عوامل داعمة متعددة تدعم قوة سوق النفط

تؤكد تحركات أسعار النفط الخام الأخيرة على تفاعل معقد بين التوترات الجيوسياسية، والقيود على العرض، وتحولات ديناميكيات السوق. ارتفع خام غرب تكساس الوسيط لشهر مارس (CLH26) بمقدار 0.45 نقطة (+0.69%)، في حين زاد بنزين RBOB لشهر مارس (RBH26) بمقدار 0.0193 (+1.00%)، على الرغم من أن كلاهما لا يزال أدنى من أعلى مستويات جلسة الخميس. تكشف العوامل الأساسية التي تدعم هذه المكاسب عن سوق مستعدة لضغوط متعددة معززة بدلاً من عامل واحد مسيطر.

التوترات الجيوسياسية تدعم حد أدنى للسعر

لا تزال منطقة الشرق الأوسط محركًا حاسمًا للأسعار. بعد أن حذر الرئيس ترامب إيران من التفاوض على اتفاق نووي أو مواجهة عمل عسكري محتمل، ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد في البداية يوم الخميس لتصل إلى أعلى مستوى لها خلال 4.25 شهرًا. المخاطر كبيرة: هجوم على إيران — رابع أكبر منتج في أوبك — قد يعطل إمدادات النفط بشكل كبير وربما يغلق مضيق هرمز، الذي يمر عبره حوالي 20% من النفط العالمي. ومع ذلك، فإن مؤشرات لاحقة على أن ترامب أجرى مناقشات ليلية مع إيران وتوقع استمرار المفاوضات قد خففت من المكاسب، مع الحد من القوة الأخيرة للدولار الأمريكي.

قيود العرض تثبت قيم السوق

بعيدًا عن التوترات في الشرق الأوسط، لا تزال أزمة روسيا وأوكرانيا تدعم بيئة عرض مقيدة. تشير تصريحات الكرملين الأخيرة حول استبعاد فرص السلام — مع ذكر قضايا إقليمية غير محلولة — إلى استمرار الصراع وقيود مستمرة على صادرات النفط الروسية. على مدى الأشهر الخمسة الماضية، استهدفت القوات الأوكرانية ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية، مما قيد قدرات موسكو التصديرية بشكل مباشر. منذ أواخر نوفمبر، كثفت أوكرانيا هجماتها على ناقلات النفط الروسية في بحر البلطيق، مستهدفة ما لا يقل عن ست سفن.

يضغط أيضًا العقوبات الأمريكية والأوروبية الموسعة على البنية التحتية النفطية الروسية والشحن، مما يقلل من حجم الإمدادات العالمية. بشكل منفصل، التزمت أوبك+ بالحفاظ على مستويات الإنتاج ثابتة، متوقفة عن زيادات الإنتاج التي أعلنت عنها للربع الأول من 2026. تحاول المنظمة استعادة 2.2 مليون برميل يوميًا (ب/ي) تم خفضها في أوائل 2024، على الرغم من أن 1.2 مليون برميل يوميًا لا تزال غير مستعادة. وصل إنتاج أوبك النفطي في ديسمبر إلى 29.03 مليون برميل يوميًا، بزيادة قدرها 40,000 برميل يوميًا عن الشهر السابق.

ديناميكيات المخزون واتجاهات الإنتاج

تقدم مؤشرات الطلب صورة مختلطة. حتى 23 يناير، كانت مخزونات النفط الأمريكية أقل بنسبة 2.9% من المتوسط الموسمي لمدة خمس سنوات — وهو وضع يدعم الأسعار. بالمقابل، كانت مخزونات البنزين والديزل أعلى بنسبة 4.1% و1.0% على التوالي من المعايير الموسمية، مما يشير إلى توفر إمدادات كافية من المنتجات المكررة. انخفض إنتاج النفط الأمريكي في الأسبوع المنتهي في 23 يناير بنسبة 0.3% إلى 13.696 مليون برميل يوميًا، وظل أدنى بشكل معتدل من الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا المسجل في نوفمبر.

انخفض نشاط منصات الحفر النفطية بشكل كبير على مدى أكثر من عامين ونصف. بلغ عدد منصات الحفر النفطية النشطة في الولايات المتحدة 411 في أواخر يناير — وهو أعلى بقليل من أدنى مستوى لها منذ 4.25 سنة عند 406 منصات سجلت في ديسمبر 2019 — وهو تراجع حاد عن الذروة التي بلغت 627 منصة في ديسمبر 2022. يشير هذا الانخفاض في النشاط الحفر إلى محدودية زخم النمو في الإنتاج على المدى القريب.

توقعات السوق وتعديلات التوقعات

تم تعديل توقعات العرض نزولًا. خفضت الوكالة الدولية للطاقة تقديرها للفائض العالمي من النفط في 2026 إلى 3.7 مليون برميل يوميًا في تقريرها الأخير، منخفضًا من توقع الشهر السابق البالغ 3.815 مليون برميل يوميًا. من ناحية أخرى، رفعت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لإنتاج النفط الأمريكي في 2026 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا (من 13.53 مليون برميل يوميًا)، لكنها خفضت تقديرات استهلاك الطاقة في 2026 إلى 95.37 كوادرليون وحدة حرارية بريطانية من 95.68 كوادرليون.

تضيف بيانات المخزون بعدًا آخر. أفادت شركة Vortexa أن النفط المحتجز على ناقلات خام غير نشطة لمدة لا تقل عن سبعة أيام انخفض بنسبة 0.6% على أساس أسبوعي ليصل إلى 113.30 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 23 يناير، مما يدل على تقليل مخزونات التخزين العائمة. من المقرر أن تعقد أوبك+ اجتماعها يوم الأحد لمراجعة سياسة الإنتاج، ومن المتوقع أن تحافظ على مستويات الإنتاج ثابتة، مما يعزز الدعائم الهيكلية التي تدعم مستويات الأسعار الحالية.

وبذلك، تستمد أسواق الطاقة قوتها من مجموعة من العوامل — مخاطر جيوسياسية، وقيود على الإمدادات نتيجة الصراعات والعقوبات، وانخفاض نشاط الحفر، وتوازنات مخزون محسوبة — جميعها تتحد لدعم تقييمات النفط الخام على الرغم من تقلباتها المتقطعة الناتجة عن إعلانات السياسات والتقلبات الاقتصادية الكلية.