ارتباط البيتكوين بالذهب يتراجع: هل تتجه رواية "الذهب الرقمي" نحو منعطف؟

يشهد البيتكوين حالياً ما يُطلق عليه “انهيار ببطء”: منذ أن سجلت أعلى مستوى تاريخي عند 125,000 دولار في أكتوبر 2025، استمر في الانخفاض التدريجي، ووصل أحيانًا إلى ما دون حاجز 60,000 دولار. تظهر أحدث تقارير Gate Ventures الأسبوعية أن سعر البيتكوين انخفض بنسبة 8.6% خلال الأسبوع الماضي فقط، وبلغ صافي تدفقات الأموال الخارجة من صناديق ETF حوالي 6.89 مليار دولار، بينما مؤشر مشاعر السوق في منطقة الخوف الشديد.

وفي الوقت نفسه، عاد الذهب بقوة في عام 2026، حيث تجاوز سعره الأونصة 5000 دولار، وكرر التنافس حول هذا المستوى الحاسم، مما يعكس جاذبيته كملاذ آمن قوي.

تباين السوق

يبدو أن اتجاه السوق الأخير يعكس نوعًا من الانحراف المثير للتفكير. فقد تمكن سعر الذهب من استعادة مستوى نفسي حاسم عند 5000 دولار للأونصة، مما يدل على مرونته. خلال التداولات الصباحية في آسيا، ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 0.4% ليصل إلى 5042.82 دولار للأونصة.

يعتبر المستثمرون الذهب بمثابة مرساة قيمة بديلة لمواجهة “تقلب ثقة الأصول بالدولار”.

أما سوق البيتكوين، فغرق في حالة من التشاؤم الشديد. وفقًا لتقرير Gate Ventures الصادر في 9 فبراير، انخفض سعر البيتكوين خلال الأسبوع الماضي بنسبة 8.6%، ومؤشر الخوف والجشع في السوق عند مستوى 14 فقط، وهو في منطقة الخوف الشديد.

وتظهر البيانات أن تدفقات الأموال الخارجة واضحة، حيث أظهرت أن صناديق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة شهدت تدفقات خارجة صافية حوالي 9 مليارات دولار بين نوفمبر وديسمبر 2025، وخرج منها 3 مليارات دولار في يناير 2026. وفي الوقت نفسه، تراجع مشاركة المستثمرين الأفراد أيضًا.

جذور التباين

جذور هذا الانحراف في الأداء تعود إلى أن الأصولين يواجهان بيئات سوقية مناقضة ومنطقًا داخليًا مختلفًا تمامًا.

نجاح الذهب يعود إلى تعزيزه لمكانته كملاذ نهائي تقليدي، حيث يُعتبر أصولًا آمنة. على المستوى الكلي، فإن القلق من نظام الثقة بالدولار هو المحرك الأساسي.

توسيع العجز المالي في الولايات المتحدة، يضعف بشكل فعلي قدرة الدولار على الشراء، ويقوض أساسيات ائتمانه. الشكوك حول قدرة الدولار على الحفاظ على قوته الشرائية تدفع مباشرة الطلب نحو الذهب والأصول غير السيادية الأخرى.

أما البيتكوين، فهو يواجه حالة “شُح السيولة”. يوضح محللو السوق أن الأمر لا يتعلق بأن البيتكوين خسر أمام الذهب، بل هو استجابة لضغط سيولة ناتج عن بنية سوق العملات المشفرة الفريدة، والتي لم تكن بحاجة لمواجهتها من قبل.

وفي أوقات الأزمات، تتخذ بورصات العملات المشفرة أحيانًا نهج “الخسارة المجتمعية” (أي استخدام أموال المتداولين المربحين لتعويض الخسائر الإجمالية)، مما يضر بثقة المشاركين في إدارة المنصات ومخاطر الائتمان.

تحديات السرد

هذا التباين في أداء السوق يمثل تحديًا مباشرًا للسرد السائد منذ سنوات حول “الذهب الرقمي”.

عند ضغط السوق الحقيقي، تظهر خصائص البيتكوين والعقود الذهبية بشكل متعاكس تمامًا. عندما يبدأ السوق في البحث عن الأمان، يتجه المستثمرون نحو الذهب، بينما يُباع البيتكوين. تعتمد “قيمة” البيتكوين بشكل كبير على توقعات “اعتماده على نطاق واسع في المستقبل”، لكن هذا التوقع ذاته يحمل تناقضات داخلية.

يشير المحللون إلى أن، من ناحية، فإن التقلب العالي يجذب الأموال المضاربة ويدعم ارتفاع الأسعار؛ ومن ناحية أخرى، لكي يصبح عملة أو مخزنًا للقيمة مقبولًا على نطاق واسع، يجب أن يتمتع باستقرار نسبي منخفض في التقلبات. هذان الأمران متناقضان جوهريًا.

ومن الجدير بالذكر أن هذا الانخفاض الحالي قد قضى تمامًا على الارتفاع السابق الذي دفعه توقعات سياسة “صديقة للتشفير” بعد فوز ترامب، والتي كانت مدفوعة بآمال ارتفاع الأسعار. هذا يدل على أن الارتفاع المدفوع بسرد واحد غالبًا ما يكون هشًا.

خصائص متعددة

بدلاً من أن يُقال إن سرد “الذهب الرقمي” قد انهار، من الأفضل أن نرى أن خصائص الأصول المشفرة كفئة مستقلة تتجه نحو مزيد من التنويع والوضوح.

في تقرير “توقعات الأصول الرقمية لعام 2026” الصادر عن GrayScale، يُذكر أن القوة المسيطرة في سوق التشفير تتغير من مشاعر المستثمرين الأفراد إلى استثمار المؤسسات، والقنوات التنظيمية، والتسعير بناءً على الأساسيات. تختلف طرق دخول المؤسسات (مثل عبر صناديق ETF الفورية) والعوامل التي تؤخذ في الاعتبار بشكل جذري عن سرد المضاربة القصيرة الأمد للمستثمرين الأفراد.

يبدأ السوق في تمييز البيتكوين عن بقية “العملات البديلة” في النظام البيئي. خلال فترات شُح السيولة، يحافظ البيتكوين على سمعة نسبية بفضل عمقه السوقي الأكبر واستخدامه كضمان واضح.

يعتقد محللو QCP Capital أن، على الرغم من تأثير القوى السوقية المختلفة على المدى القصير، إلا أن جوهر مقاومة التضخم في البيتكوين والذهب “لا يزال متشابهًا إلى حد كبير”. لم يتغير هذا السرد على المدى الطويل، لكن المسارات على المدى القصير والمتوسط قد تباينت.

التوقعات المستقبلية

بالنظر إلى المستقبل، من المحتمل أن تستمر مسارات البيتكوين والذهب في التباين، حيث يخدم كل منهما احتياجات مختلفة للمحافظ الاستثمارية.

بالنسبة للذهب، تتبنى المؤسسات وجهة نظر متفائلة بشكل عام. تتوقع البنوك الرئيسية أن يتراوح سعر الذهب في عام 2026 بين 4000 و5300 دولار للأونصة. وهناك آراء أكثر جرأة تشير إلى أن الذهب قد يكون في بداية دورة سوق صاعدة ضخمة.

أما البيتكوين، فهو يبتلع حاليًا آثار الرافعة المالية، وينتظر محفزات هيكلية جديدة. النقطة الأساسية للمراقبة هي ما إذا كانت استراتيجيات المؤسسات طويلة الأجل ستتغير.

تتوقع تقارير GrayScale أن التقدم التشريعي المحتمل في سوق العملات المشفرة الأمريكي بحلول 2026 سيوفر مسارًا أكثر وضوحًا للامتثال للمؤسسات، مما يعزز “تدفقات مستمرة من الأموال”. وربما يساعد ذلك سوق البيتكوين على التحرر تدريجيًا من الاعتماد المفرط على سرد واحد.

الخلاصة

في فبراير 2026، يتعلم السوق درسًا مهمًا: أن ارتباط الأصول ليس ثابتًا، بل يتغير ديناميكيًا مع تغير بيئة السوق، وهيكل المستثمرين، ومرحلة تطور الأصول نفسها.

تباين أداء البيتكوين والذهب، بدلاً من أن يكون نهاية أسطورة “الذهب الرقمي”، هو في الحقيقة علامة على نضوج السوق وتوجهه نحو تقييم أكثر دقة وتفصيلًا للأصول المختلفة.

قد يحتاج المستثمرون إلى تحديث أُطُر فهمهم، بحيث لا يرون البيتكوين مجرد “بديل رقمي للذهب”، بل كفئة أصول مستقلة ذات إمكانات نمو عالية، مع مخاطر عالية أيضًا، مثل شُح السيولة، ومخاطر الائتمان في البورصات، وخصائص فريدة أخرى.