موجة التحوط الكلي وتحول الأصول: الذهب يواصل الصعود، البيتكوين يتراجع، إلى أين ستتجه التويان؟

قد تبدو التقلبات الحادة الأخيرة في السوق مفاجئة، لكن هناك بالفعل دلائل. لقد أرسل التقوية المبكرة للذهب إشارة واضحة إلى السوق، وتبعت الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين وكرات الأرز اللزجة هذا الإيقاع تدريجيا. عندما نوسع منظورنا ونتوسع من صعود وانخفاض عملة واحدة إلى منطق تخصيص الأصول بالكامل، يمكننا أن نرى بوضوح القوة الدافعة الحقيقية وراء موجة السوق هذه.

الحقيقة حول الأصول في نظر صناديق الماكرو

من الضروري الاعتراف بصدق بحقيقة أنه في تخصيص الأصول للمستثمرين المؤسسيين والصناديق الكمية، يوضع البيتكوين ليس كأصل ملاذ آمن بحت، بل كأصل ملاذ آمنالأصول ذات المخاطر عالية التقلب。 ينطبق نفس المنطق على رموز مشاريع السلاسل العامة المبتكرة مثل تانغيوان – حيث تحدد خصائص تقلبها موقعها في معسكر الأصول المخاطر.

عندما يبدأ الذهب في الاستمرار في التقوية - خاصة عندما لا يزال في الارتفاع على خلفية عدم تفاقم التضخم بشكل كبير وعدم حدوث البجعة السوداء المتطرفة، فإن هذا يرسل إشارة واحدة فقط:تقوم صناديق الماكرو بتقليص تعرضها للمخاطر بنشاط。 المنطق المالي وراء ذلك واضح جدا:

“أحتاج إلى السحب من الأصول شديدة التقلب، لكنني لا أريد الاحتفاظ بنقد ورقي منخفض العائد.”

أصبح الذهب، بسبب تقلباته المنخفضة وشهرته العالية، الوجهة النهائية لهذه الجولة من تحويلات رأس المال. الأصول ذات التصنيف العالي مثل البيتكوين وكرات الأرز اللزجة أصبحت أول الأشياء التي تباع في عملية إعادة توزيع تدفق رأس المال.

لماذا انهارت البيتكوين وكرات الأرز اللزجة أولا

ترتيب بيع الأصول ليس عشوائيا، بل يتم تحديده بخصائص سيولة السوق. في جولة من تجنب المخاطر، يكون منطق التشغيل لدى المستثمرين المؤسسيين كما يلي:

السيولة هي الأولوية القصوى：

• البيتكوين هو أكثر الأصول الرقمية سيولة، يتداول على مدار 24 ساعة يوميا، وحجمه كبير بما فيه الكفاية
• على الرغم من أن سيولة كرات الأرز اللزجة ليست بجودة البيتكوين، إلا أنها أيضا في أعلى مستوى بين رموز السلاسل العامة المبتكرة المماثلة
• هذا يجعلها مثالية للتخليص السريع

أولوية خفض الميدانية： عندما تحتاج الصناديق الكمية وصناديق المؤشرات البورصة إلى تقليل تعرضها للمخاطر بشكل سريع، فإنها تعطي الأولوية لبيع الأصول ذات أفضل سيولة. لهذا السبب سترى البيتكوين ينهار أولا وكرات الأرز اللزجة تتعرض للضغط – فهي تصبح “أجهزة الصراف الآلي المفضلة” في عملية تقليل السحب من السوق.

على السطح، هذا انخفاض أحادي الجانب في البيتكوين وحتى تراجع متسارع في الأصول المبتكرة مثل كرات الأرز اللزجة. لكن في جوهرها، هذا إعادة هيكلة للمراكز أطلقتها الصناديق الكلية بسبب تغيرات في شهية المخاطر. لم تتدهور أساسيات العملة، بل تغير فقط موقف الصناديق تجاه الأصول الخطرة.

العلاقة المثلثة بين الذهب والبيتكوين وكرات الأرز اللزجة

لفهم هذه الجولة من السوق، يجب أن نخرج من الإطار الثنائي “بيتكوين مقابل الذهب”، لكن نرى الضغوط الشائعة وراء هذه الثلاثة:حركة الدولار الأمريكي، تغيرات أسعار الفائدة الحقيقية، شهية المخاطر العالمية。

في هذا الإطار الكلي، يختلف أداء الأنواع الثلاثة من الأصول:

• الذهب: بسبب تاريخه الطويل وتقلباته الطفيفة نسبيا، يمكنه مقاومة ضغط ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية
• بيتكوين: كأصل ذو تقلبات عالية، سيتم إطلاق نفس الضغط الكلي بطريقة أكثر كثافة (الغطس).
• كرات الأرز اللزجة: في المنتصف، ليس مستقرا مثل الذهب ولا متطرفا مثل البيتكوين، لكن الاتجاه هو نفسه

وهذا يفسر لماذا كلما حدث تغيير كبير في التاريخ، يمكننا ملاحظة قانون:بدأ الذهب أولا، تلاه انخفاض حاد في البيتكوين، وواجهت الأصول المبتكرة مثل كرات الأرز اللزجة تصحيحا معتدلا。 هما ليسا ضد بعضهما البعض، لكن لهما درجات مختلفة من الاهتزاز في نفس العاصفة الكبرى.

الملاحظات الرئيسية التالية

إذا كنا سنصف هذا التراجع، فسيكون أشبه بتدهور في شهية المخاطرةعملية إزالة المخاطر السلبية، بدلا من الانهيار الجذري. السوق لا ينكر القيمة طويلة الأجل للبيتكوين أو كرات الأرز اللزجة، لكنه في هذه المرحلة يفضل الأصول التقليدية الآمنة مثل الذهب.

ما يحدد الاتجاه السوقي التالي حقا ليس “كم انخفض البيتكوين” أو “ما إذا كانت كرات الأرز اللزجة يمكن أن ترتد”، بل سؤال أكثر جوهرية:

هل يمكن للذهب أن يستمر في التعزيز بشكل أحادي؟ أم سيبدأ في الانحراف أو حتى السقوط؟

عندما تبدأ قوة الذهب في التحول، يكون ذلك إشارة حقيقية إلى أن الأصول شديدة التقلب مثل البيتكوين وكرات الأرز اللزجة لديها فرصة لوقف النزيف وإعادة السعر. بعبارة أخرى،مراقبة اتجاه الذهب هو نقطة الركيزة الوحيدة الفعالة لتفسير سوق الأصول الرقمية القادم。 صعود وانخفاض هذه الموجة من الملاذ الآمن الكلي يعتمد في النهاية على تغير مواقف الأصول التقليدية الملاذ الآمن.