يمكن أن تكون أكبر عملة مشفرة في العالم في النهاية بلا قيمة؟ مع تراجع الأسعار واهتزاز الثقة، يتردد مرة أخرى فرضية «بتكوين إلى صفر دولار» في الأسواق ووسائل الإعلام.

عودة فرضية الصفر دولار

الشرارة هذا الأسبوع جاءت من المعلق المحافظ باك سيكستون، الذي كتب أن «كل مرة أطلب فيها من مؤمن حقيقي ببتكوين أن يشرح لي لماذا يعتقد أن لها قيمة طويلة الأمد… أخرج أكثر يقينًا أن لبتكوين لا قيمة لها على المدى الطويل، وأن سعرها الأدنى هو صفر». انتشرت منشوره بسرعة بعد أن تراجع سعر البيتكوين بأكثر من 20% خلال الأسبوع الماضي، مما عزز السرد المتشائم الذي دفعه النقاد لسنوات. الادعاء الأساسي بسيط: في أزمة ثقة كاملة، أصل بلا تدفقات نقدية ولا مطالبة قانونية على شيء ملموس لا يملك «أرضية أساسية».

ريتشارد فار، كبير استراتيجيي السوق في شركة Pivotus Partners، قالها بشكل أكثر صراحة، موضحًا أن هدف شركته لبتكوين هو «$0.0»، بحجة أنها «فشلت كتحوط ضد الدولار»، وتتبع التكنولوجيا عالية المخاطر، ولم تحقق زخمًا حقيقيًا كعملة. «المعدنون (الذين هم الشبكة) ينزفون نقدًا»، كتب فار. «نعتقد أنها صفر».

الإيمان مقابل الفائدة

عاد المعارض القديم بيتر شيف ليقارن بين بتكوين والذهب، مؤكدًا أن «قيمة بتكوين خاضعة تمامًا للإيمان، لأنها لا تملك فائدة تتجاوز الإيمان». «بتكوين لا يمكنه فعل شيء. هذه هي المشكلة»، أضاف. «نعم، يمكنك تخزين ونقل بتكوينك، لكن لا يمكنك فعل شيء آخر به». يتوافق هذا النقد مع التحذيرات الأكاديمية من أن الأصول غير المولدة لعائد تكون في النهاية رهينة للتدفقات العكسية، وهو ما برز خلال موجات التخفيض السابقة في 2018 و2022.

ومع ذلك، فإن شدة الانتقادات الأخيرة تعكس أيضًا مدى التسييس المفرط للأصل، المرتبط بدورات المخاطر الكلية وتدفقات الصناديق المتداولة بدلاً من المبادئ السيبر بانكية. جادل سيكستون نفسه بأن «الغضب» من المدافعين عبر الإنترنت هو جزء من المشكلة، حيث يقوض المصداقية السائدة تمامًا كما يطالب المنظمون والتمويل التقليدي بمزيد من الانضباط.

لمحة عن السوق

يأتي الجدل في وقت يمر فيه الأصول الرقمية بمرحلة أخرى من التوتر، مع تراجع المخاطر. يتداول البيتكوين (BTC) بالقرب من 70,961 دولار، بزيادة حوالي 2.4% خلال الـ 24 ساعة الماضية على حجم تداول يقارب 42.3 مليار دولار. يتداول إيثريوم (ETH) حول 2,094 دولار، بزيادة حوالي 0.65% خلال نفس الفترة، مع حجم تداول فوري وعمليات مستقبلية يتجاوز 50 مليار دولار. يقف سولانا (SOL) بالقرب من 86.6 دولار، بانخفاض حوالي 1.4% خلال اليوم، مع أكثر من 6.1 مليار دولار متداولة.

تعكس هذه التدفقات المتقلبة قلقًا أوسع من الناحية الكلية، من تشديد الظروف المالية إلى تجدد تقلبات الأسهم، والتي لطالما ضغطت على الأصول المشفرة عالية المخاطر. في الوقت الحالي، فإن فرضية «الصفر» ليست هدف سعر دقيق بقدر ما هي اختبار ضغط لعقد اجتماعي ناضج، لكنه لا يزال هشًا.

التغطية ذات الصلة: ارتفعت ارتباطات البيتكوين مع أسهم التكنولوجيا مرارًا خلال صدمات التوتر، مما يتحدى قصة التحوط بـ«الذهب الرقمي». تبرز ديناميكيات الرسوم والحرق المتطورة لإيثريوم كيف يمكن أن تعزز روايات التدفقات النقدية للبروتوكول القيمة الجوهرية المتصورة. يسلط ارتفاع سولانا المفاجئ وانخفاضاته الحادة الضوء على كيف لا تزال مخاطر التنفيذ وانقطاعات الشبكة تشكل مدى تحمل السوق للمراهنات الطوبولوجية عالية المخاطر.