يواجه سعر البيتكوين ضغوطًا، لماذا تتجه المؤسسات نحو الذهب المرمّز؟

شهد سعر البيتكوين مؤخرًا حالة من التذبذب، في حين أصبحت الذهب المُرمّز حديث الموجة بين عمالقة التشفير. لا يعكس هذا الظاهرة رفضًا للأصول المشفرة، بل هو اختيار دقيق للتحوط في ظل بيئة ماكرو اقتصادية معينة. تظهر البيانات الأخيرة أن العديد من العناوين الكبرى سحبت حوالي 14.33 مليون دولار من الذهب المُرمّز (XAUT، PAXG) من البورصات، مما يستدعي تحليلًا عميقًا لهذا التحول في التدفقات.

التباين المرحلي بين أسعار الذهب والبيتكوين

السوق الحالية تظهر ظاهرة واضحة لعدم التوافق بين الأصول. يحافظ الذهب الفوري على نطاق بين 4930 و4960 دولارًا للأونصة (استنادًا إلى أحدث أسعار XAUT عند 4.93 ألف دولار وPAXG عند 4.96 ألف دولار)، بينما انخفض سعر البيتكوين إلى 68.51 ألف دولار، مسجلًا انخفاضًا بنسبة 28.65% عن بداية العام. شهدت الأصول الملاذ الآمن الكبرى تباينًا واضحًا — حيث حقق الذهب ارتفاعًا يقارب 64% خلال العام الماضي، وما زال يحافظ على زخم ارتفاع بنسبة 18% منذ بداية 2026، بينما يتأرجح سعر البيتكوين عند مستويات منخفضة.

هذا التباين ليس صدفة. ارتفاع أسعار المعادن الثمينة مدعوم بعدة عوامل: تصاعد المخاطر الجيوسياسية، استمرار البنوك المركزية في زيادة احتياطيات الذهب، واتجاه التنويع في الأصول الاحتياطية. تجاوز الذهب حاليًا الدولار ليصبح أكبر مخزن للقيمة على مستوى العالم، وهو تحول يتوافق مع متطلبات عصر الحاجة إلى حفظ القيمة خارج العملات غير القانونية. بالمقابل، فإن ركود سعر البيتكوين يرجع بشكل رئيسي إلى ضغوط على السيولة.

خروج الأموال يضغط على الطلب، لماذا تتجه المؤسسات نحو الذهب المُرمّز

وفقًا لأحدث البيانات، شهدت منتجات التشفير المتداولة في البورصات (ETPs) تدفقات خارجة صافية بلغت 1.811 مليار دولار في أسبوع واحد، منها 1.324 مليار دولار من صندوق البيتكوين الأمريكي، مما أدى إلى تقليل الطلب الجديد. كما أظهر سوق المشتقات استجابة دفاعية، حيث ارتفع العائد السنوي لمدة ثلاثة أشهر إلى 4.8%، ويميل سوق الخيارات إلى استراتيجيات الحماية من الانخفاض. مؤشر الخوف والجشع في سوق التشفير عاد إلى منطقة الخوف، مع وجود ضغط “ألم أقصى” على سعر البيتكوين بين 75,000 و81,000 دولار.

في ظل هذه الظروف، أصبح اختيار كبار المستثمرين أكثر عقلانية وواقعية. فهؤلاء يفضلون التحول إلى الذهب المُرمّز مثل XAUT وPAXG، حيث توفر سهولة التداول على مدار الساعة وسرعة التسوية دون الحاجة لمغادرة منظومة التشفير. الإشارات من سحب البورصات تدل على نية الاحتفاظ على المدى الطويل — مما يعني أن المشاركين في السوق لم يتخلوا عن الأصول المشفرة، بل يستخدمون التدفقات الخارجة كتحوط استراتيجي. حتى عملاق العملات المستقرة Tether اشترى 27 طنًا من الذهب في الربع الرابع من 2025 كجزء من احتياطاته، ليكون أداة للتحوط الداخلي.

فرصة الارتداد في نهاية الدورة

من منظور طويل الأمد، فإن التباين الحالي بين سعر البيتكوين والذهب هو أكثر من مجرد ظاهرة تأخر، وليس انقطاعًا هيكليًا. تظهر بيانات Bitwise إشارة مهمة: نسبة البيتكوين إلى الذهب مقارنةً بالعرض النقدي العالمي أصبحت قريبة من القيم القصوى، وتقع الآن في نهاية دورة سوق هابطة استمرت 14 شهرًا.

ماذا يعني ذلك؟ بمجرد أن يتغير تدفق الأموال من خروج إلى دخول لصناديق ETF، أو أن تعود النسبة إلى مستوى طبيعي بعد أن كانت عند حدود قصوى، قد تتجه التدفقات نحو ارتفاع سعر البيتكوين. على الرغم من أن الذهب والبيتكوين كلاهما يمثلان مخزنًا للقيمة غير القانوني، إلا أن أدائهما يختلف خلال دورات الاقتصاد الكلي: في فترات الذعر، يفضل السوق الذهب منخفض التقلب، بينما في فترات تراجع قيمة العملة أو ارتفاع التضخم المتوقع، غالبًا ما يرتفع سعر البيتكوين بسرعة بعد استعادة السيولة. الحالة الحالية — “ذهب نشط، وبيتكوين ثابت” — هي في جوهرها توازن مؤقت بين تفضيلات المخاطر المختلفة، وليست تغيرات في الهيكلية طويلة الأمد.