هلع الذكاء الاصطناعي يسحب من بركة السيولة، كيف تتعامل مع فترات تقلبات بيتكوين العالية؟

في الأسبوع الماضي فقط، انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار، مقارنةً بالذروة التي بلغت 126,000 دولار في أكتوبر من العام الماضي، مما يمثل تراجعًا كبيرًا. في الوقت نفسه، تراجعت حجم التداول الفوري على المنصات الرئيسية بنسبة تقارب 30% منذ نهاية عام 2025.

وراء هذا الظاهرة، قوة ماكرو اقتصادية تُعرف باسم “دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي” تُغير نمط تدفق رأس المال العالمي وتثير أزمة سيولة هيكلية في سوق العملات المشفرة.

الأزمة السوقية: من الذروة إلى التراجع، البيتكوين تغرق في دوامة السيولة

يشهد سوق العملات المشفرة تغيرات عميقة. أداء البيتكوين في فبراير 2026 يُعد مرآة لضغوط السوق الأخيرة. ففي الأسبوع الماضي، انخفض سعره بشكل يومي ليقترب من 20%، وبلغ الانخفاض الأسبوعي الإجمالي 8.6%.

سرعة وحجم هذا الانخفاض وصل إلى مستويات قياسية تاريخية. تظهر البيانات أن انخفاض سعر البيتكوين في 5 فبراير بلغ Z-score قدره -6.05σ، مما يدل على سرعة الانخفاض التي تعتبر نادرة في التاريخ، وتأتي بعد انهيار جائحة كوفيد-19 في 2020.

من منظور دورة أطول، انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون المتوسط المتحرك لـ200 يوم بمقدار -2.88σ، وهو انحراف غير مسبوق خلال العقد الماضي، وتجاوز حتى فترة انهيار FTX، مما يشير إلى أن السعر قد ابتعد بشكل خطير عن الاتجاهات طويلة الأمد.

هجرة رأس المال: كيف أصبحت قطاعات الذكاء الاصطناعي “ثقبًا أسود” للسيولة؟

جذور الأزمة الحالية تكمن في هجرة رأس مال عالمية واسعة. خلال الأشهر القليلة الماضية، استمرت أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والأصول ذات الصلة في سحب السيولة من الأسواق العالمية.

هذا “سحب الأموال” ليس مجرد تنويع بين القطاعات، بل هو آلية ماكرو اقتصادية أعمق: دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي تحولت من كونها “مُضخِّ للسيولة” إلى “مستنزِف لها”.

في المراحل المبكرة، كانت غالبية استثمارات شركات التكنولوجيا الكبرى في الذكاء الاصطناعي تأتي من رأس مال غير مستخدم، يُعرف بـ"الوقود الجاف"، والذي يُستثمر في الاقتصاد الحقيقي ويولد تأثير مضاعف، مما رفع بشكل عام أسعار الأصول عالية المخاطر بما في ذلك العملات المشفرة.

لكن مع نفاد رأس المال غير المستخدم، أصبح كل دولار جديد يُنفق على الذكاء الاصطناعي يُستقطع من أصول أخرى مثل البيتكوين، أسهم التكنولوجيا، والسندات. وتصبح السيولة نادرة، وتبدأ معركة للبقاء على قيد الحياة، مع استهداف الأصول عالية المخاطرة مثل البيتكوين بشكل خاص.

ضغط البيع المستمر: بيع المؤسسات الأمريكية وتدفقات صناديق ETF الخارجة

بينما تتجه السيولة نحو الذكاء الاصطناعي، يواجه سوق البيتكوين ضغط بيع هيكلي مستمر من الولايات المتحدة. أحد المؤشرات الرئيسية هو استمرار خصم Coinbase، الذي يدل على وجود ضغط بيع قوي وطويل الأمد من السوق الأمريكية.

كما تؤكد بيانات التدفقات النقدية الداخلية لشركة Wintermute أن المتداولين الأمريكيين هم المصدر الرئيسي للبيع خلال الأسبوع الماضي. وتُعزز هذه الاتجاهات عمليات سحب الأموال المستمرة من صناديق البيتكوين ETF الأمريكية، التي تجاوزت منذ نوفمبر 2025 أكثر من 6.2 مليار دولار.

وفي الأسبوع الماضي فقط، بلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين ETF حوالي 689.2 مليون دولار، مما يخلق دورة رد فعل سلبية: عمليات السحب تدفع المُصدرين لبيع البيتكوين في السوق الفوري، مما يضغط على الأسعار أكثر.

الرافعة المالية والتقلبات: نمط جديد من “تقلبات عالية” في ظل حجم تداول منخفض

في ظل تراجع تدفقات السوق الفوري، أصبح آلية اكتشاف السعر مشوهة. انخفاض حجم التداول الفوري مع ارتفاع الرافعة المالية في المشتقات يُعد مضخمًا للتقلبات السوقية.

تشير البيانات إلى أن إجمالي العقود الآجلة للبيتكوين غير المفتوحة قد انخفض من ذروته التي تجاوزت 90 مليار دولار في أكتوبر 2025 إلى حوالي 49 مليار دولار، مع انخفاض نسبة الرافعة المالية بأكثر من 45%. هذا الانخفاض السريع في الرافعة يُفاقم تقلبات السعر.

السوق الآن في مرحلة “تقلبات عالية، وتذبذب في اكتشاف السعر”. وبغياب دعم قوي من الطلب الفوري، يصعب على السوق أن يكوّن اتجاهًا مستمرًا، ويصبح أكثر عرضة للتقلبات الناتجة عن أوامر كبيرة ومشاعر المستثمرين. ووصف الأسبوع الماضي بأنه “تصريف استسلامي”، وهو تعبير عن هشاشة السوق.

رؤى البيانات: كيف يكشف تقرير Gate Ventures عن الضغوط الهيكلية في السوق

نشرت شركة Gate Ventures في 9 فبراير أحدث مراجعة للسوق، أضافت أبعادًا بياناتية لهذا المشهد الماكرو اقتصادي.

أكد التقرير أن الحالة النفسية للسوق أصبحت في منطقة “الخوف الشديد”، حيث يبلغ مؤشر الخوف والجشع 14 فقط. بالإضافة إلى البيتكوين، فإن إيثريوم أيضًا تحت ضغط، حيث انخفض الأسبوع الماضي بنسبة 7.9%، وبلغت تدفقات صناديق ETF الخاصة بها 149.1 مليون دولار.

ومن الجدير بالذكر أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بعد استبعاد البيتكوين وإيثريوم انخفضت بنسبة 5.65% الأسبوع الماضي، وهو أقل قليلاً من الانخفاض العام للسوق. قد يشير ذلك إلى أن بعض الأموال تتجه من العملات الرائدة إلى فرص خارجها، أو أن هناك أداءً مختلفًا في بعض العملات البديلة.

آفاق الطريق: ما الذي يتطلبه استعادة السوق لوضعه الطبيعي؟

متى يمكن للسوق أن تتجاوز هذه الحالة من التقلبات العالية وعدم وجود اتجاه واضح؟ وفقًا لآراء عدة مؤسسات، هناك بعض الشروط الأساسية لتحقيق ذلك.

أولاً، يجب أن يهدأ جنون التداول على الذكاء الاصطناعي. كانت نتائج أعمال مايكروسوفت الضعيفة سابقًا بداية لهذا التهدئة، لكنها ليست كافية بعد. فقط عندما يتراجع الحماس المفرط لرأس المال الموجه للذكاء الاصطناعي، يمكن أن تتراجع ضغوط السيولة.

ثانيًا، يحتاج سوق العملات المشفرة إلى عودة الطلب الفوري. يمكن ملاحظة ذلك من خلال ثلاثة إشارات دقيقة: تحول خصم Coinbase من سلبي إلى إيجابي، تدفقات صناديق ETF تتجه نحو الداخل، واستقرار سعر الفائدة على العقود الآجلة. قبل ظهور هذه الإشارات، من الصعب أن يشهد السوق ارتفاعًا مستدامًا.

وأخيرًا، فإن وضوح السياسات الكلية ضروري جدًا. السوق يستهلك الآن تأثيرات سياسة تقليص الميزانية المحتملة من قبل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش. على الرغم من أن التنفيذ الفوري غير ناضج، إلا أن توقعات التغيير السياسي ستظل تؤثر على تقييم السوق لتدفقات السيولة العالمية.

الخلاصة

حتى 11 فبراير، لا يزال سعر البيتكوين على منصة Gate يتداول حول 67,000 دولار، في محاولة مستمرة. طريق إصلاح هيكل السوق لا يزال طويلاً، لكن كل تقلبات قصوى قد تخلق فرصًا جديدة.

ما على المتداولين فعله الآن هو وضع إدارة المخاطر والسيطرة على المراكز في المقام الأول، والانتظار بصبر حتى يعود السوق من هيمنة الرافعة المالية إلى الهيمنة الفورية. قبل أن ترتفع مستويات السيولة (مستوى المياه في الحوض)، من الصعب أن تستقر أسعار الأصول (البالونات المطاطية) وتبدأ في الارتفاع بشكل ثابت.