سندات الخزانة الأمريكية: لماذا يترك رأس المال الشمالي ممتلكاته بشكل جماعي؟

موجة من البيع الجماعي لسندات الخزانة الأمريكية من قبل صناديق التقاعد الشمالية قد هزت الأسواق المالية العالمية. قررت الدنمارك والسويد وهولندا — التي تعتبر تقليديًا ملاذات رأس مال محافظة — بشكل شبه متزامن تصفية معظم ممتلكاتها من الديون الأمريكية. هذا الخروج المنسق ليس حركة عزل، بل إشارة إنذار حول الاستدامة المالية للولايات المتحدة ومستقبل الدولار كعملة احتياطية عالمية.

صناديق التقاعد الشمالية تقود بيع سندات الخزانة الأمريكية

تصدر رأس المال السويدي هذا الانسحاب، حيث باع أكثر من 80 مليار كرونة سويدية (حوالي 7.700 إلى 8.800 مليار دولار) من سندات الخزانة الأمريكية، مما أدى إلى تصفية 90% من مراكزها المجمعة. تبعت صناديق التقاعد الأكاديمية الدنماركية المثال، حيث تخلت تمامًا عن ممتلكاتها من الديون الأمريكية. حتى هولندا، التي كانت تاريخيًا مستثمرًا مستقرًا في الأصول الأمريكية، خفضت بشكل كبير مراكزها من عشرات المليارات من الدولارات في سندات الخزانة، موجهة تلك الموارد نحو سندات الحكومة الألمانية كغطاء بديل.

لماذا تعتبر هذه القرار مهمة جدًا؟ صناديق التقاعد هي “الكناري في منجم الفحم” للنظام المالي العالمي. على عكس المتداولين على المدى القصير أو المضاربين، تدير هذه الصناديق التقاعد المستقبلي لملايين الأشخاص. نفورهم من المخاطر متطور للغاية، ويعتمد على تحليلات شاملة للملاءة على المدى الطويل. عندما يبدأ هؤلاء الحراس المحافظون على رأس المال في البيع، فإنهم ينقلون تقييمًا: سندات الخزانة الأمريكية لم تعد تعتبر ملاذًا آمنًا.

الدين الأمريكي: دائرة مفرغة تآكل الثقة

الأرقام وراء هذا الانسحاب مروعة. تواجه الولايات المتحدة دينًا وطنيًا يبلغ 38.4 تريليون دولار، مع نسبة دين إلى الناتج المحلي الإجمالي تتجاوز 126%. بحلول السنة المالية 2025، ستصل مدفوعات الفوائد إلى 1.2 تريليون دولار — رقم يتجاوز ميزانية الدفاع بالكامل. هذا يعني أن حوالي 19 سنتًا من كل دولار يتم جمعه من الضرائب يذهب مباشرة لخدمة الدين القائم.

هذه الحالة أدت إلى فخ ديون كلاسيكي: تضطر الولايات المتحدة إلى إصدار ديون جديدة لخدمة الدين السابق. كل دورة مالية تزيد من تفاقم المشكلة، مما يضغط على المجال المالي للاستثمارات الإنتاجية. بعد عقود من اعتبار سندات الخزانة مرساة آمنة لمحافظها، توصلت صناديق التقاعد الشمالية إلى استنتاج واضح: الوضع المالي الأمريكي لا يمكن إصلاحه تحت السياسة الحالية.

التسريع في عملية إزالة الدولار: الذهب والعملات المشفرة تكسب أرضًا

النتيجة الحتمية هي فقدان الثقة في هيمنة الدولار. انخفضت حصة العملة الأمريكية في الاحتياطيات العالمية إلى 46%، وهو أدنى مستوى تاريخي. في الوقت نفسه، زادت الطلبات على الذهب كأصل ملاذ إلى 20%. هذا التغير الهيكلي يعكس حقيقة مزعجة: العالم يبحث عن بدائل.

التهديدات الجيوسياسية لإدارة ترامب — بما في ذلك الانتقام من الحلفاء الذين يخلون مراكزهم في سندات الخزانة — تسرع فقط من هذه العملية. لا أحد يرغب في تحمل مخاطر العقوبات المالية. الإجماع العالمي على إزالة الدولار الآن لا رجعة فيه.

ما هي الخطوة التالية لهذا رأس المال المُحرر؟ لقد تطورت سندات الخزانة الأمريكية من أصول منخفضة المخاطر إلى حقل ألغام عالي المخاطر. في هذا السياق، هل يمكن للعملات المشفرة أن تكون الأصل الجديد لتنويع رأس المال العالمي الباحث عن الاستقرار؟ بينما يجذب الذهب الطلب على الملاذ الآمن التقليدي، قد يظهر سوق الأصول الرقمية كحدود جديدة لتخصيص الأموال لصناديق متطورة تبحث عن تعرض غير مرتبط بسياسة البنك المركزي الأمريكي.

الأسعار في الوقت الحقيقي (10 فبراير 2026):

• ENSO: $1,31 (-2,73%)
• NOM: $0,01 (-0,99%)
• ZKC: $0,09 (+5,08%)

خروج رأس المال الشمالي من سندات الخزانة يعلن بداية عصر التنويع العالمي للأصول. السؤال ليس هل سيستمر العالم في التخلي عن سندات الخزانة الأمريكية، بل ما هي الأصول التي ستفوز في هذا التوزيع الجديد للثروة العالمية.