منحنى عائدات سندات الخزانة الأمريكية يصل إلى أعلى مستوى له منذ أربع سنوات في ظل توقعات بالتخفيف من السياسة النقدية

الأسواق المالية الأمريكية تمر بفترة حاسمة. منحنى عائدات سندات الخزانة الأمريكية يتجاوز أعلى مستوياته منذ أكثر من أربع سنوات، مما يعكس تزايد عدم اليقين الاقتصادي وتوقعات بتعديل قريب في سياسة أسعار الفائدة. هذا الارتفاع الحاد في العائدات يرسم صورة معقدة حيث تتعايش توقعات خفض الفائدة مع مخاوف من استمرار التضخم وعيوب مالية هيكلية.

اتساع كبير في فارق العائد

الفارق بين عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات و2 سنة يعكس بشكل مثالي هذا التوتر. وفقًا لبيانات Jin10، اقترب هذا الفارق من 73.7 نقطة أساس، مقتربًا من الذروة التاريخية البالغة 73.8 نقطة أساس المسجلة في عام 2025، وهي الأعلى منذ بداية عام 2022. هذا التوسع التدريجي في المنحنى يشير عادة إلى فترة من التكيف الكبير للمستثمرين.

التوسع الأخير في هذا الفارق يكشف عن شعور خاص في الأسواق. يتوقع المتداولون تضعف سوق العمل الأمريكية، مما يدفع المستثمرين إلى زيادة مراكزهم بشكل كبير على توقعات بتخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي في الأشهر القادمة. تشير عقود المبادلة على مؤشرات الليلة إلى أن البنك المركزي قد يبدأ دورة خفض الفائدة نحو نهاية النصف الأول من العام، مع توقع خفض بين اثنين وثلاثة بمقدار 25 نقطة أساس خلال السنة.

الاحتياطي الفيدرالي في مواجهة توقعات التغيير

قدوم كيفن وورش إلى رئاسة الاحتياطي الفيدرالي يثير التكهنات حول الاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية الأمريكية. على الرغم من سمعته كـ"صقر" فيما يخص السياسات النقدية، قد يكون الرئيس الجديد ميالًا إلى تيسير السياسة في السياق الحالي. هذا السيناريو يعزز تفاؤل المستثمرين الذين يسعون لتوقع تحركات أسعار الفائدة.

يقدم مارتن ويتون، مسؤول استراتيجية الأسواق في Westpac، وجهة نظر متوازنة: “على الرغم من أن المنحنى يشهد تحركًا موازياً كبيرًا، فإن البيانات المتفرقة حول التوظيف تخلق مخاطر هبوطية أكثر وضوحًا للعائدات قصيرة الأجل.” كما أضاف أن الإشارات الصادرة عن اللجنة الاستشارية لاقتراض الخزانة الأمريكية تشير إلى احتمال تسريع جدول زيادة العرض، مما سيزيد من ميل المنحنى.

نحو نظام جديد للسياسة النقدية

تلاقي هذه العوامل—تباطؤ سوق العمل، التضخم المتبقي، توقعات بقيادة جديدة في الاحتياطي الفيدرالي—يعيد رسم ملامح المشهد الاقتصادي الكلي الأمريكي. يتخذ المستثمرون مواقفهم بناءً على هذه التوقعات، مما يفسر حجم التحركات الملحوظة على منحنى عائدات سندات الخزانة الأمريكية. من المتوقع أن توضح الأسابيع القادمة الاتجاه الذي ستتخذه السياسة النقدية الأمريكية فعليًا.