انخفض سهم نتفليكس بنسبة 11% مع تصاعد حرب المزايدة التي استمرت شهراً

أسهم نتفليكس شهدت تراجعًا كبيرًا في يناير 2026، حيث انخفضت بنسبة 11% مع استحواذ قضية استحواذ وارنر براذرز ديسكفري على اهتمام وول ستريت. لقد ترك الصراع الذي استمر لعدة أشهر بين نتفليكس والمنافس المزايد باراماونت سكاي دانس في حالة من عدم اليقين الشديد للمستثمرين — غير متأكدين مما إذا كانت سعي عملاق البث نحو وارنر براذرز سيخلق قيمة في النهاية أم يدمرها. ومع ذلك، تحت فوضى المدى القصير، قد يكتشف المستثمرون الصبورون نقاط دخول جذابة حقًا عند التقييمات الحالية.

الاضطراب في الاستحواذ يعيد تشكيل سعر سهم نتفليكس

تمثل صفقة وارنر براذرز أكثر من مجرد عملية استحواذ عادية — فهي احتمال لإعادة هيكلة كامل منظومة هوليوود. من خلال دمج استوديو الأفلام التاريخي و قناة HBO المميزة مع بنية التوزيع العالمية التي لا مثيل لها لنتفليكس، فإن الكيان المشترك سيعيد تشكيل مشهد الترفيه بشكل أساسي. بالنسبة لنتفليكس على وجه الخصوص، فإن التداعيات المالية هائلة. ستحتاج الشركة إلى اقتراض مبالغ كبيرة لتمويل عرضها النقدي المعدل البالغ 82.7 مليار دولار، مما يغير بشكل كبير من ميزانيتها العمومية ويثير قلق المستثمرين المستمر.

تصاعدت المنافسة في الأسابيع الأخيرة عندما ردت باراماونت سكاي دانس بعرض نقدي أعلى خاص بها. ما يجعل خطوة باراماونت مهمة بشكل خاص هو أنها تمثل عرض استحواذ عدائي — تطلب بشكل أساسي من مساهمي وارنر براذرز ديسكفري رفض الصفقة التي تفاوضت عليها نتفليكس وتعيين مجلس إدارة جديد يدعم صفقة باراماونت بدلاً من ذلك. أدى هذا التصعيد إلى زيادة قلق وول ستريت.

الغموض المزدوج يقطع كلا الطريقين. إذا فازت نتفليكس في تصويت مساهمي وارنر، ولكنها واجهت عقبات تنظيمية، فإن الشركة ستدين بمبلغ كبير قدره 5 مليارات دولار كرسوم تفكيك. وإذا نجحت باراماونت، فإن نتفليكس ستفقد الصفقة تمامًا. لا يترك أي من السيناريوهين المستثمرين واثقين. ولزيادة الالتباس، لم تحدد وارنر براذرز ديسكفري بعد موعد الاجتماع الخاص للمساهمين للتصويت على عرض نتفليكس، مما يعني أن الضباب الذي يحيط بهذه الحرب على العروض قد يستمر لأسابيع أو شهور أخرى.

التشكيك في السوق لا يزال قائماً رغم الأساسيات القوية

حتى أوائل فبراير، تتداول أسهم نتفليكس بنحو 38% أقل من أعلى مستوى لها في يونيو 2025. لقد أدى هذا الانخفاض إلى خلق مقاييس تقييم تستحق النظر — حيث تتداول الأسهم حاليًا عند 33 ضعف الأرباح السابقة و7.7 أضعاف الإيرادات. على الرغم من أن هذه النسب لا تصرخ “خصم كبير”، إلا أنها تبدو أكثر معقولية عند تقييمها مقابل مسار النمو الفعلي لنتفليكس. تواصل الشركة توسيع الإيرادات بمعدلات ذات رقمين سنويًا، بينما ينمو الربح بشكل أسرع تقريبًا مرتين.

ما يعقد السرد الاستثماري هو الحقيقة العنيدة أن الأسواق لا تستجيب دائمًا بشكل عقلاني للأساسيات. لقد طغت عروض الاستحواذ على وارنر براذرز على تقرير الأرباح القوي للربع الرابع بشكل عام. يكافح المستثمرون للحفاظ على قناعتهم عندما تهيمن الدراما الشركاتية على العناوين شهراً بعد آخر، حتى لو ظل الزخم التجاري الأساسي سليمًا.

محفظة نتفليكس المتنوعة توفر تأمينًا طويل الأمد

بعيدًا عن عدم اليقين الفوري بشأن الاستحواذ، فإن التحول الاستراتيجي لنتفليكس نحو مصادر دخل ترفيهية متعددة يستحق الاعتراف. استثمرت الشركة بشكل كبير في تطوير ألعاب الفيديو، وتبني أماكن ترفيه مادية، وتواصل استثمار المحتوى الكوري لجاذبيته العالمية، وتوسعت في البودكاست. تمثل هذه المبادرات تحوطات حقيقية ضد أي أداء ضعيف لأي خط أعمال واحد.

سواء استحوذت نتفليكس في النهاية على وارنر براذرز أو على باراماونت، فإن رائد البث يحتفظ باستراتيجية متعددة المنصات طموحة. تبني الشركة بشكل نشط مستقبلها الطويل من خلال مجموعة من الأعمال التكميلية التي تتجاوز البث التقليدي، وهو أمر يجب أن يُؤخذ في الاعتبار عند تقييمها على المدى الطويل.

هل حان الوقت الآن للاستثمار في نتفليكس؟

لا يمكن لأي مستثمر أن يتنبأ بيقين ما إذا كانت أسهم نتفليكس سترتفع غدًا، أو الشهر المقبل، أو هذا العام. جنون السوق لا يعرف حدودًا، ونتيجة تصويت مساهمي وارنر براذرز لا تزال غير معروفة حقًا، ويبدو أن المساهمين الآخرون منقسمون حول ما إذا كان الفوز في هذه الحرب على العروض سيعود عليهم بالنفع فعلاً.

ومع ذلك، من منظور متعدد السنوات، فإن السعر الحالي يمثل على الأرجح فرصة مغرية. عندما تنظر إلى رسم بياني لأسهم نتفليكس بعد خمس أو عشر سنوات من الآن، فإن الأسعار عند هذه المستويات ستبدو بالتأكيد مخفضة بشكل كبير — سواء تم الاستحواذ على وارنر براذرز أم لا ضمن محفظة الشركة. تظل المزايا الأساسية لنتفليكس في التوزيع العالمي، وإنتاج المحتوى الأصلي، والآن تنويع منصات الترفيه قائمة، بغض النظر عن الاتجاه الذي ستسير فيه حرب العروض في النهاية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون القدرة على الصمود ويؤمنون برؤية نتفليكس طويلة الأمد، قد تمثل تقلبات الشهر الحالي ببساطة ثمن الدخول إلى شركة ترفيهية تحوّلية حقيقية بأسعار تقييم غير مسبوقة.